聊聊我对期权的认识和思考

大天
2022-03-31


最近,老虎社区发起聊期权的活动,我虽然不是什么大神,但算是个忠实的期权玩家,靠期权也取得了一定的收益,所以想借这个机会给大家聊聊我对于期权交易的一点思考。尤其是我发现大家对期权的具体交易策略谈得多,对期权宏观上的认知谈的比较少,就我个人经验来说,认知的重要性其实不亚于具体的操作。所以,我想着重从这个角度谈谈我的期权交易心得。

一、要有承受高波动的准备

说起期权的高波动,许多朋友可能会觉得稀松平常:期权嘛,属于高风险高收益产品,波动率自然高,这有什么奇怪。不过,我要说的高波动,不是你玩某一只期权时,那种上蹿下跳的刺激感,而是你的收益率将不可避免的像期权一样承受比较剧烈的上下波动。再直白一点,就是你必须要做好某一天账户收益率和总资产,因某只期权的亏损,而发生大幅回撤甚至腰斩的准备——毕竟,即使你是股神,也不可能保证永不出错。

为说明这一点,我想给大家看一下我的美股收益曲线,其中,横纵两条线交汇的20年6月25日,是我开始玩期权的时间。

图上可以明显看出,玩期权以后,我的收益率的确是有了长足进步,但是收益曲线的波动却更为剧烈——两个红圈分别是我2021年和2022年由于期权操作失败而引发的两次大回撤,在这两次回撤中,我的总资产分别缩水了42%和46%,几近腰斩。尤其是第二次也就是今年初这次回撤,由于连续两次遭遇特斯拉8%以上暴涨暴跌交替的行情,我的寥寥数笔期权遭受了20%的亏损,让本就跌跌不休的账户雪上加霜,到现在也没有恢复元气。这还是在我的期权仓位远低于正股的情况下,如果只玩期权,两个红圈中的任何一次都足以让我一夕之间破产,再无翻身之日,之前的收益再高也只能变成镜中花、水中月。

因此,作为一个期权玩家,你一定要做好账户资产暴涨暴跌的准备。当暴涨来临时,及时收手,把利润留在手中;当暴跌发生时,也不要慌张,做好止损,等待时机东山再起。只有这样,期权的高风险对于你来说,才是财富飞跃的机会,而不是随时会跌落的深渊。

二、克服恐惧和贪婪

恐惧和贪婪是投资路上的两个大敌,前者会让你在行情最差的时候放弃,于是止损在最低点,倒在黎明之前;后者会让你在行情好时不知收手,从而失去最好的收割机会,最终功亏一篑。

在投资期权的路上,我在两方面都吃过亏。下图中红圈位置是特斯拉今年1月下旬的K线。纵横两条线标注出的日期1月24日是个周一,在此前的一个交易日,也就是1月21日,特斯拉刚刚经历了5.26%的大跌,致使我手中的4份行权价为870美元的卖put期权遭遇了300%的亏损。

于是,在经历了周末两天的担忧后,周一一开盘,恐惧就促使我以高价平仓了这4只期权,最终净收益为-340%(如下图)。

但从最上面的K线可以看出,周一暴跌至谷底后,特斯拉日内立刻拉起反弹,走出了长长的下影线行情,随后两天特斯拉始终徘徊在900美元上方,如果不是因为恐惧造成的心理压力,我本可以在特斯拉走出日内反弹后,逐步平仓上面的期权,而不是在期权最高点平仓,让自己的亏损锁定在最大值。

再来说贪婪。由于上面的失误,让我变得有些急躁,急于快速翻盘。于是,当特斯拉在27日再次暴跌11.55%时,贪婪让我觉得机会来了,我在暴跌次日即以高价买入特斯拉的800美元put期权,试图靠赌跌挽回看涨的损失。谁料这次我又买在了最高点——特斯拉在28日再次走出下影线,随后暴涨10%再次停留于900美元上方,让我的买入put也变为了废纸一张(下图)。

理性回想一下,如果不是因为恐惧和贪婪,我本可以避免错误止损和盲目追高的错误,但期权的高波动经常给人一种财富转瞬即逝的感觉,从而放大你心中的恐惧和贪婪,让你冲动过后只能抱憾离场,实在是不可不防。

