浮华醉醒了谁的流年
2022-04-16
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夜读 | 投资成功的关键，是犯错时能将损失降到最小
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Baruch）曾一语道破天机：</p><p>“如果某个投机者有一半的时间是正确的，他的收益至少能达到平均水平。即使他的正确率仅有30%～40%，但只要能知错就改，及时止损，也可以取得不错的业绩。”</p><p><b>做抛售决定时，投资者在想什么</b></p><p><b>——从火鸡的故事说起</b></p><p>很多年前，《成败之因》（Why You Win or Lose）的作者<a href=\"https://laohu8.com/S/FRED\">弗雷德</a>·凯利（Fred C.Kelly）给我讲过一个故事，它完美地诠释了需要做出抛售决定时普通投资者的想法。</p><p>一个小男孩在路上遇到了一位想要抓野生火鸡的老人，他设了一个残忍的装置作为陷阱。这是一个顶上有门的大箱子，门由支架撑开，上面还系着一段绳子，与100多英尺[插图]外的机关相连。这位老人还沿路撒了薄薄一层玉米粒，想要把火鸡引诱到箱子里去。</p><p>一旦进到箱子里，火鸡就能发现更多的玉米粒。等上当的火鸡越来越多的时候，他就可以用绳子猛地将支架拉倒，箱子上的门也就关上了。</p><p>而门一旦关上，他就没办法在远处把它打开了，可是如果走到箱子附近去开门的话，又会吓走藏在外面的火鸡。也就是说，当自己觉得箱子里的火鸡已经达到合理预期时就应该把支架撤走。</p><p>一天，这位老人已经抓住了12只火鸡。可是过了一会儿，其中一只跑了出去，箱子里就只剩下11只。“天啊，我真希望在有12只火鸡的时候就拉下绳子，”老人说道，“再等一会儿吧，说不定那只火鸡还会再回来呢。”</p><p>可是，就在他傻等第12只火鸡回来的时候，又有2只逃走了。老人又说：“唉，抓到11只就应该满足了。好吧，这次只要再抓1只就拉绳。”3只火鸡趁机跑掉了，可老人还在空等。</p><p>要知道，他曾经抓住了12只火鸡，现在当然不愿意拿着不到8只就回家。老人始终觉得之前跑掉的那几只火鸡会回来。</p><p>到最后，陷阱里只剩下1只火鸡了，这时他说：“我再等一会儿，看看究竟是这只火鸡跑掉还是另一只会进来，之后我就回家。”</p><p>谁知，剩下的唯一那只火鸡也跑去找它的同伴了，而老人不得不空手而归。</p><p><b>普通投资者的心理与故事中的老人其实没有什么区别。在需要担心所有火鸡都离自己而去的时候，他们却空怀希望，结果是一无所有。</b></p><p><b>抛售止损的原则</b></p><p>即使是最成功的投资者也会经常犯错。这些错误的决定会带来亏损，如果你并非训练有素或小心谨慎的话，损失将非常惨重。</p><p>聪明与否、智商高低、受教育程度、信息好坏以及分析是否合理都不能改变这样一个事实：投资者不可能在任何时候都是正确的。</p><p>实际上，你可能有超过一半的时间都在犯错！一定要记住：永远要及时收手并将每一种损失降到最低。</p><p>1962年，我管理的一个账户再次印证了巴鲁克先生关于止损的观点。当时，大盘急剧下跌了29%，而我们对于该账户所做出的决定只有1/3是正确的。</p><p>但到了年底，这一账户的表现已经遥遥领先。原因在于，虽然正确的决定只占1/3，但其所带来的平均收益却比决策失误时的平均损失的2倍还要多。</p><p>对于何时见好就收以及何时进行止损，我倾向于遵守3∶1的比例。如果你赚取了20%～25%的收益，那就应该在损失达7%～8%时止损。