【财报前瞻】 股王的大腿接上了吗？

$腾讯控股(00700)$ 股价逐渐走强，昨日午后拉升一度涨近5%报344.4港元，收盘341港元，今日稳定横盘收344.8港币。

本周中概股超级企业陆续发布财报，腾讯也将于本周三公布业绩，各大机构预计，腾讯经调整净利润在234.92-348.71亿人民币之间；收入则增长8%至1456亿元人民币左右。多间大行对腾讯业绩保持乐观，维持买入评级。值得关注的是，新的一年，腾讯在市值缩水的背景下，砍投资谋增长 成功了吗？股王的大腿给接上了吗？

多生儿子好打架，腾讯发布40余款游戏新动态

腾讯游戏发布会在5月15日于线上举行，发布了40余款产品和创新内容，有《王者荣耀》《和平精英》老树开花，也有《白夜极光》《白荆回廊》上新，《重生边缘》宣布将在夏季定档。

去年这个时候，因为版号限制压力，国外好玩的游戏没有版号玩不到，国内有版号的游戏时不时换皮割韭菜。整个游戏圈就两个字 惨淡，腾讯也下架了近30款网游，像《QQ堂》这种老网游也悄悄退场。

进入2023年以后 版号限制压力缓解，腾讯连续五个月获得版号，年内7款游戏获批版号，当前拥有至少 15 款储备游戏待发，《无畏契约》有望获得增量，《王者荣耀》商业化做得也不错，预计游戏收入将自 一季度起加快修复。

游戏板块值得说的另一个方面是 腾讯发布了CrossEngine的研究进度，也就是CROS自研引擎。

游戏引擎是数字虚拟内容搭建要用到的关键生产工具，需要具备大规模的画面渲染、写实的视觉效果、数字内容的实时生成的能力。市面上游戏开发分两种引擎大致分两块，一种是吃鸡游戏的Unreal Engine，说虚幻5可能玩家更好理解些、王者荣耀的Unity这类商用引擎，另一种是育碧旗下刺客信条用的Anvil Engine或者半条命2用的Source，属于自研引擎。

腾讯发布的CROS就属于自研引擎，根据腾讯公司高级副总裁马晓轶介绍，CROS未基于任何商业引擎或者开源引擎开发，系完全自研。而且现在和南航翔翼合作，打造了一个民用全动飞行模拟机的视觉系统，就像是做了个demo，下一步可以投放到游戏里，跑跑实机找找差距。腾讯也在推进和英伟达等厂商合作，这种通过技术手段做游戏、跨界做数字场景的形式，能不能给腾讯带来下一个大的增长点，值得关注。

既要视频号又要小程序还要云计算，广告业务强势增长

先说云，CSIG（云与智慧产业事业群）在腾讯内部的地位持续上升。但是在去年上半年里收入、增速都不高，面对有先发优势而且技术更成熟的阿里云，一直被压着打,症结不光处在后发上，也和重C端 轻B端的惯性思维有关系。

腾讯自己也认识到这点：腾讯全球合作伙伴大会上汤道生传达明确信号，经过多年时间，腾讯将转变身份，从大包大揽的集成商变为被集成商，退居后台，让合作方到前台面对用户。

去年腾讯打通腾讯会议、企业微信和腾讯文档，同年成立智慧行业九部，政企专线；今年4月14号，腾讯发布助力企业云上训练AI大模型，自研的AngelPTM框架拿来给创业企业、中小企业用。

CSIG大象转身不容易，再加上集成项目成本高，一不小心项目还会亏损。但就算是收入不如集成商，汤道生对CSIG的新战略还是充满信心。回到结果面上，自研产品在腾讯收入中的占比持续提升，找到了定位和发展路径，CSIG的盈利前景可以关注一波。

2023年的微信公开课上，视频号2022年看播规划增加300%，看播市场增加156%，优质开播增加614%。意味着过去一年，越来越多的人点开微信随手就点开视频号，在视频号的停留时长也更长了。直播带货方面，视频号规划同样高速增加，出售额同比增加超800%,客单价超200元。

微信在非聊天场景中，2022年第四季朋友圈使用时长同比大致稳定，而小程序和视频号使用时长分别为去年同期的两倍和三倍，均超过朋友圈使用时长。

腾讯在之前的财报中表示，去年四季度恢复收入的同比增长，释放了包括视频号信息流广 告在内的更多广告库存，同时广告主需求有所改善。腾讯加强了广告生态系统驱动交易的能力，在2022年第四季，引流到商家企业微信和小程序的广告占微信广告收入超过三分之一。视频号就是腾讯流量矩阵里的抓钱小手。

当然也不是没有问题，老话说“阿里做不好社交，腾讯做不好电商”：

商户对视频号的商业化信心不够，一说投放那就是抖加抖加抖加，没销量就再投一波抖加；

视频号自己的短视频和直播也显得有些割裂，观感一般需要再糅合；

平台上像李佳琦、小杨哥这类爆款主播也缺位，明明有10亿日活的平台，流量自己却接不住。

寄托鹅厂人电商梦想的小程序这块则开始发力，2022年，小程序广告的点击次数增长53%，非游戏类小程序流量增长23%，小程序交易额已经过万亿人民币，同比提高超40%。全国连锁TOP100商户里，6成商户开通小程序自营，咖啡头部商户中，小程序的订单同样超过6成。“去中心化”的小程序在天猫狗东拼夕夕之外，着手解决线下流量断层问题，对用户的影响也在不断加大。

总的来说，股王还是那个股王，虽然去年一整年缺乏突出的业绩增长，但是考虑这几年经济大环境，还有版号压力等一系列互联网监管政策，腾讯的盈利稳定性还能保持到这种程度，十分可贵。长期看公司基本面向上确定性强，利润增速进入强势区间可能性大，买就完了。