三、随时做好风险控制

尽管期权交易风险很高,但我们仍然可以最大限度地做好风险控制,从而在危机降临时有机会全身而退,或至少保住自己翻盘的机会。当然,我自己的风险控制做的还不够好,离“全身而退”这个境界差的可还非常远,但让自己东山再起还是做得到的。在这方面,我有两点心得供大家参考:

一是控制仓位。我在任何时候,期权交易的金额占总投资的比重都不超过20%,一般情况下我的期权份额在10%左右(含卖出和买入期权),剩余仓位我会买入正股或者持有现金。因为期权本就是带杠杆的高风险标的,即使仓位只有10%,也可以对你的总资产带来与剩余90%仓位相匹敌的影响。这样当你的期权赚了钱,你的收益依然可观;一旦赔了,你的剩余仓位都可以成为你的安全垫,损失可控。

二是做好对冲。期权一共有四个投资方向,因此在操作上比正股灵活得多。尤其当你做短期投资时,建议不要仅在一个方向押注(例如全部买call或者全部买put),而要根据个股走势和基本面、大盘行情等情况作适度对冲。例如:当你看到一只股票有上涨趋势,但又感觉涨幅不会特别剧烈时,你可以买入它的平价call期权,然后在高价卖出它的call,以降低你买call的成本。如果后面股票真的涨上去了,你再择机把卖call平仓,如果认为涨势已成,可以转而卖put弥补卖call的损失。这样一系列操作下来,既可以降低风险,又不会对收益产生比较明显的影响,一举两得。当然,我上面举的例子比较简单,真实操作中,大家可以灵活运用对冲策略,构建诸如价差期权、跨式期权等的组合式期权投资,然后根据行情变化灵活调整,这样才能最大限度地发挥期权创造财富的效力。

以上就是我对于期权交易的一点浅见,大家如果有什么想法, 欢迎在评论区留言,我们一起调整心态,打磨技术,从投资中获得快乐。

聊聊我的期权交易心得
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精彩评论

  • 老Lv
    2022-03-31
    老Lv
    卖put后平仓导致亏损并没有错,如果你不平仓的话股票继续跌,是可能爆仓的。以你的资金来看当时平仓并没有错。
    • 大天回复老Lv
      这一只只是举例,实际的巨额亏损肯定不止这一只期权了,不过你说得对,当时期权的敞口的确太高了[强]
    • 老Lv回复大天
      展期到下周也有风险,我个人觉得问题还是你期权仓位稍高了且未做对冲,导致整体收益波动大。加油 [强]
    • 大天
      不是平仓操作不对,而是时机不对,当时可以选择先roll over到下周,或者先做价差对冲再低点平仓都可以,但裸平太亏
  • Mandyhuang
    2022-04-06
    Mandyhuang
    实际上就是设置止损时没有遵守纪律?你的止损纪律底线在哪里?
    • 大天回复大天
      当然,我之前在空间站说的,买入期权时25%的止损线还是要遵守的,有时候一觉醒来就跌破止损线了,就没办法
    • 大天
      其实期权是一门交易的艺术,很多时候不是机械的去止盈止损,要灵活应对
  • khikho
    2022-04-01
    khikho
    你必须要做好某一天账户收益率和总资产,因某只期权的亏损,而发生大幅回撤甚至腰斩的准备——毕竟,即使你是股神,也不可能保证永不出错。
    尽管期权交易风险很高,但我们仍然可以最大限度地做好风险控制,从而在危机降临时有机会全身而退,或至少保住自己翻盘的机会。当然,我自己的风险控制做的还不够好,离“全身而退”这个境界差的可还非常远,但让自己东山再起还是做得到的。。。
    [666][666][666]
  • 梭哈致富
    2022-04-05
    梭哈致富
    加油,只要你努力,多点总结回调原因,把线做平滑点,你也可以做到我的一半功力的
  • 重庆GEL
    2022-04-03
    重庆GEL
    特斯拉居然还能跌?我这几天一直没看
  • 再涨一点点
    2022-04-03
    再涨一点点
    我们只能保证自己尽量不出错,这是真的
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