$贝壳(BEKE)$ $贝壳-W(02423)$ 互联网和地产团队联合覆盖贝壳，目标价 23.3 美元，对应 34x 2023E PE 和 27x2024E PE，对 23/24 年盈利预测高出一致性预测 10%，给予买入评级核心原因为：短期来看，1）我们看好 23 年二手房市场的强势反弹（+17%YoY），尤其在一线城市放松和疫情后供给继续加大的助攻下，同时最新的数据显示二手房销售数据已经好于新房。2）如佣金上限指引影响解除贝壳将为主要受益者。长期来看，1）贝壳 ACN业务占据市场主导地位并通过稳定且高利润率的平台服务费逐步提高贡献，预计未来将贡献 15%的净利润；2）二手房强于预期将带动家装业务的协同，圣都亏损将逐步收窄。催化剂：4Q22 业绩超预期、一线城市限购政策放松等。