不够宏观,只从历史数_老虎社区_美港股上老虎

2022-05-10

不够宏观,只从历史数据上分析，现在低迷的因素是大科技监管整顿，动态清零，战争，中美关系紧张这四大因素导致的，只要这些威胁有长期存在的可能就很难说

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

Ydy3000
2022-05-10
Ydy3000
好

发表看法

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":612975636,"tweetId":"612975636","gmtCreate":1652158411125,"gmtModify":1652159152436,"author":{"id":3493545859869751,"idStr":"3493545859869751","authorId":3493545859869751,"authorIdStr":"3493545859869751","name":"山水畅游","avatar":"https://static.tigerbbs.com/abb1077ff79e3cab1d625b09a15ad7b7","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":95,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body>不够宏观,只从历史数据上分析，现在低迷的因素是大科技监管整顿，动态清零，战争，中美关系紧张这四大因素导致的，只要这些威胁有长期存在的可能就很难说</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>不够宏观,只从历史数据上分析，现在低迷的因素是大科技监管整顿，动态清零，战争，中美关系紧张这四大因素导致的，只要这些威胁有长期存在的可能就很难说</body></html>","text":"不够宏观,只从历史数据上分析，现在低迷的因素是大科技监管整顿，动态清零，战争，中美关系紧张这四大因素导致的，只要这些威胁有长期存在的可能就很难说","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/612975636","repostId":1134624075,"repostType":2,"repost":{"id":"1134624075","kind":"news","pubTimestamp":1652153529,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1134624075?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-10 11:32","market":"sh","language":"zh","title":"私募魔女：10年一遇的绝对低估，A股已是干柴烈火","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134624075","media":"格隆汇","summary":"现在A股总体的风险溢价，是历史最高水平。","content":"<html><head></head><body>被称为私募圈“魔女”的半夏投资创始人李蓓发文称“做多A股，买入中国制造”。过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，经历了融资爆仓，私募止损的被动卖盘集中宣泄，进入10年一遇的绝对低估区间。龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。熊市的四阶段每一轮熊市，都会经历四个阶段：第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。当前的A股，已经完成了第三阶段，进入第四阶段。主动减仓过程已经结束公募基金已经不再主动择时。目前专业机构中，择时的主要是私募基金和保险。私募基金根据华润信托的统计，大样本私募基金的仓位，3月末已经下降到58.9%，而4月显然是大幅减仓的一个月，大概率私募基金仓位已经下降到50%左右，也就是历史最低水平附近。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/251cabf7f85fd948adde28294139a757\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>保险公司保险公司的权益类持仓占比，也位于历史低位。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f274aaed18eaa651b21822b330f51c7\" tg-width=\"908\" tg-height=\"1152\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>被动砍仓过程也已经结束融资盘18年的熊市，融资余额，从1万亿出头下降到7000多亿，合计下降3000多亿。本轮，融资余额从17000多亿，下降到14000多亿，也已经下降3000多亿，下降幅度已经与18年相当。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/326dd1b6161073a0767a4fd28c825cbb\" tg-width=\"916\" tg-height=\"1142\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>如果从抛售强度来看，周度的抛售已经大于700亿。