问资本市场价值为何物，“双碳”背景下的能源产业是不错的选择，能源产业链的上市公司里，有这么一家西北能源企业成为了关注的焦点。3月9日晚，宝丰能源发布2021年年度报告，公司业绩创下历史新高，全年实现营收233亿元，同比增长46.29%；归母净利润70.70亿元，同比增长52.95%。这已经是宝丰能源连续七年保持营业收入高增长，年均复合增长率高达31.38%，净利润相比2019年上市时增长翻倍，盈利能力持续攀升。在宏观经济整体放缓的背景下，这家能源企业的业绩表现着实让人眼前一亮，而深挖其业绩爆发背后的投资逻辑，终归是企业经营里最朴实的商业理念：效益和规模，外加远大的战略目标。
实体企业相比金融行业、互联网行业最传统的经营策略就是成本管控，降低生产销售环节的成本，提高产业链的集约化是关键。实际上，宝丰能源能够持续实现良好业绩的背后，就是公司从成本端构筑了深厚的护城河。一方面，公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约35%。
另一方面，能源企业除了在成本管控上做减法，在能源消耗的减法也可以提高效益水平。面对2021年原料价格大幅增长带来的成本压力，宝丰能源的化解之法是精细化成本管控和多种产品互补。公司主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭是国民经济发展中最重要的基础原材料之一，在总产能不变的情况下，产品产量及原料消耗均创下历史最好水平，焦炭和聚烯烃产量分别同比增加10.24万吨及3.01万吨，分别增长2.31%及2.26%，生产一吨烯烃消耗的甲醇数量比上年同期降低1.14%，持续保持行业最优水平。不要看增幅比例的绝对值不高，但在传统能源特别是化工能源领域，每增加或降低一个百分点对于利润的效应都是“蝴蝶式”，带动的不仅仅是能耗，而是整个生产环节的良性循环。
效益说完了，我们再说说规模，能源企业最显著的规模指标就是产能。实际上，宝丰能源实施项目增产计划推进顺利。2022年上半年将全面建成300万吨/年焦化多联产项目，宁东三期烯烃项目的在建进度已经近半，预计2022年底建成；内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目审批已进入最后阶段。此外，公司产品持续迈向高端化，新开发了多个焦炭新品及聚烯烃新牌号，并储备了20多个项目和产品，宁东三期25万吨/年的高端聚乙烯EVA产品产能预计2023年投产，EVA树脂是光伏封装组件的关键材料，目前进口依存度约60%。
有了效益，也有规模，高质量发展的企业最显著的特点就是还有战略目标，战略还要非常贴切国家倡导的产业方向。在 “双碳”背景下，2021年，宝丰能源发力清洁能源产业链，带动化工产业链实现零碳变革，致力成为全球最大的绿氢生产商和供应商。目前，已形成全球最大的3亿标方绿氢、1.5亿标方绿氧产能，并以每年新增3亿标方绿氢的速度不断扩大产能。公司所产绿氢一部分用于化工生产，将大幅减少煤炭用量和二氧化碳排放；另一部分将向制氢储能、氢气储运、加氢站建设方向综合发展，实现氢能全产业链一体联动发展。
研究机构给的意见颇为中肯，中信建投发表的研报观点即是：“宝丰能源绿氢布局加速，降碳战略思虑深远，引领行业低碳转型”。研报认为，纵观行业一线煤化工企业，公司布局光伏发电、电解制氢的战略决心和地理禀赋（日照条件和土地面积）都明显领先，有望持续引领行业低碳转型。年报中，公司首提“自2022年起，规划每年增加绿氢产能3亿标方，年新增消减化工装置碳排放总量的5%，力争用10年时间完成企业50%碳减排，用20年时间率先实现企业碳中和。”彰显了公司在绿氢降碳领域上的坚定布局。
当前，国家正在“推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型”。我们有理由相信，面对全球供需格局愈加紧张的能源局势，宝丰能源充分发挥自身高端煤基新材料产业链一体化优势，并以全球领先的“绿氢”产业链优势站在了新能源革命的前列。
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