尽管美联储放缓了紧缩步伐，在连续四次加息75个基点后加息50个基点，但政策制定者的预测中值是利率将达到5.1%左右的峰值——比他们9月份的预测高出半个百分点。
在宣布加息后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储仍有一些路要走。他对10月和11月数据显示的通胀放缓表示欢迎，但表示美联储需要大量证据才能得出通胀持续下降的结论。此外，劳动力市场极度紧张，工资增长，水平与美联储2%的通胀目标不符。
与此同时，美联储概述了对失业率更为悲观的预测，他们现在预计明年失业率将从4.4%的预测上升至4.6%。他们还将2023年的预期经济增长率从1.2%下调至仅0.5%。
不过，市场反应相对平淡。2年期美国国债的收益率为4.24%，几乎没有变化，目前低于联邦基金利率4.25%至4.5%的目标区间。DXY美元指数也几乎没有变化。
11月通胀数据出人意料地温和。不包括食品和能源的核心消费者价格指数(CPI)环比上涨0.2%，为一年多以来的最低增速。总体通胀率攀升0.1%，而经济学家的普遍预测为0.3%。这使同比增长率降至7.1%，为2021年12月以来的最低水平，远低于6月份9.1%的高位。
瑞银怎么看？
瑞银的包括Mark Haefele在内的几位分析师发表了观点，他们认为：联邦公开市场委员会会议强化了瑞银的观点，即美联储尚未相信应对通胀的工作已经结束。尽管最近的通胀数据令人鼓舞，但美联储强调，在工资强劲增长的推动下，服务价格仍然令人担忧。鲍威尔表示，美国似乎正在经历结构性劳动力短缺，这意味着重返市场的工人数量不太可能使工资增幅减速。这一观点可以通过近期劳动力参与率数据得到证明，该数据在11月份连续第三个月下降。平均时薪继10月份上调0.5%之后，在11月份也增长了0.6%。
在我们看来，市场已经走得太远、太快，以至于无法预测加息周期何时会结束。
如何投资？
虽然我们确实看到2023年货币政策和增长会出现转折，但美联储的鹰派基调强调了我们的观点，即持续反弹的条件尚未具备。我们更愿意对冲下行风险，而不是减少股票配置。
在经济放缓的背景下，我们继续倾向于在风险增加时采取更具防御性的立场。在股票方面，我们看好医疗保健股和消费必需品类的股票。从地区来看，相对于美国股票，我们更喜欢价格更便宜且以价值为导向的英国和澳大利亚股票市场。在固定收益方面，我们认为高级和投资级债券的收益率有吸引力，并能在一定程度上抵御经济衰退带来的风险。
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