$智飞生物(300122)$ 接下来两个季度的业绩表现上，大概率是一个大的降幅，主要是去年2、3季度是新冠疫苗的放量高峰，而异源接种的推进大抵不及预期。但是后续公司传统业务增长值得关注，一方面hpv疫苗市场渗透率还不高（九价约16-26岁女性中渗透率在8%-10%），市场需求依旧景气；另一方面2021年中获批的微卡及相关配套试剂已在25个省级单位中标，即将进入放量阶段。预计剔除新冠业务之后，2022-2023年扣非净利润在64.6亿元和84.6亿元，对应的PE估值在30倍和23倍。