这篇文章不错，转发给_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

这篇文章不错，转发给大家看看

@好文：七问七答 | 170亿美元惨沦壁纸的瑞信AT1债券是什么？

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":650241297,"tweetId":"650241297","gmtCreate":1679321372919,"gmtModify":1679321374463,"author":{"id":3572957422545348,"idStr":"3572957422545348","authorId":3572957422545348,"authorIdStr":"3572957422545348","name":"龙会长","avatar":"https://static.tigerbbs.com/10ccbdf4fe39b1bbb37f1ab219f27e04","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"currentWearingBadge":{"badgeId":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d-2","templateUuid":"228c86a078844d74991fff2b7ab2428d","name":"投资总监虎","description":"证券账户累计交易金额达到30万美元","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/9d20b23f1b6335407f882bc5c2ad12c0","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ada3b4533518ace8404a3f6dd192bd29","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/177f283ba21d1c077054dac07f88f3bd","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.28","exceedPercentage":"80.63%","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>这篇文章不错，转发给大家看看</p></body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/650241297","repostId":650286858,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":650286858,"tweetId":"650286858","gmtCreate":1679301873375,"gmtModify":1679301999207,"author":{"id":36990708048000,"idStr":"36990708048000","authorId":36990708048000,"authorIdStr":"36990708048000","name":"好文","avatar":"https://static.tigerbbs.com/30ffc647410e858943769a0c5937ac1e","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1751,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a5f5b7f59b31efce8261a994a2a2b91c","width":"-1","height":"-1"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a5f5b7f59b31efce8261a994a2a2b91c","width":"-1","height":"-1"}],"title":"七问七答 | 170亿美元惨沦壁纸的瑞信AT1债券是什么？","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">$瑞银(UBS)$</a> 集团同意收购<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CS\">$瑞士信贷(CS)$</a> 之后，将使得大约160亿瑞郎(173亿美元)的瑞信债券“变壁纸”，这些债就是被昵称为“可可债”的CoCo Bond，亦称为额外一级资本(AT1)债券。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f5b7f59b31efce8261a994a2a2b91c\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>CoCo债的全名是应急可转债(Contingent Convertible Bonds，简称CoCo Bonds、CoCos)，是一种在欧债危机后才出现的债。