聊聊我对期权的认识和思考

最近，老虎社区发起聊期权的活动，我虽然不是什么大神，但算是个忠实的期权玩家，靠期权也取得了一定的收益，所以想借这个机会给大家聊聊我对于期权交易的一点思考。尤其是我发现大家对期权的具体交易策略谈得多，对期权宏观上的认知谈的比较少，就我个人经验来说，认知的重要性其实不亚于具体的操作。所以，我想着重从这个角度谈谈我的期权交易心得。

一、要有承受高波动的准备

说起期权的高波动，许多朋友可能会觉得稀松平常：期权嘛，属于高风险高收益产品，波动率自然高，这有什么奇怪。不过，我要说的高波动，不是你玩某一只期权时，那种上蹿下跳的刺激感，而是你的收益率将不可避免的像期权一样承受比较剧烈的上下波动。再直白一点，就是你必须要做好某一天账户收益率和总资产，因某只期权的亏损，而发生大幅回撤甚至腰斩的准备——毕竟，即使你是股神，也不可能保证永不出错。

为说明这一点，我想给大家看一下我的美股收益曲线，其中，横纵两条线交汇的20年6月25日，是我开始玩期权的时间。

图上可以明显看出，玩期权以后，我的收益率的确是有了长足进步，但是收益曲线的波动却更为剧烈——两个红圈分别是我2021年和2022年由于期权操作失败而引发的两次大回撤，在这两次回撤中，我的总资产分别缩水了42%和46%，几近腰斩。尤其是第二次也就是今年初这次回撤，由于连续两次遭遇特斯拉8%以上暴涨暴跌交替的行情，我的寥寥数笔期权遭受了20%的亏损，让本就跌跌不休的账户雪上加霜，到现在也没有恢复元气。这还是在我的期权仓位远低于正股的情况下，如果只玩期权，两个红圈中的任何一次都足以让我一夕之间破产，再无翻身之日，之前的收益再高也只能变成镜中花、水中月。

因此，作为一个期权玩家，你一定要做好账户资产暴涨暴跌的准备。当暴涨来临时，及时收手，把利润留在手中；当暴跌发生时，也不要慌张，做好止损，等待时机东山再起。只有这样，期权的高风险对于你来说，才是财富飞跃的机会，而不是随时会跌落的深渊。

二、克服恐惧和贪婪

恐惧和贪婪是投资路上的两个大敌，前者会让你在行情最差的时候放弃，于是止损在最低点，倒在黎明之前；后者会让你在行情好时不知收手，从而失去最好的收割机会，最终功亏一篑。

在投资期权的路上，我在两方面都吃过亏。下图中红圈位置是特斯拉今年1月下旬的K线。纵横两条线标注出的日期1月24日是个周一，在此前的一个交易日，也就是1月21日，特斯拉刚刚经历了5.26%的大跌，致使我手中的4份行权价为870美元的卖put期权遭遇了300%的亏损。

于是，在经历了周末两天的担忧后，周一一开盘，恐惧就促使我以高价平仓了这4只期权，最终净收益为-340%（如下图）。

但从最上面的K线可以看出，周一暴跌至谷底后，特斯拉日内立刻拉起反弹，走出了长长的下影线行情，随后两天特斯拉始终徘徊在900美元上方，如果不是因为恐惧造成的心理压力，我本可以在特斯拉走出日内反弹后，逐步平仓上面的期权，而不是在期权最高点平仓，让自己的亏损锁定在最大值。

再来说贪婪。由于上面的失误，让我变得有些急躁，急于快速翻盘。于是，当特斯拉在27日再次暴跌11.55%时，贪婪让我觉得机会来了，我在暴跌次日即以高价买入特斯拉的800美元put期权，试图靠赌跌挽回看涨的损失。谁料这次我又买在了最高点——特斯拉在28日再次走出下影线，随后暴涨10%再次停留于900美元上方，让我的买入put也变为了废纸一张（下图）。

理性回想一下，如果不是因为恐惧和贪婪，我本可以避免错误止损和盲目追高的错误，但期权的高波动经常给人一种财富转瞬即逝的感觉，从而放大你心中的恐惧和贪婪，让你冲动过后只能抱憾离场，实在是不可不防。

三、随时做好风险控制

尽管期权交易风险很高，但我们仍然可以最大限度地做好风险控制，从而在危机降临时有机会全身而退，或至少保住自己翻盘的机会。当然，我自己的风险控制做的还不够好，离“全身而退”这个境界差的可还非常远，但让自己东山再起还是做得到的。在这方面，我有两点心得供大家参考：

一是控制仓位。我在任何时候，期权交易的金额占总投资的比重都不超过20%，一般情况下我的期权份额在10%左右（含卖出和买入期权），剩余仓位我会买入正股或者持有现金。因为期权本就是带杠杆的高风险标的，即使仓位只有10%，也可以对你的总资产带来与剩余90%仓位相匹敌的影响。这样当你的期权赚了钱，你的收益依然可观；一旦赔了，你的剩余仓位都可以成为你的安全垫，损失可控。

二是做好对冲。期权一共有四个投资方向，因此在操作上比正股灵活得多。尤其当你做短期投资时，建议不要仅在一个方向押注（例如全部买call或者全部买put），而要根据个股走势和基本面、大盘行情等情况作适度对冲。例如：当你看到一只股票有上涨趋势，但又感觉涨幅不会特别剧烈时，你可以买入它的平价call期权，然后在高价卖出它的call，以降低你买call的成本。如果后面股票真的涨上去了，你再择机把卖call平仓，如果认为涨势已成，可以转而卖put弥补卖call的损失。这样一系列操作下来，既可以降低风险，又不会对收益产生比较明显的影响，一举两得。当然，我上面举的例子比较简单，真实操作中，大家可以灵活运用对冲策略，构建诸如价差期权、跨式期权等的组合式期权投资，然后根据行情变化灵活调整，这样才能最大限度地发挥期权创造财富的效力。

以上就是我对于期权交易的一点浅见，大家如果有什么想法， 欢迎在评论区留言，我们一起调整心态，打磨技术，从投资中获得快乐。