彭博：中国房地产⾏业2023年信⽤展望

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*核心观点

在上周中国政府出台支持房地产行业发展的 16 项措施之后，中国 房地产行业的恶性循环或在 2023 年告一段落。这在很大程度上将 取决于该计划下的银行贷款规模，而目前尚未可知。如果贷款规模 太小，或将有更多投资级地产债承压。但高收益地产债的进一步下 行空间可能很小，因为它们的价格已经处于极低水平，且许多地产 债正在进行展期。

中国房地产行业疲软的基本面或是促使监管机构采取重大措施，以确保行业稳定健康发展的关键原 因。在融资渠道减少的情况下，最新出台的包括支持银行贷款和信托展期的一系列举措或有助于缓 解地产商的现金消耗。延⻓房贷还款期限有望令购房者重拾信心。

中资地产商的再融资缺口可能因一级市场活动疲弱和到期债券增多而扩大。在岸债券发行趋于正 常，原因很有可能是为避免违约及确保交付而进行的债务展期。即使将展期包括在内，功夫债市场也 是象征性活跃，这可能会转化为更大的再融资缺口。

*报告正文

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