许多投资者持有这只股票，
是因为他们想和巴菲特一起投资。
随着CEO沃伦•巴菲特即将迎来自己92岁的生日，
伯克希尔-哈撒韦公司可能是时候进行一些变革了。
伯克希尔的投资者现在正在等待巴菲特预计在2月26日发出的年度股东信，
以便了解该公司、
以及巴菲特对金融市场和美国商业的见解。
在57年的时间里，
巴菲特将伯克希尔-哈撒韦打造成了一家市值高达7000亿美元的公司，
在美国市场排名第六，
年营业收入达270亿美元。
但我们一直认为，
他现在需要做更多工作，
为伯克希尔向新一代领导人的交接做准备。
在继续担任董事长的同时辞去首席执行官一职，
将让他的继任者格雷格·阿贝尔(Greg Abel)证明，
他能够胜任经营一家大型企业集团的艰巨工作。
巴菲特表示，
在投资者青睐更专注的业务之际，
几乎会立即出现拆分公司的压力。
但巴菲特曾说，
让伯克希尔保持团结可以带来税收和其他好处。
过去的十年是错失的机会之一。
唯一一次重大收购——2016年以320亿美元收购飞机零部件制造商Precision Castparts失败了。
巴菲特有过两次成功的投资，
一次是310亿美元对苹果(AAPL)的投资，
增长了5倍；另一次是对美国银行(BAC)的投资，
目前价值约500亿美元，
增长了3倍。
然而，
近年来，
作为一个投资者，
巴菲特变得非常谨慎。
他没有充分利用新冠疫情导致的股票抛售，
忽视了自己的格言：“当别人贪婪时恐惧，
当别人恐惧时贪婪。
”
自2020年3月以来，
伯克希尔一直是股票的净卖家，
其中包括在一个糟糕的时机将其持有的富国银行(WFC)8%的股票几乎全部清盘，
我们估计清盘价格是富国银行当前股价56美元的一半，
大约错失了100亿美元的收益。
自新冠肺炎疫情以来，
巴菲特唯一的大手笔是以86亿美元的价格重仓威瑞森通信公司(VZ)，
但目前的持仓价值比伯克希尔的成本低了约10%。
然而，
巴菲特有两位能干的副手：托德•康姆斯(Todd Combs)和泰德•韦斯切勒(Ted Weschler)，
他们各自管理着伯克希尔3250亿美元股票投资组合的5%。
现在应该让他们承担更多了。
史密德价值基金(Smead Value fund)首席经理比尔•史密德(Bill Smead)表示：“应该让韦斯切勒大胆去做，
他有这个能力。
”他举例说，
韦斯切勒成功地用不到10万美元建立了价值2.64亿美元的罗斯个人退休账户。
巴菲特也不派息，
而是自2020年年中以来加大了股票回购力度，
回购了约400亿美元的股票，
相当于该公司市值的6%。
伯克希尔的股票重新受到投资者的青睐，
过去一年的回报率为29%，
几乎是标准普尔500指数回报率的两倍。
这可能反映出投资者对价值导向型股票重拾兴趣，
该公司积极的股票回购计划，
以及该公司在美国经济改善中的广泛敞口。
伯克希尔-哈撒韦是《巴伦周刊》2022年的最佳选股，
目前约为315美元的B类股看起来仍然很有吸引力，
市盈率约为2021年年底预估账面价值的1.4倍。
虽然伯克希尔在过去12个月的表现优于标准普尔指数，
但在过去5年甚至10年的表现都落后于该指数，
在过去的20年里以微弱的优势领先。
伯克希尔将于4月30日召开年度股东大会，
这将是该公司在两年的虚拟大会之后首次在内布拉斯加州奥马哈市举行面对面的股东大会。
听取伯克希尔高层管理人员的意见将是一个受欢迎的变化。
高管包括负责该公司庞大非保险业务的阿贝尔和负责该公司保险业务的阿吉特·贾因。
像伯克希尔这样的大型多元化公司总是会支付股息。
如果伯克希尔是这样一家公司，
那么以收入为导向的投资者对该公司股票的需求将十分巨大。
Edward Jones分析师吉姆·沙纳汉（Jim Shanahan）表示：“1.5%-2%的股息对该公司来说不是一个特别的承诺，
许多投资者都会对其持正面看法。
”他对伯克希尔持买入评级。
但巴菲特曾表示，
伯克希尔的股东们不想要派息，
并指出2014年的投票压倒性地反对派息。
Berkshire Hathaway (B)
(BRK / NYSE)
资料来源：Bloomberg；Edward Jones
鉴于其复杂的保险业务、
数十项业务以及有时有限的财务披露，
投资者很难对伯克希尔进行分析和理解。
许多投资者持有这只股票，
是因为他们想和巴菲特一起投资。
在巴菲特之后，
伯克希尔将需要一个新的投资理由。
设立一个投资者日，
突出Geico和Burlington Northern Santa Fe等重要企业，
将会大有帮助。
巴菲特是一个值得尊敬的人物，
就像英国女王伊丽莎白二世。
正如英国王室在她去世后将面临挑战一样，
伯克希尔在巴菲特去世后也将面临挑战。
最好现在就开始准备，
而不是希望事情以后会水到渠成
作者：巴伦周刊
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