xstabd86
2022-05-03
$海银控股(HYW)$
投资理念很重要,看准能源、保险、金融赛道都不错
@三合智能:
海银研究院详解巴菲特股东大会精彩看点 ——投资篇
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<p><b>一季报不及预期:因黑天鹅影响经营以及投资业务亏损</b></p> <p>最新财报显示,伯克希尔哈撒韦第一季度经营利润70.4亿美元,同比增长0.3%;净利润54.6亿美元,同比下滑53%,不及市场预期。</p> <p>分项看,制造业、服务业和零售业部门的收益增长15.5%,达到30.3亿美元,铁路和公用事业部门的收益略有增长。但<b>保险承保业务收入从去年同期的7.64亿美元下降到4700万美元,投资业务受到了经济下行的冲击,亏损15.8亿美元。</b></p> <p>伯克希尔在一季报中表示,COVID-19大流行继续影响公司的大多数经营业务;此外2022年地缘政治冲突的发展导致供应链中断,也引发了世界许多地区的商品和服务成本的上升。</p> <p>谈到投资衍生品损益,伯克希尔表示,2022年和2021年的投资和衍生品合同的<b>损益主要来自公司对股权证券的投资,包括市场价格变化带来的未实现损益。但同时强调,这些对于理解季度或年度业绩以及评估公司业务的经济表现,通常是无意义的。</b></p> <p><b>图表 1 伯克希尔哈撒韦一季度税后盈利情况</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/36997f37b1139bc19d38ed5cac24037b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"355\"></p> <p><b> 数据来源</b>:网络,海银研究院</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/115c4314c905d087a2dff47a7ca88ba2\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>现金储备大幅下降:近期伯克希尔频频出手投资</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4994bd1d23f3fac4fa5d29f70d08513b\" tg-width=\"400\" tg-height=\"170\"></p> <p>截至一季度末,伯克希尔的现金储备为1063亿美元,为2018年第三季度以来的最低水平。较去年四季度末的账面现金1440亿美元下降26%,<b>这与近期频频出手投资有关</b>。</p> <p>伯克希尔在一季度的活动包括:增持西方石油和雪佛龙,以42亿美元收购惠普公司11.4%的股份等。</p> <p>在股东大会伊始,巴菲特便强调现金的重要性,他表示,在<b>伯克希尔不会改变的一件事是,我们手头总是有大量现金,现金就像是氧气。</b></p> <p>图表 2 伯克希尔哈撒韦一季度投资情况</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/97c406d36433d40a1f59f10372dc39eb\" tg-width=\"632\" tg-height=\"345\"></p> <p><b> 数据来源</b>:网络,海银研究院</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6ff425dcb5fda802f9e61b4ca01995\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b> 加仓能源股:斥巨资增持西方石油和雪佛龙</b></p> <p>一季度在俄乌冲突爆发影响下,全球石油、天然气等价格大涨,在此期间,伯克希尔也大手笔增持能源股。其中包括在两周内斥资约72亿美元买下西方石油14%的股份;同时大举加仓雪佛龙1.21亿股,增持幅度高达318%,该股也晋升为伯克希尔第四大重仓股。</p> <p>对于<b>增持西方石油,巴菲特表示公司年报很好,所以才决定投资其中;芒格则更直接指出,终于找到一个比美国国债更值得的投资。</b></p> <p>另外,在谈到石油储备时,芒格称希望有很多油储,要保留美国国内的资源,未来两百年石油将是非常珍贵的资源。巴菲特表示,现在美国**有上十亿的存储量,可能大家觉得这个国家有这么多储油是好事,仔细想想其实不够多,三年到五年这些储量就没了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/24a8ef52cbbc08419d068619589d8ae2\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>收购Alleghany保险:已关注近60年,收购过程很偶然</b></p> <p>3月21日,伯克希尔宣布将以116亿美元全现金收购财产及意外事故再保险公司Alleghany。据了解,该公司现任总裁John是很多年前曾为伯克希尔工作过的一位朋友。