大于18年最高峰，为过去5年最高水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/83a445a269316c27ad180bf74afef66a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"947\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>从日度数据来看，融资抛售开始放缓，被动卖压减弱。中小型私募基金的情况跟融资盘类似，在过去一个月，出现了较多的止损卖出。另一个存在被动止损机制的市场参与者，是雪球的对冲盘。雪球存量估计1000亿左右，如果假定雪球在市价轴上均匀发行，敲入价格70-80间分布，则超过一半的雪球已经敲入，对冲盘的卖出已经完成。对主要市场参与者的调研结果，与以上推论基本匹配。新的变化是，更低的价格意味着新发雪球更加安全，从而吸引了新的雪球投资者。无论私募，散户，大户，雪球投资人，都出现了大量的爆仓，止损，被动抛售，可谓市况惨烈。这种抛售，成就了历史最低估值，超出了最差的经济预期，超出了最悲观的情绪，它就是简单的不得不卖。这就是龙战于野，其血玄黄。估值到哪里了现在A股总体的风险溢价，是历史最高水平。也就是说，相对于债券，A股总体估值，位于历史最低水平。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f596fcd2fbba0409335d10b8364a0ea9\" tg-width=\"737\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>当然，A股内部有一些分化：中证500指数的，无论以任何的维度（市盈率，市净率，市销率，分红收益率）来衡量，都已经是过去20年历史最低估值。沪深300和上证50指数的估值位于过去10年的中位水平，还不算低。总体来看，机构仓位极低，爆仓止损引发的被动杀跌基本完成，市场的下跌动能几乎被耗尽。历史最低的估值，又使得市场的赔率进入极佳状态。市场会转入易涨难跌的格局，只要略有一些正面因素，就容易出现大级别的反弹。最近的变化：1，流动性显著向好可能是因为担心直接降息MLF利率信号作用太强，对汇率产生较大压力。央行没有直接降MLF，使得市场一度非常失望。但后来，央行暗暗做了很多事，比如持续投放流动性，把银行间拆解回购利率压低了一个台阶，比如更大力度的逼着银行放贷款。于是，在国债利率波澜不惊的掩盖之下，票据，存单，信用债，贷款利率，全都下了个台阶。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/77c954b6b08ab3a413c72945220af5b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"950\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>票据利率更是几乎历史最低水平，年化不到2%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/10bdab6506a54cbb493120d7827ff0ee\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>不是降息，胜似降息。最近的变化：2，人民币快速贬值改善出口企业盈利预期逻辑非常简单，不用多说。最近的变化：3，产业资本更加积极产业资本净减持，已经降到0。过去5年最低水平附近。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f208dd30bcaaa332f410f0b207a4315f\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"1005\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>产业资本的表现越来越积极，一方面体现了对上市公司估值水平的认可，对企业长期竞争力的认可，一方面也也是流动性宽松，产业资本不缺钱的表现。直接面对疫情干扰的，是产业资本；直接面对产业政策压力的，也是产业资本；需要签订单，借贷款，发工资，排物流，催尾款，交税费的，都是产业资本。人家都不慌了，专业投资人没有理由比人家更慌。被动抛售已经完成，机构仓位已经降到历史最低附近，一大波股票的估值也来到了历史最低附近，A股可谓干柴烈火，一触即发。而央行开始放水，产业资本不再减持。温度正在爬升，离着火点已经不远。所以，即便你对长期依然悲观，只是需要一波行情解决今年的吃饭的问题，那么，这里就是吃饭行情的起点。吃饭行情吃什么？选制造业龙头，选出口链条；回避外资重仓，回避金融地产可选消费。选中证500，中证1000；回避上证50，沪深300。从基本面的角度：制造业龙头和出口链是先周期，金融和可选消费是后周期。随着经济下滑进入后半段，原材料价格开始下跌，人民币汇率持续贬值，利率持续下行，对制造业尤其出口链条都是有利的。而贷款利率下行，坏账上升，对金融的影响逐渐显现出来。商务活动的下滑，财富效应和收入预期的下降，对可选消费的影响，也会逐渐显现出来。至于地产，预期走得已经太靠前，而现实年内不会改善。更大的周期来看，地产应该是大周期顶部，再也回不到从前。从投资人结构和估值的角度：过去一个月的集中杀跌，主要是散户，大户，中小型私募的被迫砍仓，重灾区是中证1000和中证500，所以，这些类别的股票，估值才杀到了历史最低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c14b17f99d8c3d2f62b3c1b0f53a437\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"395\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dab01d234a95cd66f0fd55eaf79e658\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而外资过去一个月相当淡定，基本没有卖。