</p><p>如果在像2008年这样的熊市中买入了任何股票，投资者可能只能得到10%或是15%的利润，因此我会迅速行动，在亏损3%时就毫无例外地抛售。</p><p>对于何时见好就收以及何时进行止损，我倾向于遵守3∶1的比例。如果你赚取了20%～25%的收益，那就应该在损失达7%～8%时止损。</p><p>如果在像2008年这样的熊市中买入了任何股票，投资者可能只能得到10%或是15%的利润，因此我会迅速行动，在亏损3%时就毫无例外地抛售。</p><p><b>若想在股市中取得巨大的成功，秘诀并不在于要时刻做出正确的决定，而是在犯错时能将损失降低到最小。一旦出错，一定要知错就改，防患于未然。</b></p><p><b>你的职责是与市场保持同步，千万不要我行我素。</b></p><p><b>何谓真正的损失</b></p><p>“不能将股票卖出，因为我不想承受损失。”之所以这样说，是因为你认为自己的期望会对股票市场产生一定的影响，但股票并不知道你是谁，也并不在乎你的希望与想法。</p><p><b>而且，损失并非是由抛售带来的，它在此之前就已经发生了。如果你觉得只有抛出股票才会招致亏损的话，那就是在自欺欺人。</b></p><p>账面上的损失越大，实际损失也就越大。如果以每股40美元的价格买入100股稳赢化学公司的股票，而它当前股价为28美元，那也就是说，你花费4000美元换来了价值2800美元的东西，亏损了1200美元。</p><p>不论你是将股票转变为现金还是继续持有，它仍然只值2800美元。</p><p>即使并未将股票抛出，但股价下跌时就已经造成了损失。相反，如果将股票抛出，你就可以持有现金，并且可以以更为客观的态度去思考未来的事。</p><p>如果你对于亏损仍然执迷不悟，就还是过于情绪化而没能厘清思路。你为自己找了一个看似合理的理由：“股价不会再低了。”</p><p><b>但是，请记住一点，还有很多别的股票可供选择，而且挽回损失的概率也更大。</b></p><p><b>迅速止损，缓慢收利</b></p><p>有一句古老的投资谚语这样说道：股市中的第一笔损失总是最小的。在我看来，做出明智投资决策的方法在于，应该一直（没有任何例外）迅速止损，缓慢收利。</p><p>但是，大多数投资者却反其道而行之，把利润迅速收回，而止损的步伐却迟迟不至。</p><p>采取我们之前讨论的方法，购买股票的实际风险是多少呢？严格遵守这一准则，不论买入什么股票，风险都止步于8%。</p><p>尽管如此，大多数投资者还会固执地问：“与其将股票卖出并承受损失，我们不应该观望一下吗？”或者问，“一旦不常见的情况发生，利空消息的突然来袭导致股价下跌怎么办呢？”</p><p>有些人还会问：“止损原则总是适用吗？有没有什么例外？比如，某一公司推出了一个不错的新产品。”</p><p>答案是：没有任何例外。投资者的处境不会因为上述问题发生任何改变，你必须时刻保护自己辛苦赚来的血汗钱。</p><p>让亏损放任自流，这是几乎所有投资者犯过的最为严重的错误。你必须接受这样一个事实：<b>人们在选股和择机方面经常会犯错，即使是经验最为老道的专业投资者也不例外。</b></p><p>夸张一点来说，如果不想迅速收手并控制自己的损失，那么你压根儿就不应该购买股票。</p><p>你会在没有刹车的情况下就在街上开车乱跑吗？作为一名战斗飞行员，你会不准备降落伞就加入到战斗中去吗？</p><p><b>复盘自己的行为</b></p><p><b>为了避免成本偏见，我建议你使用一种不同的方法来分析自己的投资结果，长期投资者更应如此。</b></p><p>每一个月末或是季度末，计算一下从上次分析到现在每只股票的价格变化百分比，然后将自己每一项投资按照上次评估以来的相对价格表现进行排序。