HunterRen
2023-04-02
巴菲特在赌巨大的战争将消耗海量的石油，并且依然在赌美元升值，这完全已经不是一个公司和个人的投资行为那么简单。
银行爆雷，全都在等着巴菲特“搭救”！他却投向这一领域，有何原因？
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justify;\">从定性上讲，巴菲特将生意模式的可持续性放在第一位。在过去的十年间，“碳中和”曾引发世界的欢呼，也沉重打压了投资者对传统能源股的投资热情。但传统能源的刚需特征这两年越来越突出，供应持续紧张，资源储量在不可逆地减少，而拥有西方石油和雪佛龙等石油公司，就犹如在二叠纪盆地拥有了油气资源。</p><blockquote><strong>下注能源股，或是多年一遇的投资机会</strong></blockquote><p>美国SEC近期的监管文件显示，伯克希尔在今年3月份连续三次加仓西方石油，耗资约10亿美元，对西方石油的持股比例已经上升为23.6%，持仓市值约为126亿美元；巴菲特同时还持有另一家石油公司——雪佛龙8.51%的股份，持仓市值为256亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特对西方石油的加仓步伐可能并不会就此打住。2022年8月，伯克希尔曾获得美国联邦能源监督委员会的许可，可以购买西方石油50%的普通股。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特对西方石油的投资可以追溯到2019年。2019年，西方石油与雪佛龙为阿纳达科石油公司展开竞购战，西方石油公司的管理层成功说服了巴菲特为竞购战提供100亿美元的资金。</p><p style=\"text-align: justify;\">在巴菲特的加持下，西方石油最终拿下了阿纳达科石油公司。不过，这100亿美元是以优先股的形式进行投资的，收益率高达8%，巴菲特还获得了西方石油8400万份行权价为每股59.62美元的认股权证。</p><p style=\"text-align: justify;\">巴菲特自2022年开始持续从二级市场上买入西方石油，全年共买入了1.9亿股。在2022年，巴菲特对西方石油的持股比例从0上升为21.59%。2023年，巴菲特继续增持西方石油，目前持股比例为23.6%。</p><p style=\"text-align: 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justify;\">西方石油公司2022年的归母净利润为133亿美元，当前公司总市值为550亿美元，市盈率仅为4倍。2022年，西方石油经营活动的净现金流为168亿美元，每股派息为0.52美元，最新股息率不足1%。西方石油的负责人在近期接受媒体采访时说，“我们在2023年的一大重点是回购普通股，可能还有优先股。”</p><blockquote><strong>投资要回答的三个问题</strong></blockquote><p>芒格曾说过：“我和一个眼光极准的传奇人物合作了许多年，我总是很惊讶地发现，原来人们只要掌握和不停地应用所有明显而且容易学习的原理，就能够精通许许多多的领域。”</p><p style=\"text-align: justify;\">从定性的角度看，就如芒格在Daily Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。</p><p style=\"text-align: justify;\">美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。</p><p style=\"text-align: justify;\">在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。</strong></p><p style=\"text-align: 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justify;\">在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。</strong></p><p style=\"text-align: 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Journal年会上所回答的：持有西方石油和雪佛龙相当于在二叠纪盆地拥有了油气资源。就能源行业来说，传统能源很长一段时间内无法被替代，这意味着西方石油和雪佛龙等传统能源公司的高盈利、高现金流和高分红可以持续，满足了伊索的“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性要求。美国能源信息署在今年3月16日发布的展望报告中也预测，从现在到2050年，美国的石油产量将一直保持在历史高位，甚至可能进一步增加。在仔细分析西方石油和雪佛龙的数据之后，我们其实可以看出巴菲特回答了三个问题：你怎么肯定灌木丛里肯定有鸟？它们何时出现，以及会有多少只？无风险的资本利率是多少？如果投资者能回答这三个问题，就会得出灌木丛的最大价值，进而推知鸟儿的最大数量。当然，这里的鸟儿是指美元。巴菲特提出，例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非它们一定程度上与企业的现金流入、流出数量和时间挂钩，否则就无法运用估值。公司商业模式的可持续性与现金流可持续性关乎投资的定性判断，如果没有定性的判断，定量指标是无法回答公司到底能值多少钱。A股的能源股主要以煤炭股为主，价投大佬张尧等人自2018年以来对煤炭股的投资只增不减，煤炭股的分红全部用来再买入。他们的能源股投资逻辑也与芒格所说的一样，亿万年形成的能源储量在不可逆地减少，能源公司所拥有的资源价值也会越来越高，公司的商业模式具有可持续性。与此同时，站在当前的时点看，这些公司的高股息率、高盈利、高现金流与低市盈率符合其“两鸟在林不如一鸟在手”的确定性原则。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1204,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["BRK.A","BRK.B"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":105,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/653057636"}
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