重点：
1、叮咚买菜四季度收入增速放缓至72%，低于三季度的111%和二季度的78%
2、这家领先的生鲜电商还控制了支出，帮助其季度净亏损减少12%，与此同时，公司表示将“很快”实现盈利能力
靠烧钱实现高增长多年之后，领先的生鲜电商叮咚买菜（DDL.US）似乎终于放慢脚步，回应投资者对其实现盈利的要求。
这是该公司最新的四季度财报的主要信息。报告援引创始人兼首席执行官梁昌霖的评论，提到公司在不久的将来会实现盈利。与此同时，该公司四季度支出大幅放缓，表明它正努力控制成本，从而实现盈利的最终目标。
叮咚买菜规模较小的竞争对手每日优鲜（MF.US）也在努力向投资者证明，自己正朝着同样的方向发展，虽然侧重点截然不同。叮咚买菜看起来更重视做大做强，提高整体销量，而每日优鲜则试图说服投资者，它可以通过提供利润率更高的高附加值产品和服务，比如即食食品和优质的自有品牌产品，来获得成功。
到目前为止，投资者似乎更青睐叮咚买菜，说明他们认为在中国拥有14亿消费者的生鲜杂货市场，应该“以大为美”。叮咚买菜的股价最近开启了上涨行情，跟1月末的历史低点相比已经上涨了77%。相比之下，每日优鲜的股价同期涨幅小得多，只有6%。
在估值方面，叮咚买菜的市净率（P/B）为0.9倍，接近于投资者认为其市场价值超过净资产和负债的1倍以上的分水岭。相比之下，每日优鲜的市净率较低，为0.6倍。分析人士实际上认为，叮咚买菜的股价在未来一年会有相当大的上涨空间，这一点我们稍后会讨论。
但首先让我们聚焦该公司最新的财报，这是今年中国财报季最先发布的报告之一。
去年最后三个月，叮咚买菜的收入增长72%至55亿元，几乎全部来自产品销售。虽然增长数字看上去很强劲，实际上较三季度111%的增速明显放缓，不过与二季度78%的增速相比差距不大。
但同样值得注意的是，该公司四季度的运营成本仅增长了48%至65亿元，增速远远低于三季度的117%和二季度的93%。因此，该公司在该年度最后季度的净亏损比上年同期的12.5亿元减少了12%，为11亿元。
投资者似乎没有被这份报告打动，或许是因为他们更习惯看到更快的增长，而不是成本控制。财报发布后，该公司股票在周二交易时段下跌1.8%，盘后交易又下跌2.5%。不过，有些人可能认为这些下跌更像是一种停顿，因为投资者在该股票最近大幅上涨之后已经获利止盈。
盈利可能不会太远
了解这些宏观层面的财务数据后，我们接着就来看看公告的评论部分，该部分似乎是为了告诉投资者，盈利可能不会太远了。
该公司表示，它在总部上海已经“完全盈利”，上海是中国的商业之都，也是中国最富裕的城市之一。上海作为咏竹坊的中国总部所在地，我们完全可以确认叮咚买菜在这座城市的主导地位，无论是在居民区还是在街头，带有企业标识的摩托车和绿色购物袋四处可见。
“上海是我们进入的第一个城市，并且一直在不断创新和迭代，为我们的全国业务创造先例和经验，”CEO梁昌霖在业绩报告中指出。“我们在这个城市找到了盈利之路，未来将会扩展到整个长三角，在不久的将来全国都可以实现盈利。”
他没有提供更为具体的时间表，在评论中也没有提到该公司最近的成本控制措施。
分析机构认为，叮咚买菜今年不会盈利，不过，接受雅虎财经调查的六家分析机构认为，到2022年，叮咚买菜的净亏损将较2021年的水平收窄约30%。与此同时，它们预计该公司今年的营收增幅只有50%，这也标志着该公司的营收大幅放缓，随着市场不断成熟，该公司不惜一切代价追求增长的战略将会减速。
现实情况是，叮咚买菜不仅面临来自每日优鲜的竞争，还有线上到线下服务巨头美团（3690.HK）和领先的低成本电子商务公司拼多多（PDD.US）为首的一些中国最大的互联网公司的竞争。
但叮咚买菜和每日优鲜瞄准的是高端市场，它们的直销模式使其得以控制整个供应链，从种植生鲜农产品的农场，到产品送到客户手中之前的仓储环节。相比之下，美团和拼多多使用的是成本较低的模式，将大部分责任委托给第三方合作伙伴，使其得以向成本敏感客户提供更低的价格，但代价是牺牲一些质量控制。
从叮咚买菜最近的股价反弹可以看到，投资者似乎对这家公司开始产生了兴趣。尽管我们应该注意到，该股目前的水平仍较去年6月底23美元的IPO价格低了约三分之二。不过每日优鲜的股价较IPO价格跌得更多，达到77%，这也再次表明，叮咚买菜在投资者心目中仍然占有优势。
分析机构甚至更看好叮咚买菜——有人也许会说，这恐怕过于乐观了。1月接受雅虎财经调查的七家分析机构中，有四家给予该公司“强力买入”的评级，两家给予“买入”评级，只有一家给予了“表现不佳”的评级。但最令人瞠目结舌的是分析机构给出的平均目标价，目前是34.19美元，这几乎是该股周二收盘价7.30美元的五倍，也远高于23美元的IPO价格。
咏竹坊专注于报道在美国和香港上市的中国企业新闻。我们的优质深度内容能够帮助投资者及其他受众更好地了解充满活力的中国上市公司，帮助中国企业讲好中国股事、 帮助广大中小规模上市公司解决一个痛点：尽管有极佳的投资潜力，却因为缺乏优质报道而导致无人问津。
Bamboo Works is a premium business content provider with a strong focus on Chinese companies listed in the U.S. and Hong Kong. We aim at providing high quality, in-depth coverage to help investors and others to better understand this dynamic group of Chinese companies. Our platform aspires to help Chinese companies tell their stories in a credible way, offering them a new approach in their communications with stakeholders.
精彩评论