2月24日，网易有道发布2021年第四季度及2021财年未经审计财务报告，营收和非美国通用会计准则下净利润均超市场预期，花旗和Jefferies随后发表研报。
花旗将有道(DAO.US)评级从“中性”上调至“买入”，并上调目标价至15.5美元。Jefferies维持原“持有”评级，目标价13美元；同时指出，本季度网易有道智能硬件增长势头强劲，STEAM课程愈加受市场欢迎。
财报显示，剔除K9学科培训业务后，网易有道2021年Q4净收入达10.49亿元，同比增长22.6%。其中，课程服务净收入5.79亿元人民币（9090万美元），同比增长20.6%；智能硬件净收入3.18亿元人民币（4990万美元），同比增长33.9%；在线营销服务净收入1.52亿元人民币（2380万美元），同比增长10.2%。网易有道Q4毛利润同比增长11.5%，达到4.453亿元人民币，毛利润率达到42.5%。
网易有道将人工智能和技术驱动的业务作为重点，维持智能硬件、成人和职业教育课程、素质教育课程和教育信息化这四大成长支柱保持不变，业绩表现亮眼。
花旗研报表示，尽管素质教育课程和高中课程培训的监管不确定性持续存在，但由于良好的产品渠道和强劲的需求，智能硬件可能成为有道未来增长的一个关键驱动力。再者，有道在教育信息化方面也取得了一定的进展，预计可以从2022年下半年开始对营收做出贡献。
花旗将2022/2023年对网易有道营收的增长预期分别上调22%/7%，并上调目标价至15.5美元。由于智能硬件前景看好，2B解决方案和成人课程也有相当大的潜力，将有道从“中性”升级为”买入”。
花旗指出，有道将于2022年推出功能更强、AI技术更先进的新一代词典笔和听力宝，并将推出新品智能学习灯。有道更多的资源投入到新类别或新渠道中，预计由于规模经济，利润率会更高。
有道与苏州市政府达成战略合作，欲构建智慧教育综合服务体系，共创智慧教育“苏州样板”，该合作对有道营收增长的推动预计将于今年下半年显现。此外，有道围棋业务营收额在21年第四季度同比增长约130%，季度环比增长超30%，这体现了强劲的需求。
Jefferies表示希望有道继续执行智能硬件、成人教育、素质教育和教育信息化四大支柱战略，期待可以在2022年实现美国通用会计准则口径下准则下的单季度运营利润盈亏平衡。
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