</p> <p>芒格表示,(这次收购)是因为发现有<b>比债券更有吸引力的东西。</b></p> <p>巴菲特补充称,<b>已对Alleghany进行60年的关注,</b>之前完全没有收购这家公司的计划,没有(收购)的想法,但知道有要买Alleghany的这个情况。恰好John发了一封关于公司年报的邮件给自己,后面两人便约在纽约一起见面聊,<b>整个收购过程很偶然。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9dd3753eb1239f2e4205cbc76f113961\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>加仓动视暴雪:这是一个充满不确定的套利交易</b></p> <p>巴菲特首先强调,<b>加仓动视暴雪是他个人的一项投资决策。</b>他解释称,大手笔增持动视暴雪股份是在看到微软宣布收购之后进行的,因为他觉得动视暴雪60多美元的股价,与微软每股95美元的收购价格相差太大,因而值得投资。</p> <p>他补充表示,<b>偶尔看到这样的并购套利交易机会就会去做。</b>这笔交易原本计划在2023年中期之前完成,但各国监管机构的审查决定无法预知,不能排除伯克希尔会在这种套利押注上赔一大笔钱。</p> <p>截至目前,伯克希尔已持有动视暴雪9.5%的股权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/73eeb0af52939e312c7b0c70547568c9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>美国股市:过去两年是牛市,但充满了投机</b></p> <p>巴菲特表示,过去两年美国股市动荡,难以捉摸。有时候好像是以投资为导向的;但在其它时候,这个<b>股市像赌场一样,大家都在里面赌博,而这种现象在过去两年尤其明显。</b></p> <p>这也是受到了华尔街的驱动,因为<b>股市在过去两年确实非常牛</b>,而华尔街赚钱的方式就是投机,他们只是在别人要采取行动的时候,这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多,这就是他们赚钱的方式,他们<b>喜欢看人交易,市场就是受到了这种情况的主导。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4aa094da9e2c2c0bea8c392ef27f3eda\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>中国股市:投资难度大,但可以低价买到好公司</b></p> <p>芒格旗下基金自2021年股价高位时开始配置阿里巴巴,此后伴随股价下跌一路加仓。但近期美国证监会披露的文件显示,一季度芒格对阿里巴巴砍仓近半,持仓比例从27.65%降至15.35%。</p> <p>在股东大会上芒格未对这笔交易进行正面回应。他在回应有关投资中国的问题时,承认在中国做投资的确要比美国更难一些。但他同时表示,<b>在中国投资的原因是,能够在那里以更低的价格买到更好的公司。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c4a8c00de19eeeb2e0778ba53c0e78c8\" tg-width=\"632\" tg-height=\"335\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7dd685bc97808fb975bd58e74b20a8fc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>比特币:没有价值,愚蠢、邪恶、让自己显得更差劲</b></p> <p>在股东大会上,投资者多次问及关于比特币的看法,两位投资大师也一如既往地重申对比特币的反感。</p> <p>巴菲特抨击加密货币称,和农场、公寓不同,比特币并不会产出价值,它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力,但它本身没有生产能力,而自己更喜欢“生产性资产”。</p> <p>芒格表示,在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶,以及让自己显得比别人更差劲的事情,而比特币兼具这三点。首先,比特币是愚蠢的,因为它可能会降至零;其次,比特币是邪恶的,因为它破坏了美联储体系;最后,比特币真的降低了国家货币和美联储系统的能力,这是需要保持政府可信度的一个关键。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b2a03add4ef7e5dcfd24344ae89f84dc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>关于择时:只会在觉得价格便宜的时候买入</b></p> <p>巴菲特表示,他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机,也永远不会揣测市场时机,更不会因为市场或经济的情况而去买卖,因为他们对实际的情况也不清楚。