$名创优品(HK09896)$ 复苏确定性凸显，配置价值仍具，继续推荐全球日杂零售龙头、携第二曲线蓄力扩张，经营利润率持续优化。公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同时已孵化潮玩品牌TOPTOY有望贡献第二增长曲线。放长期来看，对比日本零售龙头，国内外展店均有数倍空间。当前经营利润率持续优化，据公司财报，FY2023Q1，公司实现经调整净利润4.17亿元/同比+126.6%，对应净利率为15.1%/同比+8.2pct，优化明显。开年创新高、数据持续向好。政策优化以来各地消费逐步复苏，公司卡位性价比疫情下具备经营韧性，放开后亦率先彰显弹性，名创优品国内线下门店1月销售额破13亿，创历史新高，同比增速约40%，TOPTOY全渠道GMV破亿，数据持续印证；海外门店持续恢复，在元旦节假日刺激下，收入同比实现高增。复苏落地可期，配置价值仍具，继续推荐。疫情背景下，海内外线下业态均受到较大经营扰动，中小及实力较弱商家大量清退，竞争格局改善龙头有望受益；2022年国内疫情扰动频发，展店收缩，但单店营收角度始终体现较强经营韧性，且进入一月以来，环比恢复明显、同比高增。公司当前股价对应FY2023-2024年PE分别为32x/25x，继续推荐。风险提示：需求恢复不及预期；市场竞争加剧；扩张不及预期。