它是银行债务中的最低级别债券，代表在良好环境下，能产生高收益；反之，若银行状况坏透了，这类债券就会率先受到冲击，沦为“海啸第一排”。瑞信的AT1债“蒸发”，将强化新的被合并后银行的资产负债表，但可能预示更广泛的可可债市场面临灾难。究竟这些即将变得一文不值的债券是什么？为何价值会被完全减记为零？市场会受到什么冲击？</p><p><b>1、什么是CoCo债(AT1债券)？</b></p><p>它基本上可在债券与股票之间转换，协助银行强化资本，以符合避免银行倒闭的监管规定。当银行资本水准低于特定水准时，这些债券就能转换地位以便应急。如果银行的缺口大到一定程度，这些CoCo债就能转换成股权，即银行的股票。在其他情况下，CoCo债会被全部减记或部分减记。</p><p><b>2、设立CoCo债的目的？</b></p><p>CoCo债的目的是要做为债务与股权缓冲的一部分，用来避免在银行崩溃或倒闭时，纳税人必须埋单的情况。当原先构想被提出时，CoCo债被视为让银行拥有潜在的更大资本缓冲，不用被迫发行新股，因为发行新股会让许多人担忧银行过度杠杆。对监管机构而言，CoCo债是让银行可在不必让纳税人付出代价、无须稀释现有股东的情况下，让银行能被从崖边救回的一种办法。</p><p><b>3、瑞信有多少CoCo债？</b></p><p>据统计，瑞信拥有在市场上流通的13种CoCo债，总值173亿美元，是以瑞郎、美元和新元发行。CoCo债占瑞信债务的比率高于20%，瑞信最大部份的CoCo债是以美元计价。CoCo债通常没有期限，代表没有明确界定的到期日，但银行可在发行约五年之后要求正常清偿。</p><p><b>4、为何瑞信的CoCo债完全被减记，惨沦壁纸？</b></p><p>在政府撮合下，瑞银集团已同意收购瑞信，政府希望借此遏止信心危机蔓延，以免引发全球金融市场的骨牌效应。瑞士金融监管机构FINMA发表声明说，由于提供额外的政府支持，将引发瑞信AT1债券“完全减记”，以便增加核心资本。简言之，银行必须为他们拥有的资金和债务符合一定的最低金额要求，也就是最低应提合格负债(Minimum Required Eligible Liabilities, MREL)，以便在发生倒闭崩溃的情况时支撑有效率的解决办法。如果银行资本率跌到预定水准之下，那么CoCo债就会被减记。</p><p><b>5、投资人曾担心过减记吗？</b></p><p>是的。瑞信的CoCo债价格在瑞银与瑞信宣布交易前的数小时已经大幅波动，投资人权衡两种可能性，一是监管机构把部分或全部瑞信国有化，这可能让瑞信的AT1债券价格减记，或是瑞银收购瑞信，债券持有人可能不会有损失。最终在政府介入促成瑞银与瑞信合并后，瑞信的CoCo债现在是被完全减记，而非转换成股票。投资人原本是担心所谓的自救(bail-in)优先债会导致AT1债先被减记，至于控股公司瑞信集团所发行较高级债券会被转为该银行的股票。瑞信集团原先拥有约780亿瑞郎(840亿美元)控股公司债务，其中包含两种类型的债，自救(bail-in)优先债是在CoCo债出现的几年后才问世。结果这些债实际上发挥的效果不是用来“纾困”，反而是招致了损失，而非带入救援。</p><p><b>6、为何一些债券持有人大感愤怒？</b></p><p>在正常的减记情况下，在AT1债券面临亏损前，股东应该是第一个承受损失者，正如瑞信在上周稍早向投资人简报时所陈述。然而，在瑞银收购瑞信这桩由瑞士政府撮合的交易案条件下，瑞信股东准备拿到30亿瑞郎。这引发一些AT1债券持有人的愤怒反应，原因是没有考量到在资本结构中，CoCo债的顺位比瑞信股票等级来得高的情况。这对于一个预期债券持有人会比股东优先得到清偿的市场而言，是个大问题。</p><p><b>7、对更广泛CoCo债市场的影响？</b></p><p>对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳由于最新的决定忽视了市场惯例，即在面临亏损时，股东会第一受到冲击、再来才是AT1债券持有人受冲击的顺序，这可能会对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳，并且引发市场对其他银行CoCo债前景的疑虑。雪上加霜的是，本案也是AT1市场发生的最大一次债券减记事件，损失规模远超过2017年西班牙银行Banco Popular SA债券的13.5亿欧元减记，当时该银行无法填补庞大资金缺口，被Santander银行收购以避免倒闭。不过在当年的情况中，Banco Popular SA的股票也被减记，同时监管机构强迫减记其CoCo债。瑞信这次减记的规模远甚于当年，势必引发市场质疑“下一个会是谁”的疑虑。如此庞大的不确定性可能会立即冲击同等级的银行债券价格。近期欧美的银行风暴已经导致CoCo债价格承压，AT1的平均价格仅为面值的82%，创下历来最大折价幅度之一。</p><p>来源：格隆汇</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">$瑞银(UBS)$</a> 集团同意收购<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CS\">$瑞士信贷(CS)$</a> 之后，将使得大约160亿瑞郎(173亿美元)的瑞信债券“变壁纸”，这些债就是被昵称为“可可债”的CoCo Bond，亦称为额外一级资本(AT1)债券。