核心观点：
海外通胀继续下行，美联储紧缩预期有所缓解；国内疫情已经过了第一轮流行期，全国经济受限程度逐渐减轻。当前宏观组合处于“海外流动性缓解+国内增长磨底&流动性冲击已过”期，有利于股票表现，提前逢低布局春节到两会前的高胜率做多期。
宏观展望：
海外方面，美国22Q4 GDP略超预期，但增长继续放缓，衰退逐步靠近，紧缩预期进一步回落。
国内方面，国内疫情已经过了第一轮流行期，全国经济受限程度逐渐减轻。未见疫情抬头，春节假期消费相关数据整体较佳。
12月经济数据反映出疫情的猛烈冲击，但经济的应对明显好于2022年3月至4月。9月以来首次失业压力下降。房地产销售面积12月与11月相仿，竣工略有改善，开工未下跌。制造业和基础设施投资均加速。
A股
A股方面，当前宏观组合处于“海外流动性缓解+国内增长预期向上”阶段，叠加历年春节到两会前A股处于高胜率做多期，短期A股仍有上涨空间。风格上，创业板相对沪深300赚钱效应处于底部，未来1个季度成长相对价值将重新占优。结构上，围绕23Q1基本面预期改善方向做轮动，包括光伏下游/绿电、海风、医药、信创、地产/消费建材等，这里面信创、医药和绿电公募配置还有很大提升空间。此外，经济复苏利好顺周期，重点关注低库存的工业金属、中游工控自动化等。
港股
港股方面，短期波折中上行，关注国内外政策受益与困境反转方向。当前时点，市场对于海外流动性放松路径以及国内防疫、地产等政策优化的预期已较为充分。未来一个季度，盈利磨底的背景下，港股或呈波动上行态势。待23Q2盈利触底反弹与海外停止加息流动性进一步宽松再度共振时，港股更具确定性。
债券
地产主要观察点仍然是销售和开工活动，当前好转迹象并不明晰；债券短期的节奏还与流行期高峰后经济活动的恢复节奏有较多关系。短端利率来自汇率的压力预计较低。看一到两个季度债券市场预计会维持一段时间的震荡，短端利率调整已经到位，长端后续升幅也将较为有限。
原油
原油方面，23Q1全球需求向下，原油或震荡偏弱，OPEC+财政盈亏线形成底部支撑（70美元/桶附近）。
黄金
黄金方面，随海外向衰退靠近，黄金的中期投资价值凸显，短期流动性预期较充分，黄金或震荡。
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