</p> <p>他补充说,完完全全错失了2020年3月份当时股市大跌的机会,因为自己并不是特别会掌握时机。他擅长的是,搞清楚何时得到对自己来说足够的资金,同时希望(市场)会有一段时间下行,这样就可能买到更多。<b>如果价格便宜,肯定会有更多的购买。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/acc259cee9dcf306511672e32f1f9190\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>指数基金:现在的形势已经失控</b></p> <p>指数基金曾是巴菲特推荐给普通投资者参与股市的主要工具之一,但随着指数基金变成美股市场一大交易工具,俩人对指数基金的看法也有些变化,特别是关于指数基金对企业管理的影响。</p> <p>芒格表示,现在(指数基金)的形势已经失控,这对国家不是好事。让(管理基金的)三个人来告诉所有美国的企业,要怎么组织企业,这不是好事。如果指数化的影响变得更大,就无法工作了。</p> <p>巴菲特表示,不是很确定想说啥了,好像说了公众的意见不见得每次都能解决问题。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/164daf6225bddedbbb3dd197c6ef1cc1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>关于回购:回购对于投资者而言是好事</b></p> <p>在股东大会上,巴菲特花费大量时间谈及<b>公司回购对投资者好处多的投资理念。</b>他列举了伯克希尔持有美国运通的例子,同时强调对苹果的兴趣也是因为回购在持续增长。</p> <p>巴菲特在强调股票回购的价值时开玩笑说,如果有足够的人出售,他会买下所有伯克希尔的股票。</p> <p>值得注意的是,今年一季度,伯克希尔斥资32亿美元用于回购公司A类股和B类股。但巴菲特强调,只有价格有吸引力的时候,才应该回购股票,言外之意或在暗示当下伯克希尔股价并不足够便宜。</p> <p><b>免责声明:</b></p> <p>来源:海银研究院 刘华</p> <p>本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYW\">$海银控股(HYW)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/70fc567deba80af109377232c08d7244\" tg-width=\"632\" tg-height=\"356\"></p> <p><b>摘要</b></p> <p><b>一季报不及预期:因黑天鹅影响经营以及投资业务亏损</b></p> <p><b>现金储备大幅下降:近期伯克希尔频频出手投资</b></p> <p><b>加仓能源股:斥巨资增持西方石油和雪佛龙</b></p> <p><b>收购Alleghany保险:已关注近60年,收购过程很偶然</b></p> <p><b>加仓动视暴雪:这是一个充满不确定的套利交易</b></p> <p><b>美国股市:过去两年是牛市,但充满了投机</b></p> <p><b>中国股市:投资难度大,但可以低价买到好公司</b></p> <p><b>比特币:没有价值,愚蠢、邪恶、让自己显得更差劲</b></p> <p><b>关于择时:只会在觉得价格便宜的时候买入</b></p> <p><b>指数基金:现在的形势已经失控</b></p> <p><b>关于回购:回购对于投资者而言是好事</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3c38aff71f2c717d9cd258fe23a32dd7\" tg-width=\"632\" tg-height=\"355\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/3750d7a92f7e0e6de854ea87d6e22096\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>一季报不及预期:因黑天鹅影响经营以及投资业务亏损</b></p> <p>最新财报显示,伯克希尔哈撒韦第一季度经营利润70.4亿美元,同比增长0.3%;净利润54.6亿美元,同比下滑53%,不及市场预期。</p> <p>分项看,制造业、服务业和零售业部门的收益增长15.5%,达到30.3亿美元,铁路和公用事业部门的收益略有增长。但<b>保险承保业务收入从去年同期的7.64亿美元下降到4700万美元,投资业务受到了经济下行的冲击,亏损15.8亿美元。</b></p> <p>伯克希尔在一季报中表示,COVID-19大流行继续影响公司的大多数经营业务;此外2022年地缘政治冲突的发展导致供应链中断,也引发了世界许多地区的商品和服务成本的上升。</p> <p>谈到投资衍生品损益,伯克希尔表示,2022年和2021年的投资和衍生品合同的<b>损益主要来自公司对股权证券的投资,包括市场价格变化带来的未实现损益。