中国人到底有多爱买奢侈品？根据麦肯锡数据披露，疫情前中国人贡献了全球约1/3的奢侈品消费，消费外流高达7成。
疫情后，奢侈品消费不仅没有受到影响，去年奢侈品市场规模反而逆势上涨了48%，海外消费都转到国内了。
从中免的业绩也能看出来，2020年中免净利润61.40亿元，是有史以来最好的一年。
中免是开免税店的，除了市内免税店，中免还是机场免税店最大的合作方，目前已经合作了上海机场、首都国际机场以及白云机场。
下一个合作的对象可能是深圳机场。
根据深圳机场的公告披露，深圳机场设立口岸免税的申请已经获得批准，后续将启动招标工作。
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机场的赚钱逻辑
机场的收入主要靠两方面，一是航空性收入；二是非航空性收入。
航空性收入包含起降费、停场费、客桥费以及旅客服务费等（没故事可讲）。
航班相关的收费标准要按照政府指导价执行，比如起降费，25吨以下的一类1级收费是240元，国际航班收费是2000元。
非航空性收入，包括了广告费、免税、物流、餐饮等，其中最大头的收入是免税店的分成。
机场的估值是按照非航空性收入与航空性收入两者的比例来判定的，非航空性收入占比高，那就是消费估值，航空性收入高，那就是基础设施估值。
参考上海机场，2019年非航空性收入68.6亿元，占总营收占比超过60%，所以上海机场一直是消费估值。
深圳机场目前的收入结构为，航空主业占比79.30%，广告和物流分别占比为11.31%和9.39%。
数据来源：IFind
2021年前三季度，深圳机场营业收入23.61亿元，净利润0.12亿元，受疫情影响三季度再次扩大亏损至8197万元。
从业绩上来看，深机场就是一个基础设施的估值，不过现在有了新的转机。
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免税店带来新转机
作为粤港澳大湾区最核心的城市，加快打造面向亚太、链接欧美澳、衔接"一带一路"的客货运输网络，努力建设成为大湾区世界级机场群重要的高品质创新性国际航空枢纽，是深机一直以来的目标。
为此，2018年深机场正式动工扩建卫星厅。根据中报披露，卫星厅建设工程已经累计投入40.20亿元，建成后每年可保障旅客2200万人次，目前已经通过竣工验收，就等启用了。
接下来就是免税招标，一旦招标落地，深机场将开启长期利润增长曲线，长期看会超过白云机场。
目前已经合作的免税扣点：
1）上海机场新卫星厅合作的日上，保底租金为35.25亿元，扣点率42.5%。
2）首都机场合作的日上和中免分别保底为22亿、8.3亿，扣点率分别为43.5%和47.5%。
3）白云机场合作的中免保底租金为1142万-1484万元，扣点率为35%-42%区间。
无论是从消费能力，还是产业发展，深圳的潜力都是巨大的，2020年GDP排名全国第三。
这里有370多家A股上市公司，也有全球知名的大疆、腾讯、华为等科技公司。
一年前，美国曾发布过一份科技公司的限制名单，名单中大部分公司都集中在深圳市南山区粤海街道办（深圳最牛X的街道）。
顶级科技发展的背后创造的是一个个高薪就业机会，高薪就业的背后是一个城市的消费能力。
在国际上，深圳的科技发展路径对标的是美国硅谷、日本银座，科技才是未来。
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免税店的利弊分析
免税店分分为机场（口岸）免税店和市内免税店，市面上有观点认为免税牌照发放太多会稀释免税的优势。
的确免税牌照发放太多会稀释市内免税店的优势，而对于机场来说完全没有影响。
参考HK，在全港免税的情况，HK机场的免税盈利能力依然很强，这是缘于机场免税得天独厚的环境优势。
我们都知道免税商品多半为奢侈品，以及高端化妆品，而高端、奢侈对应的也都是消费能力强的那群人。
1.机场客流是已经筛选过的具有购买力较强的商旅客，比如出国旅游、出国商务等。
以上海机场为例，2019年浦东机场国际及地区旅客吞吐量3851万人，不及仁川、泰国、迪拜等海外国际机场，但上机人均免税消费额为358元。
2.机场是个封闭的场景，消费者进入机场后，通常会有30分钟以上的候机时间，封闭的空间，加上免税商品价格优势，很容易引起冲动消费。
当然了，当下最大的疫情问题还未解除，国际航班还未恢复正常，机场的真正盈利拐点还是要等到疫情稳定后。
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