高盛回答跨资产波动和市场压力十问

美港电讯APP
2023-04-12

Q1:今年到目前为止波动有多大?

A:在今年年初的一次重置之后,由于利率波动率急剧攀升,跨资产波动率再度高企。

Q2:利率波动率为何还是那么高,何时才会稳定下来?

A:基于宏观因素驱动,我们预计利率波动率将低得多,但随着市场从右侧风险转向左侧风险,利率的尾部风险仍在上升

Q3:VIX指数为何如此低?

A:市场认为,美国银行危机对国内增长造成打击,促使美联储转鸽,提振了美国大型科技股和成长股,这些股票对标普500指数而言意义重大。

Q4:从现在开始,60/40投资组合的风险会降低吗?

A:股票与债券的相关性在3月份急剧转为负,因此60/40的投资组合波动性相对较小,但市场已经在央行行动前提前定价了。

Q5:近期标普500指数出现低波动的可能性有多大?

A:高盛认为,由于宏观经济的不确定性、市场压力和宏观动力好坏参半,标普500指数最近不太可能出现低波动。由于第二季度经济增长和通胀可能放缓,我们认为出现低波动率的可能性不大。

Q6:市场对衰退风险的态度是否过于乐观?

A:不一定,因为衰退前后的市场时机很难把握,VIX可能无法反映潜在的衰退风险。但目前市场暗示,未来十二个月的衰退概率为50%,说明未来仍有波动,期权市场已经开始相应地对远期倾斜和尾部风险作出反应。

Q7:市场压力会在短期内造成更大的波动吗?

A:金融业和商业性房地产带来的市场压力仍在弥漫,但总体上已有所缓和。美国债务上限之争今年夏季或加剧市场波动。

Q8:股票的波动率可能会上升吗?

A:随着市场担忧的焦点从通胀转向经济增长,我们认为更大幅度的波动很有可能出现,最近美国银行业危机已经造成大幅波动。

Q9:高盛青睐何种股票保护策略?

A:随着最近波动率的重置,下行对冲更具吸引力。我们青睐短期看跌期权价差,标普500指数较长期的领式策略,以及远期波动率策略,减少负向资金成本。

Q10:高盛青睐哪种跨资产尾部对冲方式?

A:由于今年增长波动将取代利率波动,我们倾向于卖出利率波动,并买入“避险”外汇,买入股票看跌期权。

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