大环境都这样了，财报必跌的Zoom还能涨？

Zoom财报后股价居然上涨了5%？？ 这还是在Snap暴雷下跌40%，把这个科技股都被带崩的情况下录得的涨幅。Zoom财报水逆了？基本面有改观了？ 要知道上次Zoom财报后股价上涨的得追溯到2020年Q2财报，几乎一年半的时间，Zoom可是逢财报就跌，而且经常还是大跌。

🦴 财报数据

• 收入10.75亿，同比增长12%
• 运营收入1.87亿，运营利润率17.4%，non-GAAP运营收入2.13亿，运营利润率37.2%
• 现金流5.25亿，去年同期5.33亿，同比下降，环比大涨150%
• GAAP EPS 0.37， 去年0.74， non-GAAP EPS 1.03， 去年1.32

财报数据上看，收入增速依然在持续下降，曾家那个疫情期间以300%增速奔跑的少年，不能说跑不动吧，12%的增速只能定义为跑不快。后疫情时代的远程办公是常态，但是Zoom并不是唯一的选择

🚧 客户数据

上个季度Zoom客户统计标准做了调整。 1）旧的客户分类标准：大于10名员工的公司客户和小于10名员工的公司客户。

2）新客户分类标准：企业用户和在线用户，所谓的企业用户就是有销售触达的客户，在线用户就是自然流量

对于这个规则的改变，我之前的观点如下

这个数据逻辑的改变，反映了Zoom可能会更看重企业客户，估计后续会持续加大销售力度。但是也让Zoom变得不sexy，和传统的企业软件，例如Cisco，微软，走一样的销售逻辑。Zoom的优势是产品力，使用门槛低，从online用户的收入就可以看出，比例非常大。后续加强销售，收入和成本是会增加，从销售数据和运营利润就可以看出。那如果发展模式和传统软件上一样的话，你是不可能超过对手的，投资者也只会选择市场占有率更大的企业。

Q1财报数据里也验证了这一点。加大了直接销售和市场费用，三分之一的收入都用于市场销售。产出的结果是企业客户的数量19.89万，增速达到24%，客户天花板很低，这个速度只会越来越低，所以只能在客户LTV上下文章，收入增速31%。

👀 展望及估值分析

展望从每季度10亿收入，提升到11亿水平的收入，没有任何兴奋的感觉，如果拼盈利的话，目前Zoom的PE是22倍左右， 配合10%的增速，不到50亿年收入的公司，股价也不算便宜，在目前大环境下没有什么吸引力。

对于一个曾经可能同时吃下B和C视频对话市场的Zoom，现在在2B市场上吃力的前行，竞争的对手Microsoft，Google都不是容易挑战的对手。 2C市场上，又出现了一个独角兽Discord大杀四方。要是能收购Discord这类创业公司，也许是个不错的扩展业务能力和提高估值的策略，要不考虑下？

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Peace & Money 🤟

$Zoom(ZM)$