3月10日，美国劳工部公布最新数据显示，美国2月份消费者物价指数（CPI）同比上涨7.9%，创下1982年1月以来最大涨幅。大富翁想说的是，1982年1月之前美国的通胀是什么样的？
1965年到1982年是美国经济的“大通胀”时期，其中1973年-74年，以及1979年-82年是滞涨期。这两段滞胀期的直接导火索均是石油危机，其备受的深层次原因更加复杂，对美国经济社会造成深远影响。
60年代末，当时货币政策的首要目标是最大化就业和增长。政府一方面货币超发，并保持较低的利率水平，一方面美国的财政秉持“大财政”理念，支出重点从基建转向了社会福利，着力改善民生，从而刺激了社会整体需求，抬高了物价。
70年代初，布雷顿森林体系瓦解，美元出现大幅贬值，1973年和1979年的两次石油危机造成基础能源暴涨，提高了全社会的生产成本，各种因素叠加，直接引爆通胀。
纵观这段黑暗的“大滞涨”历史，其根源是美国当时提出的“伟大社会计划”，该计划主要包括医疗、教育、住房城建、平权、反贫困、环境保护、减税 7 个方面，其核心是通过财政和货币手段，缩小社会贫富差距、提高中低收入人群福利待遇。
所以我们说通胀表面上是经济现象，背后是政治和社会文化，以及由此决定的货币和财政政策。
一个高的通货膨胀率，意味着人们对未来的责任感减弱，说明人们只追求眼前利益，变得鼠目寸光。商业上的毁约，政治上的失信，对设备保养掉以轻心，对环境破坏无动于衷，对下一代人不负责任，甚至今朝有酒今朝醉，都是社会贴现率高所表现的心态。所以社会贴现率上升是一个危险的信号，它导致社会的不稳定，人与人的联系减弱，机会主义的泛滥。
高通胀是对未来预期不确定的原因之一，它造成人们恍恍惚惚，暴躁不安。即使人生活在富有诗意的田园景色中，一想到笼罩着一切的高通胀，就会感到担忧。
通货膨胀对经济社会的影响一天天加深，美联储顶着经济与就业压力，持续收紧货币政策，推动有效联邦基金利率迎来两轮明显的上升周期。
通过激进的加息将实际的联邦基金利率抬升至5%-6%的中枢，有效抑制了通胀，并通过可信的承诺再次控制住了长期通胀预期。
在调整期间，美国有效联邦基金利率最高升至20%左右，代价是引发了经济的明显衰退，期间美国产出缺口由正转负、GDP 增速亦陷入负增长，美国失业率在 1981 年下半年之后大幅飙升至 11%附近，标普 500 最大回撤接近 25%。
1987-1989年，通胀再度升温，美联储再次启动加息，受 1984-1986 年美国宏观杠杆率和股市估值均快速大幅提升影响， 1987年10月美股爆发股灾，标普 500 指数单月最大回撤达约 35%。美联储被迫连续紧急降息，直到 1988 年 3 月才重新回到原有的加息路径当中。
1999-2000 年，随着美国经济持续偏热，通胀升温，此前十年美股股市迎来超级大牛市，标普500指数上涨3倍以上，本次加息周期后，美国经济走弱，美股泡沫立马破裂，2000年9 月-2002 年7月标普 500 指数最大回撤近50%。
2004年美联储启动加息，本轮加息之后，次贷危机最终爆发，美国股市和楼市泡沫均破灭，标普500指数最大跌幅接近60%。
2015年美联储启动加息，期间标普500指数最大跌幅为20%左右。
通过以上分析我们可以得到几点结论：
第一、通货膨胀本质上是一个复杂的社会现象，而并非单纯的经济现象，它的直接原因是由货币政策引起的。货币政策并不能解决经济问题，只能转移经济问题或者延迟经济问题的时间。
很多人认为我们遇到经济问题不可怕，放水就行了，事实上货币并非经济问题的万能灵药，运用不当，甚至会加重问题。
第二、通货紧缩固然可怕，通货膨胀对经济的危害同样很严重。
第三、每一轮加息周期中，美股均面临调整压力，且调整幅度与市场估值和金融风险相关，如市场估值处于高位、宏观杠杆率处于高位则调整最为剧烈，反之则相反。
第四、加息并非完全的单向市场，中间根据实际情况可能会降息，但是政策方向一旦确定就会持续较长的时间。
第五、纳斯达克指数已经回调越20%，标普500回调了12.74%。我们看标普500指数近20年的估值图：
可见，在美股大红大紫的2021年是一个风险快速急剧的实话，彼时也是美国投资者最疯狂，信仰最坚定的时候。当前美股的估值稍显合理，但是仍然较高，美联储的加息周期刚开始，现在美股的风险远大于机会。
很多小伙伴都知道我非常看好美股的品质，尤其是纳斯达克指数，但是一直没有建仓，原因就在这里，在未来一两年时间内，美股整体调整的压力非常大。
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