😅 年轻B站不讲武德

$哔哩哔哩(BILI)$ B站终于发布2022年Q4财报，财报整体表现不能说强劲，但也中规中矩，保持增速依然是B站的主旋律。财报后股价还是基本持平，但是在电话会议里，睿蜀黍的几个表述点燃了市场。

1. 今年Q1季度的MAU已经突破3亿，人均日使用时长超过90分钟
2. 对2024年MAU达到4亿的目标非常有信心
3. VAS 收入和每 MAU 增加收益都有可能在 3 年内翻一番
4. 2024年non-GAAP实现盈亏平衡

在这几个关键信息放出后，B站股价直线飙升10%，但是在盘中迅速降温，收盘跌幅达到了8%。真是「眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了」，冲进去的散户全埋了。。。B站这回是真不讲武德。那么财报数据到底怎么样呢？我们来看一看

🔍 财报分析

B站依然是目前整个中概互联圈了增长最快的一个（没上市的小红书增长更快），MAU达到了2.72亿，保持35%的增速，而且财报会议里也说今年1月份已突破3亿MAU，所以下个财报MAU增速依然能保持35%，今年达到3.5亿以上MAU问题不是很大。

Q4收入57.81亿元，同比增长51%，超过预期的57.66亿元。

🎮 游戏收入

在停发游戏版号的情况下，游戏业务不可能有太好的表现，不拉垮就是胜利。Q4没有上线新游戏，游戏业务收入12.95亿，还能同比增涨15%已经算事可喜可贺。

👗 增值服务

B站Q4增值业务不太理想，出现了环比下降。其中的直播业务行业内卷严重，B站的流量还是属于中流，微信视频号直播已经在杀出来的路上。B站直播只能靠质取胜，没有妖魔鬼怪，Up主的粉丝效应更大，所以提高单用户付费价值才是王道。

💡 广告收入

广告业务增长强劲，B站已经成为了品牌广告的主要阵地之一，去年何同学对话苹果库克，今年法外狂徒张三给沃尔沃拍广告，实现了B站，up主，广告主三赢的局面。Up主和B站相互成就，只要这个生态能够持续下去，B站的品牌广告价值就会不断放大。

先把品牌广告做大做强，等DAU达到上亿级别，效果广告规模就会起飞，能同时占据两种类型广告的平台可是不多见。

🤖️ 赚钱能力

B站最大的问题还是毛利率太低，Q4毛利率还在下降到19.4%，按照财报会议的表述，3年内，毛利率达到30%，提高的方式不是靠游戏，而是靠广告。这个方向是对的，把广告基本盘打好，等游戏转到好时光时就是收益buff。

说到亏损，Q4是环比下降的，其实上个季度的亏损16亿，其中有7亿都是投资亏损，有没有一种韭菜的即视感🤦‍♂️ 。B站盈利能力只需盯好了毛利率和费用两个指标就好。

👀 展望和估值分析

2022年Q1收入预计达到53到55亿元，同比38%的增幅，比较不乐观。

目前B站PS Ratio不到4，市值有跌破100亿的可能，但这不符合睿帝的目标，100亿的B站才是完整的，小红书最后一轮估值可是有100亿。还有就是董事会批准至多回购5亿股美股ADR。现在是不是底，你觉得呢？

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Peace & Money 🤟