从更长的周期看，过去几年积累的1.6万亿持仓，基本处于最高点，没有动。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a41f118d2971f4c97e82ffe13a96aaac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"959\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>外资重仓的品种，以沪深300为代表，估值水平在历史上也就是中等水平。算不上便宜。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c80796954c8608849c2ad360fb9b59c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>而美国利率的上升并未结束，6月之后美联储还将开启缩表。随着美国利率的进一步上行，美元流动性的进一步收紧，当前外资重仓的这些A股，对于外资而言性价比越来越低。考虑到可能的一些国际关系的风险。逐渐减持可能是更好的选择。碰巧的是：外资重仓的品种，集中在金融和可选消费，集中在沪深300成分股。而中证500，大部分是制造业细分行业龙头。中短期的吃饭行情，应该是大概率的。如果你只是做吃饭行情，不用看后面的部分。但我还是希望讨论一下，更长期的前景。</body></html>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>私募魔女：10年一遇的绝对低估，A股已是干柴烈火</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n私募魔女：10年一遇的绝对低估，A股已是干柴烈火\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2022-05-10 11:32 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.gelonghui.com/p/525985>格隆汇</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n被称为私募圈“魔女”的半夏投资创始人李蓓发文称“做多A股，买入中国制造”。过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，经历了融资爆仓，私募止损的被动卖盘集中宣泄，进入10年一遇的绝对低估区间。龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。熊市的四阶段每一轮熊市，都会经历四个阶段：第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本...\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/525985\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d0f9bb3695b7ecfeea976f0192da74bc","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/525985","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1134624075","content_text":"被称为私募圈“魔女”的半夏投资创始人李蓓发文称“做多A股，买入中国制造”。过去一个多月，A股尤其以中证500为代表的制造业细分龙头股票，经历了融资爆仓，私募止损的被动卖盘集中宣泄，进入10年一遇的绝对低估区间。龙战于野已经完成，吃饭行情就在现在。长期也不用太悲观。熊市的四阶段每一轮熊市，都会经历四个阶段：第一阶段：少数投资者对经济和企业盈利的前景能否维持产生怀疑。过高的估值或信贷的收紧驱动产业资本的减持。边际减仓驱动的下跌。第二阶段：经济和流动性的趋势性恶化，伴随一些长期的制度性的担心，使得投资人系统性普遍性的主动避险减仓。第三阶段：带止损线的资金，带杠杆的资金，资产管理的资金，因为止损、爆仓、赎回，被迫抛售。第四阶段：大部分投资人信心依然脆弱，盈利依然下行。但市场不再趋势下跌，转为震荡企稳。当前的A股，已经完成了第三阶段，进入第四阶段。主动减仓过程已经结束公募基金已经不再主动择时。目前专业机构中，择时的主要是私募基金和保险。私募基金根据华润信托的统计，大样本私募基金的仓位，3月末已经下降到58.9%，而4月显然是大幅减仓的一个月，大概率私募基金仓位已经下降到50%左右，也就是历史最低水平附近。保险公司保险公司的权益类持仓占比，也位于历史低位。被动砍仓过程也已经结束融资盘18年的熊市，融资余额，从1万亿出头下降到7000多亿，合计下降3000多亿。本轮，融资余额从17000多亿，下降到14000多亿，也已经下降3000多亿，下降幅度已经与18年相当。如果从抛售强度来看，周度的抛售已经大于700亿。大于18年最高峰，为过去5年最高水平。从日度数据来看，融资抛售开始放缓，被动卖压减弱。中小型私募基金的情况跟融资盘类似，在过去一个月，出现了较多的止损卖出。另一个存在被动止损机制的市场参与者，是雪球的对冲盘。雪球存量估计1000亿左右，如果假定雪球在市价轴上均匀发行，敲入价格70-80间分布，则超过一半的雪球已经敲入，对冲盘的卖出已经完成。