最近，经常会看到一些文章说道琼斯指数即将见顶。还看到一篇文章报道，传奇投资人辛格尔在上月（5月）初，花了不到24小时就筹集了50亿美，就等美股崩盘。

但是道指 $(.dji)$ 在6月2号创历史新高，纳指也一直不断的创新高之路中前进着。昨天，群里还讨论到，这段时间 $(vxx)$ 、 $(uvxy)$ 、 $(svxy)$ 有点背离，股市过于乐观，股指快见顶了。搞得我一头雾水，又忧心忡忡的。心想，多头不是空头也不是，这样肯定不行。必须要自己研究下，明白到底是啥情况，并做出相应策略来应对。

一、VIX指数简介

 

VIX指数（Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以反映S&P 500指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度，通常用来评估未来风险，因此波动率指数也有人成为恐慌指数。

VIX指数虽然是反映未来三十天的波动程度，却是以年化百分比表示，并且以正态分布的几率出现。举例来说，假设VIX指数是15，表示预期的年波动率为15%，因此接下来三十天预期的波动率的标准差为4.33%，也就是S&P500指数三十天后波动在正负4.33%以内的概率是68% (正态分布normal distribution正负一个标准器所涵盖的概率68%，正负两个标准差的概率是95%)。换句话说，三十天后，有68%的可能性S&P 500最多涨跌4.33%以内。

通常 VIX 指数超过 40 时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹。 相对的，当 VIX 指数低于 15，表示市场出现非理性繁荣(irrational exuberance)， 可能会伴随这卖压杀盘。 即使在1998年的金融风暴时，VIX指数也未曾超过60，VIX 指数不一定能准确预测走向，但是多少反映当时市场的气氛。

但是vix只是指数，是不可以交易的。于是就出现以vix为标的，可以进行交易的vxx、uvxy、svxy等etn和etf。

这几篇文章写的不错，想了解更多的朋友，可以点击看看：

“恐慌指数VIX”到底是什么鬼？

VIX解密（一）

VIX解密（二

二、当前vix数值位置

 

图1是vix 2005年10月至今的周K线图。

图1 vix 2005年10月至今的周线图

从上图可以很明显的看出，目前vix所处的位置和2007年金融危机爆发之前的位置相当。

图2是2016年10月至今的日K线。图3 近期vix的数值

图2 vix 2016年10月至今的日K线

图3 近期vix的数值

可以从上面两张图看到，vix近期已经连续好几天出现收盘价低于10的现象。而vix历史最低是2006年12月15日的9.39。08年金融危机后，vix的最低值，就出现在今年的5月9号，为9.56。如果市场再继续这么乐观下去，预计vix将于近期向下突破历史最低9.39。

统计了下，在08年金融危机出现之前，当日vix最低值低于10的天数有11天，收盘价低于10的天数有三天。然而，近期vix最低值低于10的天数有12天，收盘价低于10的天数有6天。

vix低于15，市场就已经处于非理性繁荣。那么可以想象一下，vix低于10的市场，是一种什么情况？

再说，近期的美股指数完全忽略基本面，不断地创新高，不断的“逼空”。由此可知，市场对特朗普政府抱有极大的期望，而且将美国的未来寄托于特朗普的“力挽狂澜”。但特朗普的不确定因素又极大，而且他还完全就不按常理出牌。可以说，他是个“定时炸弹”，说不定哪天就爆炸了。等到这颗“炸弹”爆炸的那天，市场将会用怎么来应对？

写到这里，我自己都毛骨悚然了。

然而从技术面来看，当前美股指数完全无视各种利空，不断新高，多头力量十分强劲。若此时就直接做空美股，是极其不明智的行为。我们必须要等到技术面出现反转信号，股指真正的由多头转为空头后，再开始做空美股。此时安全性才会更高。毕竟资金太少，不允许任性啊。

那用啥办法可以判断美股见顶信号的出现呢？

一种方式是，回测历史，找到某种规律。另一种方式是,根据超精准的“盘感”进行决策。

作为普通人的我，“盘感”不佳，只能借助第一种方式，希望找到某些指标，可以让我成功“逃顶”。

三、回溯历史

1、道指2007年牛熊转换

 

