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2023-02-07

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已经建立了一个数据科学平台，并在该平台上构建了一系列特定于用例的应用程序。该公司将自己标榜为卓越的企业人工智能公司，但这忽略了其当前能力和竞争格局的现实。目前股价的飙升是由对生成式人工智能的炒作推动的，而不是C3.ai未未的前景，投资者应该意识到这一点。这只股票很容易在动量趋势和无知的支持下继续走高，或者可能因为持续糟糕的基本面而崩溃。C3.ai目前有42个企业应用程序，在石油和天然气、公用事业、医疗保健、制造业、航空航天、国防和情报领域提供预测分析。该公司成立于2009年1月，从那时起已经花费了超过10亿美元来开发他们的平台。该公司目前的策略是基于这样一种信念:客户更喜欢现成的应用程序，而不是使用现有工具构建自己的应用程序。但是客户对应用程序的偏好目前还没有被C3.ai相对于竞争对手的增长率所证实，如果客户重视AI，人们将会困惑为什么他们会使用现成的应用程序，因为这并不能提供竞争优势。C3.ai指出，hyperscalers、Cloudera、Apache开源工具、Databricks和DataRobot等是其主要竞争对手。该公司管理层表示，他们通过为客户提供降低软件开发风险的应用程序而取得成功，据C3.ai所知，没有人曾经成功地使用现有工具构建自己的人工智能应用程序，这显然是不正确的。如果没有实现价值，成千上万的组织就不会在Alteryx和Databricks这样的公司投入数亿美元。尽管管理层所公开吹捧公司，但C3.ai显然很难在市场上获得吸引力，C3.ai仍在努力挣扎，希望找到一种对公司运营有利的方法。作为其中的一部分，C3.ai最近从基于订阅的模式转换为基于消费的模式。这似乎是为了应对在签署价值数千万美元的合同时难以获得足够数量的客户。在大约三年的时间里，新的定价模式应该是收入中性的，但前期成本要低得多，应该会吸引更多的客户。最近C3.ai股价的波动很大程度上是由围绕ChatGPT的炒作和大型语言模型潜力所推动的。这很大程度上可能是由于投资者对人工智能和C3.ai实际工作的无知，C3.ai目前的股价很可能主要是由于他们的AI代码。ChatGPT具有令人印象深刻的功能，但这些功能被许多人大大高估了。ChatGPT似乎优化了可信性而不是准确性，这种可信性可能会导致用户在评估准确性时自满。生成式人工智能似乎也不太适合C3.ai的业务，该公司历来专注于物联网和预测分析用例。<img 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Hughes。如果这种关系恶化了，或者如果C3.ai失去了它的另一个大客户，将对业务产生重大影响。对于那些相信C3.ai拥有差异化的技术和吸引客户的价值主张的人来说，该公司有据称6000亿美元的市场机会可以利用。这个估计基本上比在同一领域运营的其他公司的估计要大一个数量级，但该市场是如此的广泛，以至于它似乎毫无意义。C3.ai还表示，市场领导者将拥有约50%的市场份额，第二名将拥有15%的份额，第三名将拥有10%的份额，其余公司将为生存而战。虽然这种类型的份额划分在某些软件领域可能是准确的，但分析领域是高度分散的，没有真正的理由相信赢家会占领大部分市场。此外，分析师也并不指望C3.ai成为真正利用这个机会的市场领导者之一。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/71e20a546b19f7ea49a8581c38211489\" tg-width=\"600\" tg-height=\"436\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>C3.ai在第二季度完成了25份合同，同比增长了大约100%。这是令人鼓舞的，但第二季度的平均合同价值仅为80万美元，低于去年同期的1900万美元。随着定价模式的转变，任何季度的潜在客户数量预计都将增加一个数量级。C3.ai的销售团队目前正积极地向全球300多个客户进行联合销售。预订量的多样性继续改善，联邦、航空航天和国防部门表现良好。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f26d06c0f60f001c1178907f32ade07\" tg-width=\"596\" tg-height=\"430\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>由于试验和试点的比例较高，毛利润一直在下降，在早期接触阶段，确保获取客户成功所需的成本较高。这一趋势预计将在未来几个季度继续下去，因为来自试点的收入比例将继续增加，这显示了相对较高的促成成本和C3.ai业务的重服务性质。长期来看，C3.ai预计服务收入将占总收入的10-20%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3313af1830903dca8e0489af8aad7f5\" tg-width=\"599\" tg-height=\"438\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>C3.ai最近几个季度的营业利润率非常低，部分原因可以归咎于定价模式的转变和对销售人员的大量投资。考虑到C3.ai的高毛利率、10多年的历史、10多亿美元的研发投资、少量的客户和高合同价值，该公司应该较为有利可图。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b0634182c724ba2ee716bded34b8510\" tg-width=\"596\" tg-height=\"441\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>如果运营亏损能够有效地产生粘性收入增长，那么运营亏损是可以接受的，但这对C3.ai来说是值得怀疑的。据报道，去年C3.ai的营销和品牌支出占收入的29%。对于一家专注于企业的公司来说，这似乎不太寻常，因为它可能更依赖于与潜在客户建立密切关系，而不应是建立品牌知名度。尽管C3.ai已经在该平台上投资超过10亿美元，并拥有市场上领先的解决方案，但仍将46%的收入用于研发。这可能是由于该公司专注于建筑行业特定的交钥匙应用，这表明高研发成本是该业务的一个结构性特征。公司管理层相信C3.ai最终会有20%的营业利润率，但这将取决于他们的竞争地位和留住客户的能力。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6bf0d132f1a7a24ab8f90e7068c426a\" tg-width=\"595\" tg-height=\"446\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>其次，股票薪酬占销售额的比例目前在85%左右，这被归咎于GAAP变幻莫测的会计准则。股票薪酬成本会下降，但会计成本与投资者并没有真正的关系，但这并不意味着股票薪酬没有问题。股权目前被严重稀释，即使公司成功了，这种程度的稀释也会在很大程度上破坏投资理由。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/acc6aebd0e4db1421d0f6435d1eee7fd\" tg-width=\"605\" tg-height=\"99\" width=\"100%\" 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