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2022-04-04

厉害国是真厉害

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{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":619340111,"tweetId":"619340111","gmtCreate":1649048194874,"gmtModify":1649050608896,"author":{"id":4104748128179940,"idStr":"4104748128179940","authorId":4104748128179940,"authorIdStr":"4104748128179940","name":"保险王丁","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":2,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>厉害国是真厉害</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>厉害国是真厉害</p></body></html>","text":"厉害国是真厉害","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619340111","repostId":2224755893,"repostType":4,"repost":{"id":"2224755893","pubTimestamp":1649034442,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2224755893?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-04 09:07","market":"hk","language":"zh","title":"市场不解之谜：为何海外股市不跌？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2224755893","media":"华尔街见闻","summary":"高盛认为，政府财政支出正在增加，估值低于长期平均水平，资产负债表较为强劲，信贷市场相对稳定等多种因素助推当前股市走高。","content":"<html><head></head><body><blockquote>高盛认为，政府财政支出正在增加，估值低于长期平均水平，资产负债表较为强劲，信贷市场相对稳定等多种因素助推当前股市走高。</blockquote><p>当前，俄乌局势动荡不定，高通胀席卷而来，加息预期愈发激进。</p><p>市场已从去年押注的美联储不加息加码到加息8次，曾经的“通缩暴风眼”德国通胀率飙升至7.6%......</p><p>让人奇怪的是，在并不利好股市的大环境下，海外股市依然表现良好，标准普尔500指数本月上涨5%，目前仅比1月3日低4%，创历史新高；欧洲斯托克50指数今年跌幅也不到8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6eaf9f7a8b65e22d4aafc1077f3f005\" tg-width=\"1142\" tg-height=\"834\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>认为，乍一看不正常，实际市场却比较理性，并在最新报告中给出了四个为何股市目前表现良好的原因。</p><h2>实际利率仍为负值，股票表现优于债券</h2><p>尽管目前为止美国利率略有上调，但实际利率仍为负值，相较于债券，投资者往往会选择股票。</p><p><b>债券收益率产生部分负的实际回报，投资者自1994年以来首次面临巨大的损失。</b>在今年年初，10年期美债收益率为1.5%，现在约2.5%，今年以来，美国债券价格下跌了6.0%以上，1994年为3.0%，3月份的降幅是40多年来最严重的一个月。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4304a71a0d14f10672e16a1cdc2a277\" tg-width=\"1202\" tg-height=\"846\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>而股票是一种真实资产，在后金融危机时代，疲软的经济活动和较低的通胀压低了名义GDP，提高了股票风险溢价，降低了债券期限溢价。只要经济增长，收入和股息也应该增长。<b>股票风险溢价在后疫情周期开始下降，但仍高于金融危机前时期。</b></p><p>股息收益率与名义或实际收益率之间的差距仍高于1990年以来的平均水平。虽然从绝对值来看，股票可能没有太大的上涨空间，但风险平衡已经悄然发生了变化，吸引力相对提高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70678632c2ee108dacdb0820496e367\" tg-width=\"1176\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>高盛认为，今年目前的回报模式实际上是过去十年的镜像。表现最好的资产是大宗商品和通胀保值债券和股票；信贷市场和政府债券表现不佳。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/96bfd65f55e1760745ee3ae2928f3297\" tg-width=\"1194\" tg-height=\"862\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><h2>私营部门资产负债表较为强劲，信贷市场相对稳定</h2><p>疫情导致美国家庭储蓄率居高不下，尽管存在实际可支配收入下降的风险（高通胀），但家庭仍处于相当强势的地位，尤其是考虑到许多国家的失业率处于历史低点。与此同时，<b>银行资产负债表较为强劲，企业资产负债表保持健康。</b></p><p>信贷市场相对稳定，系统性风险减少。高盛分析师指出的，现金占总资产的比率仍然很高，同时企业偿债能力较强。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67e9d14258a96b88b1bbff1afe01800\" tg-width=\"1174\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><h2>许多政府财政支出正在增加</h2><p>虽然货币政策正在收紧，但利率仍然相对较低。</p><p>此外，高盛报告指出，多国资本支出和基础设施支出可能会增加。<b>俄乌冲突爆发后，欧洲地区对财政支出的态度发生改变。</b></p><p>例如，2022年德国国防预算将当前预算草案中的503亿欧元（约占2022年GDP的1.3%）增加约0.7%，至750亿欧元。根据其标准财政支出乘数，这可能会将俄乌冲突对德国经济增长的拖累减少0.5个百分点以上。</p><p>综合起来，可能会将2022年的德国联邦赤字提高约1250亿欧（占2022年GDP的3.3%）至约2200亿欧元（占2022年GDP的5.9%）。</p><h2>估值低于长期平均水平</h2><p>虽然股市仅略低于最高水平，但随着市场落后于收益的增长，过去一年的总估值有所下降。</p><p>比如，一年前债券市场的估值接近第100个百分位（收益率处于历史低点，约四分之一的政府债务收益率为负）。当时，股票价格也很高，处于第80个百分位左右。但如今在全球范围内，股票价格已经下降到第50个百分位左右，而在美国以外的地区，股票价格更接近第20个百分位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a8c71a9c7b809abbe5b58861c1cef80\" tg-width=\"1186\" tg-height=\"856\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>虽然美国股票总体上估值依然高，但随着利率预期的提高，其中估值最高的部分评级大幅降低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe62f9a4e342735b2b4b03e6932dcd80\" tg-width=\"1136\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>然而，在指数层面，这一降幅被普遍表现良好的大盘股科技股，以及能源等他领域的上涨所抵消。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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