在美股历史上,有最大的四次股市落入谷底时段分别在1932 年,1974年,2003 年和 2009 年。虽然每次都有其独特的地方,但它们每次过程中都至少有 3 次或以上10%以上上涨的反弹。
例如大萧条开始的崩盘在 1932 年 7 月触底之前有六次超过10% 的单独反弹。我在下图中用局部底部（红色）和局部顶部（绿色）以及两者之间的标记增益记录（以百分比表示）：
如果有一张图表可以说明投资股票的难度,那就是它。正如你所看到的，即使美国股市崩盘，也有多个时期上涨超过 20%，然后继续进一步下跌。试想一下，这对每投资者来说是多么令人抓狂，即使是最有经验的投资者也会如此感受。
当然，并非所有的崩溃都如此残酷。 1974 年的崩盘比较温和，因为它比大萧条的那次显得慢一些，也没有那么严重。尽管如此，当市场在1974 年 12 月触底时，它已经在三个不同的情况下上涨了10% 以上：
这次下降比大萧条发生时的下降要慢，而且大部分降幅发生在触底之前的六个月。与 1974 年的崩盘类似，2000-2003 年的崩盘也经历了较慢的初始下跌（横盘整理约18 个月）,然后市场在 2001 年开始回落：
然而与 1974 年的崩盘不同，这个过程中市场经历了六次超过 10% 的单独反弹！这些反弹发生在 DotCom 泡沫破裂和 9 月 11 日袭击之后。这说明了即使是在最艰难的时期是多么容易让人建立错误的希望。
最后但同样重要的是，2008-2009 年的崩盘与上面列出的任何其他崩盘都不同。为什么？因为这主要是整个下行过程中，发生地比其他市场崩盘要快得多。结果它的反弹就减少了，大部分下跌发生在从2008 年 10 月到 2009 年 3 月的五个月内：
毫不奇怪，这五个月的窗口期也恰逢这一时期的两次最大反弹。这是有道理的，因为正如市场历史向我们展示的那样，波动会引发其他波动。这意味着下行和上行的波动相关性。这就是为什么市场反弹并不总是一个积极的信号。因为有时这些反弹是对即将发生的大事情的警告。
尽管上周（2022年5月底） 6.6% 的涨幅可能让您感到松了一口气，但现在判断我们是否已经走出困境还为时过早。另外一周的时间不足以区分虚假反弹和真正的复苏。在上面列出的四次市场崩盘我强调的18 次反弹中，典型反弹的平均持续时间为 2 到 3 个月。所以，不管会发生什么，一周只是一个开始。
我说这些不是为了吓唬你，而是为了让你对市场如何运作有一个现实的理解。这就是你如何成为更好的投资者的方式。您了解市场的性质并进行相应的投资。你不要惊慌。你不会改变你的策略。当出现丑陋的抬头时，你会教育自己并承认波动性。正如我在 Just Keep Buying 第 16 章中所说：你接受波动只是游戏的一部分。它会伴随着你成为专业投资者。
这并不意味着当下市场下跌时你必须高兴。我也不喜欢看到股票下跌。但是，我不会失去理智。相反，我看到的这些下降的原因大多是风险范畴。生活中没有什么好事是完全没有风险的。不论是爱情还是职业。无论是家庭还是其他什么的。为什么财富就没有风险？为什么你的财富只会神奇地以每年 7% 的速度上涨？它不应该。至少不会仅仅在一条直线上。
到达目的地应该是一条风很大的颠簸的路。没关系。这时你会预见可能会发生的事情。今天的波动应该为明天的增长买单。不是每次在每个市场，而是大多数时候在大多数市场。这是最重要的,这就是数据所暗示的。
当然在空谈这个很容易。指向过去几年的图表并说“买入并持有”很容易,但在真正经历它们时“买入并持有”要困难得多。也许这就是不错的投资者与优秀投资者的区别。但这是唯一可以让您找到答案的方法。
祝您投资愉快,感谢您的阅读！
译自Nick Maggiulli于May 31 2022
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