但同时强调,这些对于理解季度或年度业绩以及评估公司业务的经济表现,通常是无意义的。</b></p> <p><b>图表 1 伯克希尔哈撒韦一季度税后盈利情况</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/36997f37b1139bc19d38ed5cac24037b\" tg-width=\"632\" tg-height=\"355\"></p> <p><b> 数据来源</b>:网络,海银研究院</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/115c4314c905d087a2dff47a7ca88ba2\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>现金储备大幅下降:近期伯克希尔频频出手投资</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4994bd1d23f3fac4fa5d29f70d08513b\" tg-width=\"400\" tg-height=\"170\"></p> <p>截至一季度末,伯克希尔的现金储备为1063亿美元,为2018年第三季度以来的最低水平。较去年四季度末的账面现金1440亿美元下降26%,<b>这与近期频频出手投资有关</b>。</p> <p>伯克希尔在一季度的活动包括:增持西方石油和雪佛龙,以42亿美元收购惠普公司11.4%的股份等。</p> <p>在股东大会伊始,巴菲特便强调现金的重要性,他表示,在<b>伯克希尔不会改变的一件事是,我们手头总是有大量现金,现金就像是氧气。</b></p> <p>图表 2 伯克希尔哈撒韦一季度投资情况</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/97c406d36433d40a1f59f10372dc39eb\" tg-width=\"632\" tg-height=\"345\"></p> <p><b> 数据来源</b>:网络,海银研究院</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/fe6ff425dcb5fda802f9e61b4ca01995\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b> 加仓能源股:斥巨资增持西方石油和雪佛龙</b></p> <p>一季度在俄乌冲突爆发影响下,全球石油、天然气等价格大涨,在此期间,伯克希尔也大手笔增持能源股。其中包括在两周内斥资约72亿美元买下西方石油14%的股份;同时大举加仓雪佛龙1.21亿股,增持幅度高达318%,该股也晋升为伯克希尔第四大重仓股。</p> <p>对于<b>增持西方石油,巴菲特表示公司年报很好,所以才决定投资其中;芒格则更直接指出,终于找到一个比美国国债更值得的投资。</b></p> <p>另外,在谈到石油储备时,芒格称希望有很多油储,要保留美国国内的资源,未来两百年石油将是非常珍贵的资源。巴菲特表示,现在美国**有上十亿的存储量,可能大家觉得这个国家有这么多储油是好事,仔细想想其实不够多,三年到五年这些储量就没了。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/24a8ef52cbbc08419d068619589d8ae2\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>收购Alleghany保险:已关注近60年,收购过程很偶然</b></p> <p>3月21日,伯克希尔宣布将以116亿美元全现金收购财产及意外事故再保险公司Alleghany。据了解,该公司现任总裁John是很多年前曾为伯克希尔工作过的一位朋友。</p> <p>芒格表示,(这次收购)是因为发现有<b>比债券更有吸引力的东西。</b></p> <p>巴菲特补充称,<b>已对Alleghany进行60年的关注,</b>之前完全没有收购这家公司的计划,没有(收购)的想法,但知道有要买Alleghany的这个情况。恰好John发了一封关于公司年报的邮件给自己,后面两人便约在纽约一起见面聊,<b>整个收购过程很偶然。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/9dd3753eb1239f2e4205cbc76f113961\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>加仓动视暴雪:这是一个充满不确定的套利交易</b></p> <p>巴菲特首先强调,<b>加仓动视暴雪是他个人的一项投资决策。</b>他解释称,大手笔增持动视暴雪股份是在看到微软宣布收购之后进行的,因为他觉得动视暴雪60多美元的股价,与微软每股95美元的收购价格相差太大,因而值得投资。</p> <p>他补充表示,<b>偶尔看到这样的并购套利交易机会就会去做。</b>这笔交易原本计划在2023年中期之前完成,但各国监管机构的审查决定无法预知,不能排除伯克希尔会在这种套利押注上赔一大笔钱。