阳光保险上市已有6个交易日，从走势看有受累于近期港股整个大盘持续弱势影响而呈现下行趋势。对比前两日，阳光保险成交量已有阶段性回升，投资者成交热度也在逐步提升。
虽然短期大盘较弱势，但从更长时间维度来看，现在港股估值仍在低位，随着明年经济企稳，预计港股还是有不错的上涨空间。路遥知马力日久见人心，资本市场短期定价可能会失效，长期优质公司还是会迎来价值发现的过程。
在保险这个很多年都是以大型企业为主要战场的行业，上市对于中小型险企来说颇为不易。对外经贸大学教授、博导王国军曾谈到，上市对公司的资产、利润率、负债等要求不太适合保险公司，很容易筛掉大部分险企，更不要说各股东的股权清晰、资质资金符合监管规定，不涉及重大违规事项等条件，就可能成为卡住多数公司的门槛。
正因如此严苛的条件，我国上市险企比例仅为4.3%，远低于其他金融机构上市比例。
这种竞争压力不仅体现在上市比例方面，还传导形成了行业内的偏见，甚至有人认为保险行业很难有所突破或做出差异化的产品，创新意义不大。
然而，这种错误的认知，恰恰也给了阳光保险这类创新创业型保险公司逆流直上的机会。
乘着WTO和保险行业逐步开放的东风，成立于2004年的阳光保险经过了一个完整的个人创业过程，形成了业内最具创新能力的保险公司之一。
经过17年的发展，当阳光保险管理层进取，保费持续增长，人身险、财产险市场份额均处于市场前列。并成为了自中国平安2004年上市后，18年以来唯一上市的民营保险公司。
一、保费收入复合增长亮眼，新业务价值增速领先行业
阳光保险是中国235家保险企业中的十家上市险企及八家传统直保上市公司之一。
作为第79家成立的保险企业，其民营保险公司创业进去的特质十分明显。阳光保险于2005年成立阳光财险，布局财险业务；于2007年成立阳光人寿，布局人身险业务。当前，阳光财险市场份额位列财产险公司第7，人身险市场份额位列人生险公司第11名。
截止2021年末，阳光保险销售约130款人身险产品、近4000种财产险产品。
2021年，阳光保险总保费收入超千亿，其中价值率更高的人身险增速迅猛，已超越财产险，成为公司60%的保费收入来源。
在报告期间，阳光人寿持续价值导向，注重价值量更高的期缴业务，期缴业务占阳光人寿的比例分别为59.6%、64.2%、67.0%及66.2%。
快速发展+注重业务价值，使得2019~2022年上半年，阳光人寿利润分别为41.05亿、42.49亿、45.30亿、17.78亿，分别占集团总利润的79.69%、74.79%、75.25%。
在阳光财险部分，虽然近年有所承压，但借助大数据能力，盈利能力正逐步恢复。受（1）近两年人身损害赔偿城乡统一标准在全国各地陆续落地实施，农村居民的人身损害赔偿应按照城镇居民的标准导致存量保单的赔款明显上升；（2）车险综合改革影响，车均保费减少；（3）河南洪灾导致佩服增加。使得2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月的赔付率分别为56.8%、58.4%、66.6%和64.3%。
通过持续优化车险智能生命表，依托大数据及AI算法，持续提升定价能力对低风险客户采取有竞争优势的定价，对高风险业务采取严格管控，提升了财险的盈利水平，使得阳光财险部分利润在2022年上半年重回增长。
自成立以来，阳光保险2007~2019年保费年化复合增速26%，显著高于行业同期超10%。且与只注重人身险、或者财险的公司不同，阳光保险财险与人身险均衡发展，在不同时期贡献了增长动能，形成了较好的业务品牌支撑，这也使得阳光保险ROE多年维持在10%以上。
二、阳光资管资产端能力位于行业前列，管理规模不断增加
2021年，阳光保险EV逆势增长，而内含价值产生的利润=年初内含价值的预计回报+新业务价值创造+营运经验偏差+营运假设及模型变动+经济假设变动+市场价值调整影响+投资回报差异+一次性项目调整，这其中投资回报差异是影响最大的因素之一。
