台积电Q1业绩复盘

$台积电(TSM)$ 日前公布了Q1业绩。

收入方面

Q1单季度公司实现营收167.2亿美元，环比-16.1%，同比-4.8%，位于此前业绩指引下限，对应5086.3亿新台币，环比-18.7%，同比+3.6%，承压于宏观经济下行、下游需求疲软、客户存货调整。

公司相信二季度行业将穿过底部，2H23将复苏季成长

毛利率方面

56.3%的水平环比-0.7ppt，同比+5.9ppt，是由于公司积极的成本控制取得，环比是由于产能利用率降低以及不利的汇率因素压制而发生下滑，不过实际数据超出了三个月前给的预期范围的上限0.8%。此外，总体经济情势衰退及终端市场需求疲软，加上中国解封后需求低于预期，库存调整将延续至第三季。在22年下半年电费涨价15%后，公司的电价又从今年4月1日开始涨价17%，这预计将降低公司二季度0.6%的毛利率。公司预期高电价的影响下半年仍将持续，降低公司全年毛利率0.5%。

纵观2023年，公司毛利率面临低产能利用率、海外Fab扩张、N3的上量、通货膨胀的影响，公司会实施内部成本控制并持续销售产品，公司认为长期的毛利率可以达到53%以上。

净利润方面

Q1达到了2069.9 亿新台币，环比-30.0%，同比+2.0%，超出预期，公司相信第二季营收续跌但可望落底，下半年3纳米量产将带动营收逐。

投资要点

台积电发布的报告显示，虽然5纳米和7纳米晶圆收入仍然占据半数以上的市场份额，但两者在2022年第四季度略微下滑（5纳米从32%下降至31%，7纳米从22%下降至20%），反映了公司先进制程下降速度高于整体下降速度的趋势。除了汽车电子业务环比正增长外，智能手机、高性能计算和物联网等平台的营收均出现下降，其中高性能计算业务季度环比首次出现负增长，这与上下游产业链观察到的2022年第四季度服务器整体出货量下降相符合，而智能手机等消费电子产品的出货量仍然低迷。北美客户在公司整体营收中所占比例略有下降，从2022年第四季度的69%下降至63%，与先进制程、智能手机和高性能计算收入的下降相一致。

公司预计2023年全球半导体市场将出现低个位数下滑，晶圆代工市场将出现高个位数下滑，但台积电自身仍有望实现约20%的营收增长，其中3纳米实现量产将是重要增量来源。目前，台积电的N3E工艺平台已通过测试，为2023年下半年的规模量产做好准备。管理层预计，得益于高性能计算和智能手机芯片客户的支持，公司的3纳米产线在2023年将有望实现满产，并为公司营收做出个位数占比的贡献。

公司维持全年资本开支320亿至360亿美元的预期不变。亚利桑那州的N4产线预计将在2024年下半年投入使用；日本的特色工艺fab预计也将在同一时间投入使用；欧洲工厂将根据客户需求和政府支持，聚焦于汽车技术；南京28纳米工厂扩产将支持中国大陆客户；高雄工厂的扩产仍将继续，但目前公司将精力从28纳米上调整到聚焦于先进制程。台积电密切参与Nvidia CuLitho项目，认为其能为公司2纳米技术提升竞争力。目前公司的2纳米制程技术研发进展顺利，预计将在2025年实现量产。

$阿斯麦(ASML)$