</p> <p>截至目前,伯克希尔已持有动视暴雪9.5%的股权。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/73eeb0af52939e312c7b0c70547568c9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>美国股市:过去两年是牛市,但充满了投机</b></p> <p>巴菲特表示,过去两年美国股市动荡,难以捉摸。有时候好像是以投资为导向的;但在其它时候,这个<b>股市像赌场一样,大家都在里面赌博,而这种现象在过去两年尤其明显。</b></p> <p>这也是受到了华尔街的驱动,因为<b>股市在过去两年确实非常牛</b>,而华尔街赚钱的方式就是投机,他们只是在别人要采取行动的时候,这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多,这就是他们赚钱的方式,他们<b>喜欢看人交易,市场就是受到了这种情况的主导。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/4aa094da9e2c2c0bea8c392ef27f3eda\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>中国股市:投资难度大,但可以低价买到好公司</b></p> <p>芒格旗下基金自2021年股价高位时开始配置阿里巴巴,此后伴随股价下跌一路加仓。但近期美国证监会披露的文件显示,一季度芒格对阿里巴巴砍仓近半,持仓比例从27.65%降至15.35%。</p> <p>在股东大会上芒格未对这笔交易进行正面回应。他在回应有关投资中国的问题时,承认在中国做投资的确要比美国更难一些。但他同时表示,<b>在中国投资的原因是,能够在那里以更低的价格买到更好的公司。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/c4a8c00de19eeeb2e0778ba53c0e78c8\" tg-width=\"632\" tg-height=\"335\"></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/7dd685bc97808fb975bd58e74b20a8fc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>比特币:没有价值,愚蠢、邪恶、让自己显得更差劲</b></p> <p>在股东大会上,投资者多次问及关于比特币的看法,两位投资大师也一如既往地重申对比特币的反感。</p> <p>巴菲特抨击加密货币称,和农场、公寓不同,比特币并不会产出价值,它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力,但它本身没有生产能力,而自己更喜欢“生产性资产”。</p> <p>芒格表示,在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶,以及让自己显得比别人更差劲的事情,而比特币兼具这三点。首先,比特币是愚蠢的,因为它可能会降至零;其次,比特币是邪恶的,因为它破坏了美联储体系;最后,比特币真的降低了国家货币和美联储系统的能力,这是需要保持政府可信度的一个关键。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/b2a03add4ef7e5dcfd24344ae89f84dc\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>关于择时:只会在觉得价格便宜的时候买入</b></p> <p>巴菲特表示,他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机,也永远不会揣测市场时机,更不会因为市场或经济的情况而去买卖,因为他们对实际的情况也不清楚。</p> <p>他补充说,完完全全错失了2020年3月份当时股市大跌的机会,因为自己并不是特别会掌握时机。他擅长的是,搞清楚何时得到对自己来说足够的资金,同时希望(市场)会有一段时间下行,这样就可能买到更多。<b>如果价格便宜,肯定会有更多的购买。</b></p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/acc259cee9dcf306511672e32f1f9190\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>指数基金:现在的形势已经失控</b></p> <p>指数基金曾是巴菲特推荐给普通投资者参与股市的主要工具之一,但随着指数基金变成美股市场一大交易工具,俩人对指数基金的看法也有些变化,特别是关于指数基金对企业管理的影响。</p> <p>芒格表示,现在(指数基金)的形势已经失控,这对国家不是好事。让(管理基金的)三个人来告诉所有美国的企业,要怎么组织企业,这不是好事。如果指数化的影响变得更大,就无法工作了。</p> <p>巴菲特表示,不是很确定想说啥了,好像说了公众的意见不见得每次都能解决问题。