对主要市场参与者的调研结果，与以上推论基本匹配。新的变化是，更低的价格意味着新发雪球更加安全，从而吸引了新的雪球投资者。无论私募，散户，大户，雪球投资人，都出现了大量的爆仓，止损，被动抛售，可谓市况惨烈。这种抛售，成就了历史最低估值，超出了最差的经济预期，超出了最悲观的情绪，它就是简单的不得不卖。这就是龙战于野，其血玄黄。估值到哪里了现在A股总体的风险溢价，是历史最高水平。也就是说，相对于债券，A股总体估值，位于历史最低水平。当然，A股内部有一些分化：中证500指数的，无论以任何的维度（市盈率，市净率，市销率，分红收益率）来衡量，都已经是过去20年历史最低估值。沪深300和上证50指数的估值位于过去10年的中位水平，还不算低。总体来看，机构仓位极低，爆仓止损引发的被动杀跌基本完成，市场的下跌动能几乎被耗尽。历史最低的估值，又使得市场的赔率进入极佳状态。市场会转入易涨难跌的格局，只要略有一些正面因素，就容易出现大级别的反弹。最近的变化：1，流动性显著向好可能是因为担心直接降息MLF利率信号作用太强，对汇率产生较大压力。央行没有直接降MLF，使得市场一度非常失望。但后来，央行暗暗做了很多事，比如持续投放流动性，把银行间拆解回购利率压低了一个台阶，比如更大力度的逼着银行放贷款。于是，在国债利率波澜不惊的掩盖之下，票据，存单，信用债，贷款利率，全都下了个台阶。票据利率更是几乎历史最低水平，年化不到2%。不是降息，胜似降息。最近的变化：2，人民币快速贬值改善出口企业盈利预期逻辑非常简单，不用多说。最近的变化：3，产业资本更加积极产业资本净减持，已经降到0。过去5年最低水平附近。产业资本的表现越来越积极，一方面体现了对上市公司估值水平的认可，对企业长期竞争力的认可，一方面也也是流动性宽松，产业资本不缺钱的表现。直接面对疫情干扰的，是产业资本；直接面对产业政策压力的，也是产业资本；需要签订单，借贷款，发工资，排物流，催尾款，交税费的，都是产业资本。人家都不慌了，专业投资人没有理由比人家更慌。被动抛售已经完成，机构仓位已经降到历史最低附近，一大波股票的估值也来到了历史最低附近，A股可谓干柴烈火，一触即发。而央行开始放水，产业资本不再减持。温度正在爬升，离着火点已经不远。所以，即便你对长期依然悲观，只是需要一波行情解决今年的吃饭的问题，那么，这里就是吃饭行情的起点。吃饭行情吃什么？选制造业龙头，选出口链条；回避外资重仓，回避金融地产可选消费。选中证500，中证1000；回避上证50，沪深300。从基本面的角度：制造业龙头和出口链是先周期，金融和可选消费是后周期。随着经济下滑进入后半段，原材料价格开始下跌，人民币汇率持续贬值，利率持续下行，对制造业尤其出口链条都是有利的。而贷款利率下行，坏账上升，对金融的影响逐渐显现出来。商务活动的下滑，财富效应和收入预期的下降，对可选消费的影响，也会逐渐显现出来。至于地产，预期走得已经太靠前，而现实年内不会改善。更大的周期来看，地产应该是大周期顶部，再也回不到从前。从投资人结构和估值的角度：过去一个月的集中杀跌，主要是散户，大户，中小型私募的被迫砍仓，重灾区是中证1000和中证500，所以，这些类别的股票，估值才杀到了历史最低。而外资过去一个月相当淡定，基本没有卖。从更长的周期看，过去几年积累的1.6万亿持仓，基本处于最高点，没有动。外资重仓的品种，以沪深300为代表，估值水平在历史上也就是中等水平。算不上便宜。而美国利率的上升并未结束，6月之后美联储还将开启缩表。随着美国利率的进一步上行，美元流动性的进一步收紧，当前外资重仓的这些A股，对于外资而言性价比越来越低。考虑到可能的一些国际关系的风险。逐渐减持可能是更好的选择。碰巧的是：外资重仓的品种，集中在金融和可选消费，集中在沪深300成分股。而中证500，大部分是制造业细分行业龙头。中短期的吃饭行情，应该是大概率的。如果你只是做吃饭行情，不用看后面的部分。但我还是希望讨论一下，更长期的前景。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1238,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":138,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":7404401,"commentId":"7404401","gmtCreate":1652160145558,"gmtModify":1652160146230,"authorId":3555749694709375,"author":{"id":3555749694709375,"idStr":"3555749694709375","authorId":3555749694709375,"name":"Ydy3000","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52235495e4bce522ceb458389272592f","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":612975636,"objectIdStr":"612975636","type":1,"supId":0,"supIdStr":"0","prevId":0,"prevIdStr":"0","content":"好","text":"好","html":"好","likeSize":0,"commentSize":0,"subComments":[],"verified":10,"allocateAmount":0,"commentType":"invalid","coins":0,"score":0}],"isCommentEnd":false,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/612975636"}