木头姐含泪甩卖500万股,Palantir为何惨遭抛弃?

Iverson
2022-02-18

昔日硅谷最神秘、最受宠的大数据公司$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$,背靠政府机构,各种大订单不断,在2021年一直保持不错的增长,然而股价却一路下行,昨日Q4财报后再次暴跌10%。

钟爱Palantir的木头姐也坐不住了,财报当日Ark投资基金共抛售palantir近500万股,套现约5800万美元,Arkk仓位降至2.06%。

翻一翻最新的Q4财报,palantir的表现其实还算可以,营收符合预期,来自商业客户的收入以更快的速度增长,商业收入占比超过四成。只不过盈利不及预期还是刺痛了市场神经。

除了漫长的杀估值过程,成长股自身的问题在挑剔的投资者眼中似乎也在无限放大。

1)营收增速放缓,B端业务差距被拉大。营收已经从Q1的40%下降到Q4的34%,虽然这仍然符合管理层预计的30%的增长水平,但说实话,这一数字无法媲美过去冠以它的“高增长”名号。相比Snowflake这样的SaaS企业100%以上的增长,未免显得有点慢了。

目前,Palantir的收入依然主要来自于G端,也就是政府机构。四季度,除了陆军优势计划和太空系统司令部(“SSC”)总价值约1.6亿美元合同延期外,还获得了两个新的订单。

与政府机构的合作订单往往比较稳定,主要盈利点来自于地缘政治冲突和一些突发事件。然而大部分时间这个世界是peace&love的,这种稳定反而限制了Palantir的增长。财报显示,四季度政府部门收入增速已经从一季度的76%下降到四季度26%,并且政府部门客户数量(90)一年内零增长。

Palantir深知商业客户的重要性,我们看到这几个季度商业收入从去年同期的1.32亿增加到1.94亿。以目前接近50%的增速,再过几个季度就会超过政府收入。

问题在于,在商业化领域,Palantir早已被竞争对手拉开差距。像其他数据分析公司$Splunk Inc(SPLK)$$Datadog(DDOG)$,他们的商业客户数早已突破1万,而Palantir仅拥有147家商业客户,尽管同比增幅高达200%,与主要竞争对手仍不在一个量级。

显然,Palantir致命弱点是缺少高粘性的中小商业客户群体,导致其无法在短期内形成可持续的基云的订阅模式。面对同行加速从传统软件公司转向基于订阅的云服务公司,Palantir在商业化起步较晚的弱点使其很难突破增长上限。

2)盈利不及预期。对于一家依然处于成长阶段的公司来说,盈利问题相比商业化问题反而是次要的。现阶段palantir的客户规模和营收规模都不算大,而前期软件成本、销售和营销成本以及股票奖励都比较高,盈利存在很大的不确定性。Q4营业利润率已经下降到29%,创近一年来新低。

对于这种高成长的软件公司,我们不妨多关注一下它们的自由现金流,更能反应销售周期和运营能力。

SaaS企业普遍后疫情时代增速回落,估值回落的过程,比较典型的像$Zoom(ZM)$$Cloudera Inc.(CLDR)$$UiPath(PATH)$、palantir等等。Palantir的神秘感也在商业化进程中慢慢消失,随着从传统软件公司向云服务公司转型,估值中枢还会上移。当然,对成长股的估值一直是存在争议的,最好的判断还是PE和盈利增速之间的动态平衡。

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精彩评论

  • 透明人gf
    2022-02-19
    透明人gf
    纯saas产品并没有啥护城河,相反这种pltr模式是我所看好的,如果你做过咨询,做过投资,创过saas的业,你就知道了,纯saas模式被资本市场所追捧,订阅看起来很美,走的2c流量那一套,但其实真正的saas并不是这样,无论是sap还是oracle,能长存的saas都非2c玩法,无非是这十年互联网高速增长,一厢情愿罢了,但其实无论是阿里还是美团,本质上只是借助了信息技术,做的是传统生意
    • Iverson回复透明人gf
      感谢分享 非常受用
    • 透明人gf回复Iverson
      我去年四五月份说过、pdd只是70块钱,没想到现在60都不到,资本大放水的时候、所以人都盆满钵满,都觉得自己是股神,油管各种财经频道,其实ark基金收益已经跟股神持平了、未来ark只会更差,投资有一句很好的话,慢就是快,这对于saas同样适用,pltr在我看来、是优质的saas标的
    • 透明人gf回复Iverson
      你可以知乎搜一下红杉王岑的评价,saas模式无非是一个美丽的资本故事,pevc赚钱希望能讲故事快速上市,压大杠杆满仓梭哈,我师兄在香港头部pe也是这个玩的,2020年压舱nio,以前一二级市场有议价、一般前期投资的,上市之前就能套现一波,哪怕上市也能赚钱,但现在一二级倒挂了,你看看财新的ai四小龙困境就知道。好的saas企业,应该是一体化的事实、垂直行业深耕,而不是看dau,mau或者arpu
    • Iverson
      确实。这个问题我写的时候就一直在想,因为pltr的背景和创立之初的定位就和一般的公司不同,拿到的合同都比较大,和一般的saas模式有很大不同,以他的实力也可能不屑于接一下小合同订单。我没做过SaaS业务,还想请教像pltr这种特殊的数据分析公司怎么更快的展业,从财报看他的增速太稳定了,稳到没什么想象空间。
  • dun吨dun
    2022-02-19
    dun吨dun
    何止500万股,昨天一天就卖了1200万股https://mp.weixin.qq.com/s/ABP-9BPPBe4Bz2kgBuglxQ
    • Iverson
      18号又卖了这么多啊 我看的是17号那天
  • 小时候可帅了00
    2022-02-18
    小时候可帅了00
    有军方背景,这样的公司无论怎么说都是比较有保障的,不用担心
  • 福斯特09
    2022-02-18
    福斯特09
    很好的公司,只是估值有点高了,要是能这样再杀一点估值,就合适了
  • 先救我她有对象
    2022-02-18
    先救我她有对象
    这个公司也能归于SaaS企业吗?要是真的是这个板块那可真的有点惆怅了
  • 灌饼高手00
    2022-02-18
    灌饼高手00
    $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 是我最喜欢的股票之一,虽然短线有点低靡
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