</p> <p class=\"t-img-caption\"><img referrerpolicy=\"no-referrer\" src=\"https://static.tigerbbs.com/164daf6225bddedbbb3dd197c6ef1cc1\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p> <p><b>关于回购:回购对于投资者而言是好事</b></p> <p>在股东大会上,巴菲特花费大量时间谈及<b>公司回购对投资者好处多的投资理念。</b>他列举了伯克希尔持有美国运通的例子,同时强调对苹果的兴趣也是因为回购在持续增长。</p> <p>巴菲特在强调股票回购的价值时开玩笑说,如果有足够的人出售,他会买下所有伯克希尔的股票。</p> <p>值得注意的是,今年一季度,伯克希尔斥资32亿美元用于回购公司A类股和B类股。但巴菲特强调,只有价格有吸引力的时候,才应该回购股票,言外之意或在暗示当下伯克希尔股价并不足够便宜。</p> <p><b>免责声明:</b></p> <p>来源:海银研究院 刘华</p> <p>本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。</p> <p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYW\">$海银控股(HYW)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a></p></body></html>","text":"摘要 一季报不及预期:因黑天鹅影响经营以及投资业务亏损 现金储备大幅下降:近期伯克希尔频频出手投资 加仓能源股:斥巨资增持西方石油和雪佛龙 收购Alleghany保险:已关注近60年,收购过程很偶然 加仓动视暴雪:这是一个充满不确定的套利交易 美国股市:过去两年是牛市,但充满了投机 中国股市:投资难度大,但可以低价买到好公司 比特币:没有价值,愚蠢、邪恶、让自己显得更差劲 关于择时:只会在觉得价格便宜的时候买入 指数基金:现在的形势已经失控 关于回购:回购对于投资者而言是好事 一季报不及预期:因黑天鹅影响经营以及投资业务亏损 最新财报显示,伯克希尔哈撒韦第一季度经营利润70.4亿美元,同比增长0.3%;净利润54.6亿美元,同比下滑53%,不及市场预期。 分项看,制造业、服务业和零售业部门的收益增长15.5%,达到30.3亿美元,铁路和公用事业部门的收益略有增长。但保险承保业务收入从去年同期的7.64亿美元下降到4700万美元,投资业务受到了经济下行的冲击,亏损15.8亿美元。 伯克希尔在一季报中表示,COVID-19大流行继续影响公司的大多数经营业务;此外2022年地缘政治冲突的发展导致供应链中断,也引发了世界许多地区的商品和服务成本的上升。 谈到投资衍生品损益,伯克希尔表示,2022年和2021年的投资和衍生品合同的损益主要来自公司对股权证券的投资,包括市场价格变化带来的未实现损益。但同时强调,这些对于理解季度或年度业绩以及评估公司业务的经济表现,通常是无意义的。 图表 1 伯克希尔哈撒韦一季度税后盈利情况 数据来源:网络,海银研究院 现金储备大幅下降:近期伯克希尔频频出手投资 截至一季度末,伯克希尔的现金储备为1063亿美元,为2018年第三季度以来的最低水平。较去年四季度末的账面现金1440亿美元下降26%,这与近期频频出手投资有关。 伯克希尔在一季度的活动包括:增持西方石油和雪佛龙,以42亿美元收购惠普公司11.4%的股份等。 在股东大会伊始,巴菲特便强调现金的重要性,他表示,在伯克希尔不会改变的一件事是,我们手头总是有大量现金,现金就像是氧气。 图表 2 伯克希尔哈撒韦一季度投资情况 数据来源:网络,海银研究院 加仓能源股:斥巨资增持西方石油和雪佛龙 一季度在俄乌冲突爆发影响下,全球石油、天然气等价格大涨,在此期间,伯克希尔也大手笔增持能源股。其中包括在两周内斥资约72亿美元买下西方石油14%的股份;同时大举加仓雪佛龙1.21亿股,增持幅度高达318%,该股也晋升为伯克希尔第四大重仓股。 对于增持西方石油,巴菲特表示公司年报很好,所以才决定投资其中;芒格则更直接指出,终于找到一个比美国国债更值得的投资。 另外,在谈到石油储备时,芒格称希望有很多油储,要保留美国国内的资源,未来两百年石油将是非常珍贵的资源。巴菲特表示,现在美国**有上十亿的存储量,可能大家觉得这个国家有这么多储油是好事,仔细想想其实不够多,三年到五年这些储量就没了。 收购Alleghany保险:已关注近60年,收购过程很偶然 3月21日,伯克希尔宣布将以116亿美元全现金收购财产及意外事故再保险公司Alleghany。据了解,该公司现任总裁John是很多年前曾为伯克希尔工作过的一位朋友。 芒格表示,(这次收购)是因为发现有比债券更有吸引力的东西。 巴菲特补充称,已对Alleghany进行60年的关注,之前完全没有收购这家公司的计划,没有(收购)的想法,但知道有要买Alleghany的这个情况。恰好John发了一封关于公司年报的邮件给自己,后面两人便约在纽约一起见面聊,整个收购过程很偶然。 