</p><p><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/a5f5b7f59b31efce8261a994a2a2b91c\" tg-width=\"-1\" tg-height=\"-1\"></p><p>CoCo债的全名是应急可转债(Contingent Convertible Bonds，简称CoCo Bonds、CoCos)，是一种在欧债危机后才出现的债。它是银行债务中的最低级别债券，代表在良好环境下，能产生高收益；反之，若银行状况坏透了，这类债券就会率先受到冲击，沦为“海啸第一排”。瑞信的AT1债“蒸发”，将强化新的被合并后银行的资产负债表，但可能预示更广泛的可可债市场面临灾难。究竟这些即将变得一文不值的债券是什么？为何价值会被完全减记为零？市场会受到什么冲击？</p><p><b>1、什么是CoCo债(AT1债券)？</b></p><p>它基本上可在债券与股票之间转换，协助银行强化资本，以符合避免银行倒闭的监管规定。当银行资本水准低于特定水准时，这些债券就能转换地位以便应急。如果银行的缺口大到一定程度，这些CoCo债就能转换成股权，即银行的股票。在其他情况下，CoCo债会被全部减记或部分减记。</p><p><b>2、设立CoCo债的目的？</b></p><p>CoCo债的目的是要做为债务与股权缓冲的一部分，用来避免在银行崩溃或倒闭时，纳税人必须埋单的情况。当原先构想被提出时，CoCo债被视为让银行拥有潜在的更大资本缓冲，不用被迫发行新股，因为发行新股会让许多人担忧银行过度杠杆。对监管机构而言，CoCo债是让银行可在不必让纳税人付出代价、无须稀释现有股东的情况下，让银行能被从崖边救回的一种办法。</p><p><b>3、瑞信有多少CoCo债？</b></p><p>据统计，瑞信拥有在市场上流通的13种CoCo债，总值173亿美元，是以瑞郎、美元和新元发行。CoCo债占瑞信债务的比率高于20%，瑞信最大部份的CoCo债是以美元计价。CoCo债通常没有期限，代表没有明确界定的到期日，但银行可在发行约五年之后要求正常清偿。</p><p><b>4、为何瑞信的CoCo债完全被减记，惨沦壁纸？</b></p><p>在政府撮合下，瑞银集团已同意收购瑞信，政府希望借此遏止信心危机蔓延，以免引发全球金融市场的骨牌效应。瑞士金融监管机构FINMA发表声明说，由于提供额外的政府支持，将引发瑞信AT1债券“完全减记”，以便增加核心资本。简言之，银行必须为他们拥有的资金和债务符合一定的最低金额要求，也就是最低应提合格负债(Minimum Required Eligible Liabilities, MREL)，以便在发生倒闭崩溃的情况时支撑有效率的解决办法。如果银行资本率跌到预定水准之下，那么CoCo债就会被减记。</p><p><b>5、投资人曾担心过减记吗？</b></p><p>是的。瑞信的CoCo债价格在瑞银与瑞信宣布交易前的数小时已经大幅波动，投资人权衡两种可能性，一是监管机构把部分或全部瑞信国有化，这可能让瑞信的AT1债券价格减记，或是瑞银收购瑞信，债券持有人可能不会有损失。最终在政府介入促成瑞银与瑞信合并后，瑞信的CoCo债现在是被完全减记，而非转换成股票。投资人原本是担心所谓的自救(bail-in)优先债会导致AT1债先被减记，至于控股公司瑞信集团所发行较高级债券会被转为该银行的股票。瑞信集团原先拥有约780亿瑞郎(840亿美元)控股公司债务，其中包含两种类型的债，自救(bail-in)优先债是在CoCo债出现的几年后才问世。结果这些债实际上发挥的效果不是用来“纾困”，反而是招致了损失，而非带入救援。</p><p><b>6、为何一些债券持有人大感愤怒？</b></p><p>在正常的减记情况下，在AT1债券面临亏损前，股东应该是第一个承受损失者，正如瑞信在上周稍早向投资人简报时所陈述。然而，在瑞银收购瑞信这桩由瑞士政府撮合的交易案条件下，瑞信股东准备拿到30亿瑞郎。这引发一些AT1债券持有人的愤怒反应，原因是没有考量到在资本结构中，CoCo债的顺位比瑞信股票等级来得高的情况。这对于一个预期债券持有人会比股东优先得到清偿的市场而言，是个大问题。</p><p><b>7、对更广泛CoCo债市场的影响？</b></p><p>对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳由于最新的决定忽视了市场惯例，即在面临亏损时，股东会第一受到冲击、再来才是AT1债券持有人受冲击的顺序，这可能会对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳，并且引发市场对其他银行CoCo债前景的疑虑。雪上加霜的是，本案也是AT1市场发生的最大一次债券减记事件，损失规模远超过2017年西班牙银行Banco Popular SA债券的13.5亿欧元减记，当时该银行无法填补庞大资金缺口，被Santander银行收购以避免倒闭。不过在当年的情况中，Banco Popular SA的股票也被减记，同时监管机构强迫减记其CoCo债。瑞信这次减记的规模远甚于当年，势必引发市场质疑“下一个会是谁”的疑虑。如此庞大的不确定性可能会立即冲击同等级的银行债券价格。近期欧美的银行风暴已经导致CoCo债价格承压，AT1的平均价格仅为面值的82%，创下历来最大折价幅度之一。</p><p>来源：格隆汇</p></body></html>","text":"$瑞银(UBS)$ 集团同意收购$瑞士信贷(CS)$ 之后，将使得大约160亿瑞郎(173亿美元)的瑞信债券“变壁纸”，这些债就是被昵称为“可可债”的CoCo Bond，亦称为额外一级资本(AT1)债券。 