涨疯了，AI芯片霸主巧借力，财报之夜上青天
AI将洗牌科技行业，英伟达成最大受益者
人工智能热潮兴起，科技行业投资聚焦人工智能，大型科技公司财报纷纷提到AI，英伟达财报中提及AI 75次，谷歌提到62次，Meta提到33次，微软提到31次，苹果提到2次，巨头纷纷布局。随着ChatGPT风靡全球，英伟达也成为瞩目焦点，近期新闻报道几乎到处都能看到它。
2023年2月23日，英伟达公布2023财年四季度及全年财务报告（截至2023财年1月29日）。忽如一夜春风来，英伟达公布财报后，股价当日暴涨14%，创2020年3月以来最大涨幅。年初自今，英伟达上涨超62%，几乎是费城半导体指数SOX的三倍涨幅。财报当天英伟达市值至5800亿美元，死死碾压对手英特尔，市值约为其5倍。
随着个人电脑、智能手机及其他电子产品销售疲软，芯片行业面临需求下滑，而经济衰退的担忧进一步导致消费者和企业支出缩减。AI芯片行业巨头英伟达一枝独秀，据Omdia估计，截至2020年，英伟达在AI处理器中市场份额为80%。美银分析师称，到2027年，生成式AI每年将为人工智能芯片市场增加200亿美元，而英伟达可占据至少65%市场份额。目前为止，英伟达的芯片是唯一可用于创建大规模AI语言系统的可行性产品。Susquehanna分析师rolland将英伟达的目标价调整至265美元，称英伟达最糟糕的时期已经过去，游戏、数据中心、专业可视化和汽车业务都将迎来增长。
英伟达四季财报显示营收60.51亿美元，同比下降21%，环比上涨2%；2023财年全年营收269.7亿美元，与去年持平，净利润43.68亿美元，同比下降55%。四季度稀释后每股收益0.57美元，同比下降52%，环比上升111%，全年每股收益1.74美元，同比下降55%。
四季度毛利率63.3%，同比下降2.1pts，主要由于游戏业务利润率大幅下滑，而环比上涨9.7pts，受益于库存费用降低。全年毛利率56.9%，同比下滑8pts，其中NVIDIA Ampere架构游戏和数据中心产品供应过剩，产生21.7亿美元库存费用，库存费用包括10.4亿美元的现有库存和11.3亿美元的超需求库存采购义务。
四季度营业费用25.76亿美元，同比上涨27%，全年营业费用111.32，同比上涨50%，包含与Arm交易相关的13.5亿美元收购终止费用，及员工薪酬、数据中心基础设施和工程开发成本上涨。
其他收入费用及所得税（OI&E）包含利息收入、利息支出、非关联交易损益。四季度
利息收入1.15亿美元，投资收益率上升，实现同比环比双增长。全年利息收入2.67亿美元，远高于去年2 900万美元。公开交易的股票交易按市值计价以及非关联私人投资价值变化，导致四季度非关联交易净亏损1000万美元。经营利润12.57亿美元，同比下降58%，环比上涨109%；净利润14.14亿美元同比下降53%，环比上涨108%。
整体业绩仍不算乐观，但四季度营收和毛利都在公司预期指引范围内，净利润下滑明显，但超出市场预期。从环比数据来看，经营利润、毛利、净利、每股收益等均远超第三季度，或是回暖迹象。费用方面仍维持高位不降，尤其研发费用仍在增长。
业绩增长背后，英伟达的超强算力
AIGC浪潮推动下，疯狂的投资客和巨头们开始抢夺生成式AI 应用，而大型语言模型(LLM)、生成式AI的兴起，引爆算力需求，随之而来的AI算力竞赛，模型计算量指数级增长，庞大的算力要求推动AI芯片需求激增，尤其是AI训练算力提升需求。AI芯片老大哥英伟达股价随之疯涨，躺赢的背后，是否真的只是一只脚踏上风口，内里虚无？
从财报来看，数据中心仍然是英伟达最大的收入增长引擎，贡献近60%左右。四季度数据中心营收36.16亿美元，同比上涨11%，环比下降6%；全年营收150.05亿美元，同比上涨41%，受益于美国云服务商（CSPs）和超大规模数据中心客户对英伟达新AI云服务和研发活动的支持。终端市场对GPU和AI基础设施需求依然强劲，对数据中心业务仍将持续利好。最近英伟达服务的云服务商范围逐渐扩大，包括云基础支持Oracle和GPU专业云服务提供商（CSP），越来越多的企业转向云优先模式，去年CSP客户带来的营收增长甚至超过数据中心，今年四季度CSP客户贡献了数据中心近40%营收。
