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01 公司简介
LightspeedCommerce Inc($Lightspeed POS Inc(LSPD)$ 股票代码:LSPD)提供了易于使用的全渠道商务支持软件即服务平台。该公司的软件平台为客户提供了与消费者互动，管理其运营，接受付款并发展其业务所需的关键功能。该公司在全球开展业务，通过与在线，移动，社交和实体渠道的消费者互动，使单地点和多地点的零售商，饭店和其他SMB能够在全渠道市场环境中成功竞争。公司由Dax Dasilva (创始人)于2005年3月21日成立，总部位于加拿大蒙特利尔。
02 IPO盛况
自 2019 年Lightspeed（下文皆简称Lightspeed）在加拿大以约 12 美元/股的价格首次公开募股以来，其股价在2021年9月底飙升至 130 美元/股的高位，并实现了 170 亿美元的企业价值和在纽约证券交易所的双重上市。
然而，在上市之前，公司对数项关键指标进行了多次修改。
03 未上市时各种指标数据的更改
① CEO关于业务挑战的早期引述
对修改后的客户数量和交易总额(GTV)的观察应该与CEO兼创始人DaxDasilva在2015年的一次采访中回应的内容相结合。当被问及业务增长的主要挑战时，他指出：Lightspeed在尝试实施salesforce（一家客户关系管理(CRM) 软件服务提供商） 的系统时多次失败。公司2021 财年年度报告，第41页披露普华永道 2015 年任命。这表明公司该时期的审计师发生了变化。
资料来源：DaxDasilva interview – Startup Grind Ottawa –2015 年 2 月 26 日
② 市值更改
仔细查看Lightspeed在 2013 年处理的客户交易总额，找到了三个不同的版本。2014 年初，公司网站上的市值超过 60 亿美元。此外，在一次采访中，采访者同样引用了 60 亿美元的数字，CEO Dasilva 也没有表示反对。然而2021年晚些时候，该数字大幅上调至 73 亿美元，最后又上调至75 亿美元。
③ “认证经销商”的数量更改
在增加市值的同时，Lightspeed在 2014 年 2 月将其“认证经销商”的数量从 200+ 大幅更改为 150+。而2014年5月，公司却显示了有250+ 的“认证合作伙伴”。在前几年的 2011 年和 2012 年，Lightspeed 登上了 Profit Magazine 增长最快的收入榜，并在其网站上突出显示（见右下方）。然而，它并没有凭借2012 年或 2013 年的收入进入500强榜单，上榜500强公司的最低增长率分别为 37% 和 43%。但在Lightspeed的网站上，却显示其收入增长率为 60%（如果事实如此，该公司应该在榜单上），随后公司删除了该语句，转而显示处理的交易增长120%以上。
④ 客户数量和GTV的更改
2015年Lightspeed作为民营企业，密切关注客户数量和GTV的增长动态。有证据表明客户数量和GTV与现实不符。截至2015年底，其网站声称拥有3.4万名客户，GTV收入达120亿美元。然而，在该公司后来提供的一份演示文稿中，显示2015年仅有2.4万名客户和80亿美元的GTV。
注:2015年11月Lightspeed收购SEOshop，增加了8000个零售客户。然而在新闻稿的底部，Lightspeed列出了2.6万名客户，交易额为110亿美元。
04 IPO前的指标调控
① 剔除索赔金额
2018年11月的最后一次财务披露是在IPO前进行的，Lightspeed表示公司年度交易规模超过150亿美元。在Lightspeed首次公开募股时，这一数字被修正为130亿美元以上，并向投资者披露为145亿美元。值得注意的是，当时在100多个国家的5万多名客户索赔（申请退款）的金额被剔除了。
注意：IPO招股说明书显示，截至2018年12月31日，总市值为136亿美元
② 客户大幅下降
Lightspeed的招股说明书云图(右图)没有披露客户数量，而是聚焦于47000多个“客户地点”。然而，根据该公司的其他指标的数据，可估计出公司在IPO时有27200个客户。这比几个月前报告的客户数量减少了46%。
05 投资总结
Lightspeed的股价存在明显的下行趋势，可以很明显的看出该公司不仅一直在财务数据的披露上与真实数据存在差异，公司在营收和毛利润指标上也都被高估了，该公司的股价相比同行应该会大打折扣，因此其股价的下行风险时极高的。
#END
投资没那么简单，但也不难。
但首先，你要拥有正确的金钱价值观和行之有效的投资策略。
知行合一，不做资本的韭菜。
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