</p><p>假设<a 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href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>排在最后。到了下个月末或是季度末，再做一次这样的分析。</p><p>几次之后，你就可以轻松地发现表现不佳的股票了。它们处于分析列表的底端，而表现最佳的股票则会位于或是接近顶部。</p><p>这一方法并非万无一失，却可以迫使你将注意力从买入价转移到各项投资在市场中的相对表现上，从而帮你保持清晰的思路。</p><p>当然，从纳税角度来看，必须保存自己的成本记录，但在对投资组合进行长期管理时还是应该采用更为实际的方法。</p><p>每个季度进行不止一次的分析，有百利而无一害，而消除成本偏见确实可以令你受益匪浅。</p><p>每当要投资某一证券时，都应该判别一下其潜在收益以及可能出现的损失，这样做是绝对合理的。如果某只股票的潜在收益为20%，却可能亏损80%，你应该绝对不会买进吧？</p><p>但如果不试图使用经过深思熟虑而得出的规则来对这些因素进行判定和操作，怎么知道该不该买入呢？你是否已经将特定的抛出准则记录下来并严格遵守，还是说只是在盲目前行呢？</p><p>在有所亏损（低于买入价8%以内）的情况下，我建议你将自己预期的抛出价以及投资的所有证券的预期收益都写下来。</p><p>比如，一旦所有持有的成长股的市盈率比最初突破其初始价格形态时增加100%以上，你就要考虑将其抛出。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2223522953","content_text":"华尔街著名的市场操盘家伯纳德·巴鲁克说过，如果某个投资者有一半的时间是正确的，他的收益至少能达到平均水平。即使正确率仅有30%-40%，但只要能知错就改，及时止损，也可以取得不错的业绩。基金经理崔莹曾多次对外表示，自己是一个欧奈尔信徒。最推崇的是“趋势选股大师”威廉·欧奈尔的CANSLIM法则，期望寻找到“基本面与市场共振的成长股”。在聪投的采访中，能看到欧纳尔的思维方式，尤其是弱者思维，其实影响了不少的基金经理。威廉·欧奈尔在著作《笑傲股市》里，留下了一条他认为需要谨记的重要投资法则：“忘掉你的骄傲和自我主义吧，市场才不会关心你想什么或是你想要什么。不要与市场作对，不要试图去证明你是对的，而市场是错误的。”今天为大家分享的这篇文章，摘自欧奈尔这本书的第10章“抛售止损策略“。欧奈尔从“一个火鸡的故事”开始，提到了抛售止损的原则以及当我们因错误的决定在投资中不得已犯错时，如何将损失降到最低。他的核心观点是：你的职责是与市场保持同步，千万不要我行我素。经典读来颇有感触，以下为欧奈尔的原文，经机械工业出版社华章分社授权，聪明投资者分享给大家。体育界有一句口头禅：“有效的防御就是最好的进攻。”事实证明此言不虚：只有进攻而没有防御的队伍极少能够赢得比赛。实际上，强有力的防御往往会促使团队取得更大的成功。在棒球比赛中，投球与防守的结合代表了一支队伍的防御水平，也基本涵盖了比赛中70%的内容。若非攻防兼备，要想赢得比赛几乎是不可能的。股市之中此理相通，必须要有强有力的止损措施以防止大规模的损失，否则，你绝对不可能在投资这场游戏中取得巨大成功。身为华尔街著名的市场操盘家和深得美国总统信任的顾问，伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）曾一语道破天机：“如果某个投机者有一半的时间是正确的，他的收益至少能达到平均水平。即使他的正确率仅有30%～40%，但只要能知错就改，及时止损，也可以取得不错的业绩。”