我们可以回测下历史数据，看下在08年金融危机爆发之前，指数是如何变化的。（由于美股市场的道指和标普500的走势趋同，而且道指的关注度更高，故本文将vix和道指结合研究。若读者希望指数标的是vix的母体--标普500，可将本文中的道指换成标普500指数，自行研判。）

图4是2006年vix出现最低值之后到金融危机真正爆发时的vix变化情况。图5是道指同时期的日K线行情。图6是道指同期周K线行情。

图4 2006年11月到2008年3月vix 日线图

图5 2006年9月-2007年11月道指日K线

图6 2006年11月到2008年3月 道指周线图

从图4可以看出，在vix历史最低点（2006年12月15日）前后，vix值长期都是低于15。然而，在vix出现历史最低之后的很长一段时间（8个月），道指整体还一直处于上升趋势。直至2007年10月12日那周，道指创新高，而后开启漫长的下跌之路。

图4中2006年2月27日，vix突然暴涨到17.87，而道指在该周暴跌4.42%，此后道指又继续震荡上行。其实从日线图上，我们可以提前预判出这个暴跌的发生。日线macd持续顶背离，加上周线macd在2007年2月9日死叉，2月16日金叉，2月23日再次死叉后，2月27日发生暴跌。由此可以看出，若周线的macd出现死叉，多头最好离场观望。等行情重新企稳，再回来。

如果在2月27离场后，出现什么信号多头可以回来呢？

图7 2007年2月15-3月30日 道指日线

如图7所示，道指在3月20日突破平台，该日的vix收盘为13.32。说明此时还是处于“非理性繁荣”时期，此时市场还是多头的主场。故可以再次进场。

vix从那之后，波动率变得比之前高一点，振幅在12-16之间。说明此时市场稍微开始理性一点，担心市场变盘的人越来越多，恐慌情绪在积累。出现这种情况后，就应该要开始谨慎交易，不能太过于乐观。在别人贪婪的时候，我们要开始恐惧。

由图5可以看出，在2007年7月25日，日线macd死叉，顶背离出现。再看此时的vix收盘18.76(大于15），此时市场的恐慌情绪越积越多，此时便是第一个最佳的离场位置。

若细心的朋友此时可能会有疑问，

疑问一：6月20日那天，macd的diff线顶背离也出现。为何此时不离场呢？

答：其实此时也是可以离场的。但可以不离场的原因在于这天vix收盘在14.74（低于15），此时多头行情还是大于空头行情。多头可以持仓继续观望。

疑问二：如图8，9月18日，日线突破平台，此时说明市场企稳了吗？多头还可以进场么？

图8 2007年7月11日-10月13日 道指日K线

答：此时最好观望。因为这天的vix收盘20.43(大于15），进场风险相对很高。当然，此时也可以制定策略，快进快出。若进场后，只要日线macd出现死叉，不论盈亏，无条件离场。

从图6，我们可以看出，2007年2月27日之后，道指周线的macd没有出现diff线顶背离信号。而在2007年10月12日之后，道指macd周线出现顶背离信号。此时是多头离场的第二个较佳时机，也是空头进场的最佳时机。

一定要清楚一点，macd背离不一定代表趋势的反转，但趋势的反转一定伴随着macd背离的出现。但只要macd背离出现，就是在提醒我们，此时的风险在增加，要制定好应对策略。

2、道指2010年5月后出现近半年的调整期

 

直接看下面的图9和图10。

图9 道指2010年5月周k线

图10 vix 2010年4月-10月日线

由图9可以看出，道指在4月末周线macd出现顶背离，而后5月出现回调行情。此时vix指攀升到20以上。此时离场观望，是个不错的选择。

此时我选择vix=20，作为参考标准的原因在于，市场经过一轮熊市之后，市场的恐慌情绪还在继续。通过统计还可以发现，从金融危机发生开始到这个时间点，vix收盘没有低于15的情况。而且当前vix在15-20的范围内震荡。

