研值组【龙虎榜掘金】系列第十一期
文│研值组 Jessica
编│研值组 Jessica
2022.5.16龙虎榜掘金
优宁维
4月25日，西部证券给予优宁维“买入”评级。
公司专注于生命科学研究服务，树立了“优宁维-抗体专家”的品牌形象。根据生命科学试剂品种繁多、单一品牌产品品种有限，客户群体庞大、应用领域分散的特点，公司搭建了国内专业全面的生命科学综合服务一站式平台。
公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE）等50多家行业知名品牌抗体产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，产品SKU数超过582万种，其中自有品牌SKU数达35万种，是行业内产品最丰富的企业之一。
公司公告2021年年报，2021年实现营业收入11.10亿元，同比增长30.69%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长42.15%。公司全年业绩符合市场预期，整体费用率控制较好，毛利率、净利率稳中有所提升。
2021年9月14日公司设立杭州研发中心，主要负责IVD抗体研发工作，弥补了公司对工业用原料抗体产品线的研发空白，其设立将进一步增强公司研发能力，加大公司对抗体市场的拓展工作。
西部证券点评：预计未来三年EPS为1.71/2.32/3.08元，维持“买入”评级。
祁连山
稳增长发力有望提供业绩弹性，估值具备安全边际，4月26日，国信证券给予祁连山“买入”评级。
公司为甘青藏区域水泥龙头，甘肃/青海市场占有率分别达45%/23%，在公路、铁路、机场等重点工程市场占主导地位。经过多年的发展，公司构建了以水泥系列产品为主，发展商品混凝土和骨料，延伸上下游的产业链格局，实现了由单一生产向生产经营、兼并重组和资本运营综合一体化的转变。
受新冠疫情影响，公司Q1水泥销量同比减少，但受益于区域水泥价格同比上行，收入实现稳健增长，但由于原煤价格上涨拖累，业绩同比下滑明显。2022Q1公司实现营收9.29亿元，同比+19.37%，归母净利润280.38万元，同比-94.01%，扣非归母净利润666.73万元，同比-82.35%，EPS为0.0036元/股。
4月25日公司公告，与中国交建及中国城乡控股集团签署了《重大资产重组意向协议》，拟进行重大资产重组将公司全部资产及负债与中国交建所持公规院、一公院、二公院100%股权，中国城乡所持西南院、东北院和能源院100%股权中等值部分进行资产置换，不足置换部分公司将以发行股份的方式向中国交建、中国城乡购买，同时募集配套资金。本次交易尚处于前期筹划阶段，交易相关方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中。
国信证券点评：鉴于公司资产重组计划目前存在较大不确定性，对未来投资前景分析仍以原有业务为判断依据。稳增长背景下区域基建投资加速，或带动区域需求回升，同时成县、平凉新建骨料生产线已投产，骨料业务发展有望贡献新的业绩增长。预计22-24年EPS分别为1.38/1.49/1.58元/股，对应PE为7.7/7.2/6.8x，维持“买入”评级。
登海种业
5月4日，中信证券给予登海种业“买入”评级。
公司是玉米种子行业中的龙头企业，长期从事科研开发紧凑型玉米杂交种，获得多项发明专利和多项植物新品种权。
2022Q1公司实现营收3.35亿元，同比增长45.8%，归母净利润1.04亿元，同比增长76.9%，毛利率37.89%，同比增加4.12pcts。公司业绩增长主要是由于玉米种子销量上涨，同时销售价格也有一定提升。
公司预付账款22Q1期末较期初增长486.53%，主要是由于预付制种基地生产费用。玉米种子火爆的销售行情提振了行业制种意愿，加剧对优质制种基地的争夺。公司制种费预付款大幅增长，体现公司制种面积落实进展良好。
21Q4&22Q1销售季，公司以“登海605”为代表的高产、抗病、抗倒伏优质杂交玉米品种表现优异，市场认可度高。预计“登海605”单品销售额达4.5亿元。同时，种业知识产权保护力度空前提升，公司有望持续将创新优势转化为新品种资源。
另外，随着生物育种产业化启动，公司优质品种资源价值将更加凸显，市占率和毛利率有望进一步提升。在高行业景气期、强政策支持期、新技术升级期“三期叠加”的行业发展战略期，公司品种优势有望支撑业绩持续增长。
中信证券点评：考虑行业制种成本过快上涨，我们适当下调2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，调整2022-2024年EPS预测为0.40/0.57/0.70元（原2022-2023年EPS预测为0.44/0.61元）。参考可比公司（荃银高科、万向德农、农发种业、丰乐种业）2022年平均PE水平78倍、行业成本上涨因素、公司品种优势及2022Q1业绩情况，我们给予公司2022年68倍PE，对应目标价27元，上调至“买入”评级。
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