英伟达的新旗舰H100数据中心GPU采用率非常高，销量飞速增长的第二季度，H100收入便远超A100，训练速度也比A100快9倍，推理速度比基于transformer的大型语言模型快30倍。H100的transformer引擎发布的时机刚刚好，在算力发展之际，用于大型语言模型推理的开发和扩展。
技术积累和突破迎来人工智能拐点，ChatGPT是一个美妙的作品，也将是一个信号，引发世界性的变革。它可以让大家亲身体验人工智能并展示生成式AI的可能性，提高生产力，一些生成式AI几乎可以应用到各个行业。这种超过1000亿个参数的生成式大型语言模型，是现在世界上最先进的神经网络。而英伟达的知识领域涉及AI超级计算机、算法、数据处理、培训方法等，可以很好地为企业赋能。
生成式AI基础模型规模将继续呈现指数级增长，进一步推动对高性能网络需求，帮助拓展多节点加速工作负载，英伟达的无线宽带技术（Infiniband）可以提供超高性能、超低延迟和网内计算能力，成为生成式AI的绝佳选择。生成式AI计算强度非常高，英伟达通过将DGX超级计算机和DGX云放一起，把算力基础设施民主化，并通过加速能力，实现算力向企业输送，高利用率和吞吐量也能让英伟达的架构运营成本最低。在生成式AI这个巨大的机会面前，英伟达还有更多探索可能性。
新品大受欢迎，与微软达成10年合作
游戏业务仍然低迷，PC市场未完全触底，全球个人电脑出货量继续下滑，渠道商库存调整，英伟达游戏业务受困。但游戏新品大受欢迎，新一轮产品周期开启，游戏业务或将回暖。
游戏业务四季度营收18.31亿美元，同比下降46%，环比上涨16%；全年营收90.67亿美元，同比下降27%。受全球宏观经济和疫情影响，游戏需求承压，渠道商降库存以适应市场，导致同比销售额下降。而基于Ada Lovelace架构的40系列GeForce RTX GPU销量增长，实现环比销量提升，部分被游戏机 SOC销量下滑所抵消。
玩家对新RTX4090、4080、4070Ti反响热烈，很多零售店和在线商店卖到脱销；旗舰店RTX4090在Steam上人气飙升，获得AI架构榜首，玩家对高性能显卡需求并未削减。第一代基于Ada架构的游戏笔记本上架，实现性能和能效方面最大突破，英伟达首次将发烧级GPU性能带到14寸超薄笔记本中，标志着切入一个快速增长的细分市场。同时，英伟达与微软建立为期10年的合作，将Microsoft Xbox PC游戏系列引入GeForce Now，其中包括Minecraft、Halo和Flight Simulator等，又是一大跨越。
专业可视化四季度营收2.26亿美元，同比下降65%，环比增长13%；全年营收15.44亿美元，同比下降27%。渠道商调整库存，导致同比下降，英伟达称今年上半年库存水平调整将与市场需求一致。而台式工作站GPU推动环比营收增长。元宇宙平台Omniverse大受欢迎，迄今下载量达30万次，三方设计应用程序有185个，新增功能包括4K支持、实时路径跟踪、Omniverse Search等。
汽车业务爆发式增长，踏入新里程碑
新能源汽车市场带动汽车业务飞速增长，自动驾驶应用渗透率越来越高，英伟达将从汽车业务中持续收益。
汽车业务四季度营收创新高，达2.94亿美元，同比上涨135%，环比增长17%；全年营收9.03亿美元，同比上涨60%。英伟达自动驾驶解决方案、电动汽车制造商计算解决方案销售增长强劲，人工智能驾驶舱解决方案及自动开发类的深受客户喜爱，汽车业务四季度成为最亮眼业绩。国际消费电子产品展2023 CES上，英伟达与富士康达成合作，开发自动化车辆平台，共同加强规模化制造，满足对NVIDIA Drive平台不断增长的需求。富士康将在其电动汽车中使用NVIDIA Drive、Hyperion计算和传感器架构，成为基于NVIDIA Drive Orin生产电子控制单元的一级制造商。
四季度英伟达也完成了新的里程碑。凭借行业领先的性能和功能安全性，英伟达平台满足自主运输所需的更高标准。NVIDIA Drive操作系统获得了 汽车行业最严格的评估机构TÜV SÜD 安全认证。
库存情况好转，基本盘是否开始回暖
四季度现金、现金等价物和有价证券133亿美元，应收账款38.3亿美元，应收账款周转天数DSO为58天。库存51.6亿美元，库存销售天数DSI为212天，用于筹备数据中心和游戏业务新产品。库存采购和长期供应总额为49.2亿美元，预付供应协议为34.5亿美元。其他购买义务（包括22.3亿美元的云服务协议）31.4亿美元。云服务协议将使英伟达能够利用公共云中的GPU容量，将在2024财年部署，为期四到六年。