与同业相比，阳光人寿新业务贡献、预期回报、投资回报差异、运营经验差异、方法模型与假设变动差异均贡献正向EV。
资产端方面，阳光保险投资资产逐年增加，截至2021年12月31日，阳光保险的总投资资产规模为3886.78亿元。
2019年、2020年以及2021年，阳光保险的总投资收益率分别为5.8%、6.5%以及5.4%；净投资收益率分别为5.8%、5.2%和4.6%；总投资收益分别为147.14亿元、194.72亿元和190.96亿元。
与目前已经披露的A股上市险企的情况相比，中国人保、中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险2021年总投资收益率分别为5.8%、4%、5.7%、4.98%、5.9%，阳光保险处于行业前列。
从具体资产分布情况看，债券投资占大头，其次是理财产品投资。截至2021年末，债券投资占投资资产比重达到了42%。
股票投资方面，招股书显示，2019年、2020年以及2021年12月31日，8.6%、7.2%和8.7%的集团投资资产为股票。在选择上市股票标的时，阳光保险表示，偏好现金分红收益较高的价值股和可持续增长的优质成长股。
第三方资产管理业务方面，阳光资产面向保险、银行、其他机构客户和个人投资者提供专业化的资产管理及投顾服务，截至2019年、2020年以及2021年12月31日，第三方资产管理规模分别为1230.37亿元、2224.39亿元和3417.08亿元。
三、注重客户体验，产品创新基因显著
作为保险行业公司的破局者，阳光保险创业精神一直伴随公司的发展历程。
2010年，针对消费者普遍存在的理赔流程慢的痛点，阳光财险上线了“快赔”试点，通过保险查勘人员到达现场后，通过定损查勘，对小额赔付现场确认金额，得到理赔经理认可后，直接允许客户进行下一步修理，由阳光财险直接赔付。
之后，阳光保险将“快赔”升级为“闪赔”，并于全国推广，于2012年北京暴雨理赔中帮助客户解决了赔付问题，得到的全社会的认可，并于当年得到“2012年年度最佳理赔公司”称号，之后闪赔模式开始在全国财险公司中推广。
此外，阳光财险还在协助法院解决执行困难问题中、环境治理中发挥了积极作用；阳光人寿也针对客户需求开发了全家共享的家庭医疗险以及专注特定客户需求的加保产品。通过产品创新，提升了客户体验及社会价值。
据Sigma的报告，以2020年保费收入计算，中国拥有亚洲最大、同时也是全球第二大的保险市场，亦为发展最快的保险市场之一。2020年，中国保险深度为4.5%，保险密度为455美元/人，低于全球平均水平，与保险行业发展成熟的国家相比仍有差距。从保险深度及保险密度看，相较于全球主要发达国家保险市场，中国保险业仍处于发展初期，具有巨大的增长潜力。
中国保险市场一直是全球发展最快的保险市场之一。根据中国银保监会公布的数据，2015年至2020年中国保险行业原保险保费收入实现约13.3%的年均复合增长率，其中人身保险业务实现15.4%的年均复合增长率，而财产保险业务实现8.3%的年均复合增长率。
总而言之，在保险这个看似传统的行业中，很多人都认为创新创业不那么重要。然而，恰恰是这样不那么正确的认知，才让阳光保险这家注重创业创新的民营保险公司为行业注入了新的活力。
在中国235家保险企业中，第79家成立的阳光保险是十家上市险企、八家传统直保上市公司之一。由于中国财险隶属于人保，实际只有7家传统直保上市险企。在这7家上市险企中，只有平安和阳光是民营的。
作为民营保险公司，阳光的创业基因，也会给香港资本市场注入新的活力。同时，作为一家心怀感恩的企业，阳光保险也在支持国家战略、服务社会，起到保险业作为经济助推器、社会稳定器的作用。
阳光保险的上市，能为中国保险业的发展壮大带来更多积极正面的意义。
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