做抛售决定时，投资者在想什么——从火鸡的故事说起很多年前，《成败之因》（Why You Win or Lose）的作者弗雷德·凯利（Fred C.Kelly）给我讲过一个故事，它完美地诠释了需要做出抛售决定时普通投资者的想法。一个小男孩在路上遇到了一位想要抓野生火鸡的老人，他设了一个残忍的装置作为陷阱。这是一个顶上有门的大箱子，门由支架撑开，上面还系着一段绳子，与100多英尺[插图]外的机关相连。这位老人还沿路撒了薄薄一层玉米粒，想要把火鸡引诱到箱子里去。一旦进到箱子里，火鸡就能发现更多的玉米粒。等上当的火鸡越来越多的时候，他就可以用绳子猛地将支架拉倒，箱子上的门也就关上了。而门一旦关上，他就没办法在远处把它打开了，可是如果走到箱子附近去开门的话，又会吓走藏在外面的火鸡。也就是说，当自己觉得箱子里的火鸡已经达到合理预期时就应该把支架撤走。一天，这位老人已经抓住了12只火鸡。可是过了一会儿，其中一只跑了出去，箱子里就只剩下11只。“天啊，我真希望在有12只火鸡的时候就拉下绳子，”老人说道，“再等一会儿吧，说不定那只火鸡还会再回来呢。”可是，就在他傻等第12只火鸡回来的时候，又有2只逃走了。老人又说：“唉，抓到11只就应该满足了。好吧，这次只要再抓1只就拉绳。”3只火鸡趁机跑掉了，可老人还在空等。要知道，他曾经抓住了12只火鸡，现在当然不愿意拿着不到8只就回家。老人始终觉得之前跑掉的那几只火鸡会回来。到最后，陷阱里只剩下1只火鸡了，这时他说：“我再等一会儿，看看究竟是这只火鸡跑掉还是另一只会进来，之后我就回家。”谁知，剩下的唯一那只火鸡也跑去找它的同伴了，而老人不得不空手而归。普通投资者的心理与故事中的老人其实没有什么区别。在需要担心所有火鸡都离自己而去的时候，他们却空怀希望，结果是一无所有。抛售止损的原则即使是最成功的投资者也会经常犯错。这些错误的决定会带来亏损，如果你并非训练有素或小心谨慎的话，损失将非常惨重。聪明与否、智商高低、受教育程度、信息好坏以及分析是否合理都不能改变这样一个事实：投资者不可能在任何时候都是正确的。实际上，你可能有超过一半的时间都在犯错！一定要记住：永远要及时收手并将每一种损失降到最低。1962年，我管理的一个账户再次印证了巴鲁克先生关于止损的观点。当时，大盘急剧下跌了29%，而我们对于该账户所做出的决定只有1/3是正确的。但到了年底，这一账户的表现已经遥遥领先。原因在于，虽然正确的决定只占1/3，但其所带来的平均收益却比决策失误时的平均损失的2倍还要多。对于何时见好就收以及何时进行止损，我倾向于遵守3∶1的比例。如果你赚取了20%～25%的收益，那就应该在损失达7%～8%时止损。如果在像2008年这样的熊市中买入了任何股票，投资者可能只能得到10%或是15%的利润，因此我会迅速行动，在亏损3%时就毫无例外地抛售。对于何时见好就收以及何时进行止损，我倾向于遵守3∶1的比例。如果你赚取了20%～25%的收益，那就应该在损失达7%～8%时止损。如果在像2008年这样的熊市中买入了任何股票，投资者可能只能得到10%或是15%的利润，因此我会迅速行动，在亏损3%时就毫无例外地抛售。若想在股市中取得巨大的成功，秘诀并不在于要时刻做出正确的决定，而是在犯错时能将损失降低到最小。一旦出错，一定要知错就改，防患于未然。你的职责是与市场保持同步，千万不要我行我素。何谓真正的损失“不能将股票卖出，因为我不想承受损失。”之所以这样说，是因为你认为自己的期望会对股票市场产生一定的影响，但股票并不知道你是谁，也并不在乎你的希望与想法。而且，损失并非是由抛售带来的，它在此之前就已经发生了。如果你觉得只有抛出股票才会招致亏损的话，那就是在自欺欺人。账面上的损失越大，实际损失也就越大。如果以每股40美元的价格买入100股稳赢化学公司的股票，而它当前股价为28美元，那也就是说，你花费4000美元换来了价值2800美元的东西，亏损了1200美元。