证监会每年都会发一份上市公司会计年鉴，而每年都要提到利用存货修饰利润表的问题。
比如在2018年年鉴中，会里提到不少上市公司存在存货出现大额减值或核销，以前年度可能未足额结转营业成本。个别上市公司当期确认大额存货跌价准备或者将存货大规模结转成本，这些情况表明上市公司以前年度可能存在存货结转不及时或者少记营业成本导致存货不实等问题。
利用存货操作利润的现象普遍存在，而且操作复杂程度一般投资者很难发现，比较主流的方式有两种：
第一，造假者通过虚构价值和数量不易确认的商品采购，将资金流出上市公司体外，再通过购买本公司产品或服务的形式将资金流入，创造收入和利润。
这种造假，往往伴随着存货增长大幅超过同期营业成本增长幅度，且所备存货与企业销售速度相比显著高于同行业水平。
第二，造假者将生产的产品全部计入存货，然后再按照当期销售的数量体现在利润表的营业成本里。通过扩大生产将固定成本打入更多的存货里，达到降低当期成本，提高毛利率，增加利润的效果，其实就是数字游戏。
特别是在服装业，这种情况要格外谨慎，因为服装的生产规模较大，且库存相对较高更容易操控利润。
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异常的库存数据
海澜之家的库存问题一直备受关注，而对比同行业的两家服装上市公司后，可以清晰的发现海澜之家的存货周转天数明显要高很多。
数据来源：IFind
存货周转天数过高一般分两种情况，一种是卖的不太好；另外一种是存货增速太快。从时间节点上来看，2020年因为疫情原因，三家服装厂存货周转天数都相对较高，但海澜之家高的还是有点不正常。
截至2021年三季度海澜之家库存账面92.52亿元，比上年同期增加6亿左右，存货占资产总额的30%左右。
同期的森马服饰账面存货40.23亿元，比上年同期增加近8亿元，存货占总资产总额的21.48%。
同期的太平鸟账面存货28.17亿元，比上年同期增加近6亿元，存货占资产总额的28.6%。
海澜之家的确有点异常，再来看海澜之家的存货周转天数和公司的毛利率变化，可以发现几乎是同步增长。
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库存减值问题
服装不比一般消费品，服装涉及到尺码和设计问题，会出现退货率和滞销率的问题。海蓝之家处理库存的方式是卖不掉的拿回来换标降价卖，而如果再卖不掉的话，就要计提减值。
其实对于服装来说，一款设计可能一年就会过季，因此海澜之家的计提方式是超过3年全部计提，2-3年计提70%，这种计提方式还是偏保守了，其实很多衣服1-2年就已经很难再卖掉了。
截至到2021年中报，海澜之家库存跌价准备8.75亿元，其中，库存商品跌价准备8.56亿元，委托代销商品跌价准备1929.68万元。
2021年中报公布的计提标准如下：
2018年年报公布的计提标准如下：
有发现前后的差异吧？海澜之家品牌的计提标准不变，但是旗下品牌被统一归类到了其他品牌。
根据存货可变现净值单独测试，是什么意思呢？简单的理解就是，货虽然没卖出去，但是公司认为还是值钱的，那就可以不计提减值。大大增加了利润可操作空间，减值会直接影响当期净利润。
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资本市场的态度
服装行业的存货可不像白酒越放越香，服装的存货越放越不值钱，最终的价值可能是零，所以在服装行业要格外的注意存货异常现象。
海澜之家股价从2018年至今已经持续下跌四年，市值腰斩，估值还不到10倍，但翻开前十大股东明细，可以发现公募机构鲜有持股，大概率也是因为财务上的雷很难辩清吧。
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