经营活动现金流为22.5亿美元，低于去年同期30.3亿美元。全年经营活动现金流为56.4亿美元，低于去年同期91.1亿美元。应收账款减少，但季度和年度营收减少，库存交付减少，经营活动现金流下降。四季度自由现金流17.4 亿美元，去年同期为 27.4 亿美元，第三季度为1.56亿美元。全年自由现金流为 37.5 亿美元，低于去年的80.5亿美元。第四季度的折旧摊销费用4.26亿美元，全年为15.4亿美元，包括与收购相关的无形资产的摊销。
不论业绩如何，老黄永远信心满满。英伟达CEO黄仁勋称ChatGPT堪比iPhone问世，人工智能处在转折点，即将渗入各行各业，从初创公司到巨头，大家对生成式AI的兴趣日益增长，而英伟达将帮助客户利用生成式AI和大型语言模型的突破。新型AI超级计算机，配备H100及其变压器引擎和Quantum-2网络结构，已开始全面生产。游戏业务正从后疫情低迷环境中复苏，玩家们开始热情拥抱人工智能神经渲染的新 Ada 架构 GPU。
更多投资机会，详见财报系列文章
附录信息：
24财年一季度展望
§ 一季度收入预计为65亿美元，上下浮动 2%。
§ GAAP和Non-GAAP毛利率预计分别为64.1% 和66.5%，上下浮动 50 个基点。
§ GAAP和Non-GAAP运营费用预计分别约为25.3 亿美元和17.8 亿美元。
§ GAAP和Non-GAAP其他收入和支出预计收入约为5000万美元，不包括非关联交易的收益和损失。
§ GAAP和Non-GAAP税率预计为 13.0%，上下浮动 1%，不包括任何离散项目。
平台业务亮点
数据中心
§ 宣布 与德意志银行达成合作，扩大人工智能在金融服务领域的应用。
§ 与Dell Technologies一起推出了15 款支持NVIDIA 下一代Dell PowerEdge 系统，使企业能够使用 AI 高效地实现业务转型。
§ 宣布NVIDIA A100 Tensor Core GPU在最新金融服务STAC-ML 基准测试中强大的吞吐量和最高延迟。
游戏
§ 推出了用于笔记本电脑的 GeForce RTX™ 40 系列，实现了英伟达有史以来最大的性能和能效飞跃。
§ 推出 GeForce RTX 4070 Ti，比 GeForce RTX 3090 Ti 更快，采用 NVIDIA Ada Lovelace架构和NVIDIA DLSS 3技术。
§ 宣布DLSS 3将用于50多款游戏和应用程序，包括Cyberpunk 2077、 Portal with RTX和Marvel's Spider-Man: Miles Morales。
§ 推出GeForce NOW™ Ultimate 会员等级，提供 GeForce RTX 4080 级性能以及 NVIDIA Reflex、全光线追踪和 DLSS 3。
§ 与Microsoft签署了一项为期 10 年的协议，将 Xbox PC 游戏系列（包括Minecraft、Halo和Flight Simulator）用于GeForce NOW。微软对 Activision 的收购结束后，GeForce NOW 将添加《使命召唤》和《守望先锋》等游戏。
专业可视化
§ 增强了 NVIDIA Omniverse™ Enterprise 的功能，通过提高性能、实时 RTX 光线和路径追踪的代际飞跃以及简化的工作流程，帮助团队构建连接3D管道和大型3D作品开发。
§ 宣布与洛克希德马丁公司合作建立全球天气状况的数字双胞胎，使美国国家海洋和大气管理局能够更好地监测全球环境状况，包括极端天气事件。
§ 梅赛德斯-奔驰正准备将其生产流程数字化，使用NVIDIA Omniverse来设计和规划制造和装配设施。
汽车和嵌入式
§ 宣布与富士康建立战略合作伙伴关系，开发基于 NVIDIA DRIVE Orin™ 和 DRIVE Hyperion™ 的自动化和自主车辆平台。
§ 发布NVIDIA Isaac Sim™ $英伟达(NVDA)$ 机器人仿真工具最新功能，包括 AI 功能和云访问，支持在真实环境中构建和测试虚拟机器人。
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