加仓动视暴雪:这是一个充满不确定的套利交易 巴菲特首先强调,加仓动视暴雪是他个人的一项投资决策。他解释称,大手笔增持动视暴雪股份是在看到微软宣布收购之后进行的,因为他觉得动视暴雪60多美元的股价,与微软每股95美元的收购价格相差太大,因而值得投资。 他补充表示,偶尔看到这样的并购套利交易机会就会去做。这笔交易原本计划在2023年中期之前完成,但各国监管机构的审查决定无法预知,不能排除伯克希尔会在这种套利押注上赔一大笔钱。 截至目前,伯克希尔已持有动视暴雪9.5%的股权。 美国股市:过去两年是牛市,但充满了投机 巴菲特表示,过去两年美国股市动荡,难以捉摸。有时候好像是以投资为导向的;但在其它时候,这个股市像赌场一样,大家都在里面赌博,而这种现象在过去两年尤其明显。 这也是受到了华尔街的驱动,因为股市在过去两年确实非常牛,而华尔街赚钱的方式就是投机,他们只是在别人要采取行动的时候,这些投资经理、这些交易员才能赚钱。他们在大家投机、赌博的时候赚钱赚得更多,这就是他们赚钱的方式,他们喜欢看人交易,市场就是受到了这种情况的主导。 中国股市:投资难度大,但可以低价买到好公司 芒格旗下基金自2021年股价高位时开始配置阿里巴巴,此后伴随股价下跌一路加仓。但近期美国证监会披露的文件显示,一季度芒格对阿里巴巴砍仓近半,持仓比例从27.65%降至15.35%。 在股东大会上芒格未对这笔交易进行正面回应。他在回应有关投资中国的问题时,承认在中国做投资的确要比美国更难一些。但他同时表示,在中国投资的原因是,能够在那里以更低的价格买到更好的公司。 比特币:没有价值,愚蠢、邪恶、让自己显得更差劲 在股东大会上,投资者多次问及关于比特币的看法,两位投资大师也一如既往地重申对比特币的反感。 巴菲特抨击加密货币称,和农场、公寓不同,比特币并不会产出价值,它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。加密货币现在或许因为炒作而仿佛拥有了魔法般的吸引力,但它本身没有生产能力,而自己更喜欢“生产性资产”。 芒格表示,在他的生活中会尽量避免愚蠢、邪恶,以及让自己显得比别人更差劲的事情,而比特币兼具这三点。首先,比特币是愚蠢的,因为它可能会降至零;其次,比特币是邪恶的,因为它破坏了美联储体系;最后,比特币真的降低了国家货币和美联储系统的能力,这是需要保持政府可信度的一个关键。 关于择时:只会在觉得价格便宜的时候买入 巴菲特表示,他从来都没有搞清楚怎么确定市场的时机,也永远不会揣测市场时机,更不会因为市场或经济的情况而去买卖,因为他们对实际的情况也不清楚。 他补充说,完完全全错失了2020年3月份当时股市大跌的机会,因为自己并不是特别会掌握时机。他擅长的是,搞清楚何时得到对自己来说足够的资金,同时希望(市场)会有一段时间下行,这样就可能买到更多。如果价格便宜,肯定会有更多的购买。 指数基金:现在的形势已经失控 指数基金曾是巴菲特推荐给普通投资者参与股市的主要工具之一,但随着指数基金变成美股市场一大交易工具,俩人对指数基金的看法也有些变化,特别是关于指数基金对企业管理的影响。 芒格表示,现在(指数基金)的形势已经失控,这对国家不是好事。让(管理基金的)三个人来告诉所有美国的企业,要怎么组织企业,这不是好事。如果指数化的影响变得更大,就无法工作了。 巴菲特表示,不是很确定想说啥了,好像说了公众的意见不见得每次都能解决问题。 关于回购:回购对于投资者而言是好事 在股东大会上,巴菲特花费大量时间谈及公司回购对投资者好处多的投资理念。他列举了伯克希尔持有美国运通的例子,同时强调对苹果的兴趣也是因为回购在持续增长。 巴菲特在强调股票回购的价值时开玩笑说,如果有足够的人出售,他会买下所有伯克希尔的股票。 值得注意的是,今年一季度,伯克希尔斥资32亿美元用于回购公司A类股和B类股。但巴菲特强调,只有价格有吸引力的时候,才应该回购股票,言外之意或在暗示当下伯克希尔股价并不足够便宜。 免责声明: 来源:海银研究院 刘华 本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $海银控股(HYW)$$纳斯达克(.IXIC)$$道琼斯(.DJI)$","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/616311399","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["HYW",".IXIC",".DJI"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":6158,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1059,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":["HYW"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":58,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/616191762"}
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