要清楚的一点是，vix的参考价值是相对的，不是绝对的。例如由熊转牛的参考数值可以是：vix=40。这个数值没有统一标准，视情况而定，每个人对行情的理解不一样，可以选择不一样的参考数值。

还有一点需要注意的是，macd背离信号有时候会提前出现，而vix数值会延后。但若macd背离信号和vix数值发生共振，则此时是最佳进场或离场位置。

甚至有时候macd背离信号和vix数值会出现背离（指标失效）。这个特殊情况，出现在2011年4月-9月的行情中。我对该时间段的行情理解是，牛市行情中继，获利多头的止盈离场。此时，市场大部分参与者在空仓或者低仓位观望。

3、2011年4月到9月行情回测

 

直接看下面两张图。

图11 2011年5月 道指周线macd顶背离

图12 2011年1月25日-2011年11月11日 vix日k线

从上面两张图可以看出，在道指周线5月20日macd死叉之时，vix的数值并没有发生明显的变化，指数在15-20之间震荡。在背离发生较长的时间（2个月）之后，vix才突然暴涨。但道指从macd顶背离之后，就开始进入调整期。

通过回测历史数据，还会发现，vix在6月20日收盘，指数才突破20。若多头在此刻选择离场，会让多头的离场位置极其尴尬。因为，此后，道指又重新上涨半个多月。很多离场的多头散户心里可能会不平衡，会再次进场。很不幸，若此刻进场，很容易被套，解套还需等待半年多的时间。

这段行情数据，也间接的告诉我们，任何指标都有bug，没有完美的指标。即使被称为指标之王的macd，也有缺陷。

如下图，2013年6月-2015年6月，道指周线macd持续背离，但每次只是轻微调整，总体趋势一直是多头行情。

图13 道指 2013年5月到2016年2月 周线行情

四、历史会再次重演

 

在市场中，历史总是惊人的相似。原因在于，贪婪和恐惧是人类的本性所在。但若没有贪婪和恐惧的存在，市场也就不会存在。

虽然贪婪和恐惧是人之本性，但我们不能被贪婪和恐惧所奴隶。相反，我们要和贪婪和恐惧成为朋友，了解它并接受它。最终成为巴老所说的“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”的一类人。

再次反思，此时此刻的美股所表现出来的情况，会不会太过于乐观？市场一片欣欣向荣，美国三大股指，在不断的创新高。而且前不久巴老还喊话，看高道指到10万点。当然，谁也不能说他错，他没有说具体什么时间点道指会到10万点。可能10年，也可能50年，甚至100年。

此时此刻，美股如此疯狂，令我心生恐惧。但，通过前文的论述，现在我不再那么恐惧，反而心生平静。因为，我不再对股市的未来行情进行主观预判。我可以做全策略，来应对未来各种行情的出现。

我有一同事，他现在一直在准备做空道指。他的一个判断方式是，等美国四大传统板块（银行，汽车，交运和机械）一一见顶后，再进场干空道指。这是他的一个判断策略，我一直觉得这个方法挺不错，是可行的。

我也有自己的判断方法。很简单，就是用前文论述的方法，主要参考macd和vix指数进行技术面判断。

美股见顶信号：

1、道指日线级别macd出现顶背离+vix指数大于15。无条件离场。

图14 近期道指日K线

如上图，可以看到，目前道指新高，日线macd的红柱发散，短期继续看涨。但只要行情继续运行，必然会出现背离现象。当顶背离信号即将出现之时，就要保持高度警惕，随时准备离场。

2、周线macd顶背离，多头无条件离场。不论此时vix数值是多少。

图15 道指 16年1月至今 的周K线

从周线来看，道指出现周线级别的macd顶背离信号概率较大。时刻准备离场。

注：一定要等死叉出现后，才可以判断diff是否出现顶背离。

以上是个人对技术面的研究见解。若有不足之处，还希望朋友能够指出来。大家共同商讨，共同进步。咱们，一起去赚美国佬的的钱。

 

#道琼斯见顶#