港美消费股巡礼之瑞幸咖啡

  从中外历史来看餐饮消费股是可以穿越牛熊的超长线品种。美股$麦当劳(MCD)$ 2000亿刀，星爸爸1200亿刀，万豪宅酒店500亿刀。$达美乐比萨(DPZ)$ 200亿刀，这些股票带给投资者的长期回报相当可观

回到中概股方面，你可曾想到，2022年最强中概之一竟然是曾经深陷财务造假旋涡的瑞幸。截至2022年12月4日瑞幸的年内涨幅已经达到的127%。如果从进入粉单市场的最低点一块左右算起，小蓝杯已经完成一波两年二十倍的惊人涨幅。事出反常必然有妖！前不久曾做空 瑞幸如今公开看多瑞幸，雪湖资本两年的时间里对瑞幸态度大变。

11月7日，雪湖资本创始人兼首席执行官马自铭在网络平台发表了一份文章，并公开表示，“瑞幸咖啡的浴火重生是‘中国商业史上的奇迹’”。在其附上的81页的研报中也详细表达了对瑞幸的看多，称坚定看好瑞幸的未来，并表示“瑞幸在中国超越星巴克只是时间问题 。”研报中，马自铭运用了“天时、地利、人和”三点也描述瑞幸近两年的变化。具体来看，“天时”即疫情之下，瑞幸咖啡点单自提的销售模式有助其争取更多市场份额；“地利”即瑞幸推出的黑糖波比拿铁、生椰拿铁等咖啡产品更合国人胃口，有助于扩大目标市场 。“人和”即瑞幸目前由总部位于北京的私募股权公司大钲资本控制，并彻底重组了瑞幸的管理层。

而从业绩上看，近年来，瑞幸业绩持续向好。瑞幸财报显示，2021年公司实现了7.74亿元的净利润，实现了有史以来的首次年度盈利。今年在保持一季度实现盈利后，二季度，瑞幸实现总净收入约32.99亿元人民币，同比增长72.4%；美国会计准则（GAAP）下营业利润约 2.42亿元，较上年同期扭亏为盈。

对于瑞幸的未来，马自铭表示，他对瑞幸的前景以及瑞幸在美国重新上市的可能性非常乐观。“我告诉你这是一家好公司，我已经审查过了并且做了功课，只要瑞幸公司继续增长，雪湖打算持有瑞幸股票多年。”

随着中西方文化和消费习惯的融合，从相对发达的城市起步，咖啡受到了越来越多中国消费者的喜爱，近年来中国咖啡行业市场规模高速增长，2021年中国咖啡行业市场规模达1130亿元，较2020年增加了269亿元，同比增长31.24%，未来将继续保持增长，预计2023年中国 咖啡行业市场规模将达到1806亿元。新零售咖啡、便利店咖啡以及线上市场都获得了足够的市场空间。其中，新零售咖啡以线上线下相结合的方式打破了咖啡消费的边界，消费者除了可以到店消费以外，门店还提供外送服务，外卖咖啡和自助咖啡机等新零售渠道也带动 咖啡消费的新需求。此外，在线上咖啡消费方面，据统计，2018年速溶咖啡产品占据线上各类型咖啡销售近70%的市场份额，与此同时，咖啡液销售额在2018年大幅增加，增长幅度超过400%，行业发展前景光明。笔者是瑞幸的非深度用户，一直以来瑞幸给我的感觉就是价 格亲民，花样很多，现管理层思维活跃。

2022年的投资之路注定艰难，在这样一个多事之秋，瑞幸的表现无疑极具亮点，相对于白酒等消费市场，随着我国人口见顶很多消费品的增长将主要是存量竟争，受益于目前较低的市场渗透率，咖啡是少数未来还将有较好增长空间的品类，大疫三年瑞幸也承受住了整个 消费市场的冲击，随着疫情的缓解，我们有理由可以期待这个优等生可以交出更好的答卷。2022年对大多数投资人来讲都是个艰难的年份，受益于瑞幸的优秀表现，笔者今年的港美股收益勉强翻红，这里我要给华泰国际提一下意见，啥时候可以购买粉单市场的股票呀？

看好瑞幸理由：1，咖啡赛道前景广阔2，相对星爸爸本土的瑞幸打活更灵活价格更亲民3，国潮风兴起，参见安踏李宁（如果过不了腐败的资本主义生活，那么来一杯十多块钱咖啡体验下可还行？）

风险点：疫情反复，瑞幸业绩不及预期，明年流动性收紧超预期。