CoCo债的全名是应急可转债(Contingent Convertible Bonds，简称CoCo Bonds、CoCos)，是一种在欧债危机后才出现的债。它是银行债务中的最低级别债券，代表在良好环境下，能产生高收益；反之，若银行状况坏透了，这类债券就会率先受到冲击，沦为“海啸第一排”。瑞信的AT1债“蒸发”，将强化新的被合并后银行的资产负债表，但可能预示更广泛的可可债市场面临灾难。究竟这些即将变得一文不值的债券是什么？为何价值会被完全减记为零？市场会受到什么冲击？ 1、什么是CoCo债(AT1债券)？ 它基本上可在债券与股票之间转换，协助银行强化资本，以符合避免银行倒闭的监管规定。当银行资本水准低于特定水准时，这些债券就能转换地位以便应急。如果银行的缺口大到一定程度，这些CoCo债就能转换成股权，即银行的股票。在其他情况下，CoCo债会被全部减记或部分减记。 2、设立CoCo债的目的？ CoCo债的目的是要做为债务与股权缓冲的一部分，用来避免在银行崩溃或倒闭时，纳税人必须埋单的情况。当原先构想被提出时，CoCo债被视为让银行拥有潜在的更大资本缓冲，不用被迫发行新股，因为发行新股会让许多人担忧银行过度杠杆。对监管机构而言，CoCo债是让银行可在不必让纳税人付出代价、无须稀释现有股东的情况下，让银行能被从崖边救回的一种办法。 3、瑞信有多少CoCo债？ 据统计，瑞信拥有在市场上流通的13种CoCo债，总值173亿美元，是以瑞郎、美元和新元发行。CoCo债占瑞信债务的比率高于20%，瑞信最大部份的CoCo债是以美元计价。CoCo债通常没有期限，代表没有明确界定的到期日，但银行可在发行约五年之后要求正常清偿。 4、为何瑞信的CoCo债完全被减记，惨沦壁纸？ 在政府撮合下，瑞银集团已同意收购瑞信，政府希望借此遏止信心危机蔓延，以免引发全球金融市场的骨牌效应。瑞士金融监管机构FINMA发表声明说，由于提供额外的政府支持，将引发瑞信AT1债券“完全减记”，以便增加核心资本。简言之，银行必须为他们拥有的资金和债务符合一定的最低金额要求，也就是最低应提合格负债(Minimum Required Eligible Liabilities, MREL)，以便在发生倒闭崩溃的情况时支撑有效率的解决办法。如果银行资本率跌到预定水准之下，那么CoCo债就会被减记。 5、投资人曾担心过减记吗？ 是的。瑞信的CoCo债价格在瑞银与瑞信宣布交易前的数小时已经大幅波动，投资人权衡两种可能性，一是监管机构把部分或全部瑞信国有化，这可能让瑞信的AT1债券价格减记，或是瑞银收购瑞信，债券持有人可能不会有损失。最终在政府介入促成瑞银与瑞信合并后，瑞信的CoCo债现在是被完全减记，而非转换成股票。投资人原本是担心所谓的自救(bail-in)优先债会导致AT1债先被减记，至于控股公司瑞信集团所发行较高级债券会被转为该银行的股票。瑞信集团原先拥有约780亿瑞郎(840亿美元)控股公司债务，其中包含两种类型的债，自救(bail-in)优先债是在CoCo债出现的几年后才问世。结果这些债实际上发挥的效果不是用来“纾困”，反而是招致了损失，而非带入救援。 6、为何一些债券持有人大感愤怒？ 在正常的减记情况下，在AT1债券面临亏损前，股东应该是第一个承受损失者，正如瑞信在上周稍早向投资人简报时所陈述。然而，在瑞银收购瑞信这桩由瑞士政府撮合的交易案条件下，瑞信股东准备拿到30亿瑞郎。这引发一些AT1债券持有人的愤怒反应，原因是没有考量到在资本结构中，CoCo债的顺位比瑞信股票等级来得高的情况。这对于一个预期债券持有人会比股东优先得到清偿的市场而言，是个大问题。 7、对更广泛CoCo债市场的影响？ 对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳由于最新的决定忽视了市场惯例，即在面临亏损时，股东会第一受到冲击、再来才是AT1债券持有人受冲击的顺序，这可能会对整体规模达2750亿美元的AT1市场是一记重拳，并且引发市场对其他银行CoCo债前景的疑虑。雪上加霜的是，本案也是AT1市场发生的最大一次债券减记事件，损失规模远超过2017年西班牙银行Banco Popular SA债券的13.5亿欧元减记，当时该银行无法填补庞大资金缺口，被Santander银行收购以避免倒闭。不过在当年的情况中，Banco Popular SA的股票也被减记，同时监管机构强迫减记其CoCo债。瑞信这次减记的规模远甚于当年，势必引发市场质疑“下一个会是谁”的疑虑。如此庞大的不确定性可能会立即冲击同等级的银行债券价格。近期欧美的银行风暴已经导致CoCo债价格承压，AT1的平均价格仅为面值的82%，创下历来最大折价幅度之一。 来源：格隆汇","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/650286858","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["UBS","CS"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3569,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1008,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/650241297"}