不论你是将股票转变为现金还是继续持有，它仍然只值2800美元。即使并未将股票抛出，但股价下跌时就已经造成了损失。相反，如果将股票抛出，你就可以持有现金，并且可以以更为客观的态度去思考未来的事。如果你对于亏损仍然执迷不悟，就还是过于情绪化而没能厘清思路。你为自己找了一个看似合理的理由：“股价不会再低了。”但是，请记住一点，还有很多别的股票可供选择，而且挽回损失的概率也更大。迅速止损，缓慢收利有一句古老的投资谚语这样说道：股市中的第一笔损失总是最小的。在我看来，做出明智投资决策的方法在于，应该一直（没有任何例外）迅速止损，缓慢收利。但是，大多数投资者却反其道而行之，把利润迅速收回，而止损的步伐却迟迟不至。采取我们之前讨论的方法，购买股票的实际风险是多少呢？严格遵守这一准则，不论买入什么股票，风险都止步于8%。尽管如此，大多数投资者还会固执地问：“与其将股票卖出并承受损失，我们不应该观望一下吗？”或者问，“一旦不常见的情况发生，利空消息的突然来袭导致股价下跌怎么办呢？”有些人还会问：“止损原则总是适用吗？有没有什么例外？比如，某一公司推出了一个不错的新产品。”答案是：没有任何例外。投资者的处境不会因为上述问题发生任何改变，你必须时刻保护自己辛苦赚来的血汗钱。让亏损放任自流，这是几乎所有投资者犯过的最为严重的错误。你必须接受这样一个事实：人们在选股和择机方面经常会犯错，即使是经验最为老道的专业投资者也不例外。夸张一点来说，如果不想迅速收手并控制自己的损失，那么你压根儿就不应该购买股票。你会在没有刹车的情况下就在街上开车乱跑吗？作为一名战斗飞行员，你会不准备降落伞就加入到战斗中去吗？复盘自己的行为为了避免成本偏见，我建议你使用一种不同的方法来分析自己的投资结果，长期投资者更应如此。每一个月末或是季度末，计算一下从上次分析到现在每只股票的价格变化百分比，然后将自己每一项投资按照上次评估以来的相对价格表现进行排序。假设卡特彼勒的股价下跌了6%，美国电话电报公司上涨了10%，而通用电气则下降了10%。这样，就应该将美国电话电报公司排在最前面，之后是卡特彼勒，而通用电气排在最后。到了下个月末或是季度末，再做一次这样的分析。几次之后，你就可以轻松地发现表现不佳的股票了。它们处于分析列表的底端，而表现最佳的股票则会位于或是接近顶部。这一方法并非万无一失，却可以迫使你将注意力从买入价转移到各项投资在市场中的相对表现上，从而帮你保持清晰的思路。当然，从纳税角度来看，必须保存自己的成本记录，但在对投资组合进行长期管理时还是应该采用更为实际的方法。每个季度进行不止一次的分析，有百利而无一害，而消除成本偏见确实可以令你受益匪浅。每当要投资某一证券时，都应该判别一下其潜在收益以及可能出现的损失，这样做是绝对合理的。如果某只股票的潜在收益为20%，却可能亏损80%，你应该绝对不会买进吧？但如果不试图使用经过深思熟虑而得出的规则来对这些因素进行判定和操作，怎么知道该不该买入呢？你是否已经将特定的抛出准则记录下来并严格遵守，还是说只是在盲目前行呢？在有所亏损（低于买入价8%以内）的情况下，我建议你将自己预期的抛出价以及投资的所有证券的预期收益都写下来。比如，一旦所有持有的成长股的市盈率比最初突破其初始价格形态时增加100%以上，你就要考虑将其抛出。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":549,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/613777307"}
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