杂烩饭大人
2021-12-07
利好房地产和茅台
全面降准是宣告政策底吗?“宽信用行情”将如何演绎
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孙永乐</p>\n<p>12月3日,国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁时提出将继续实施稳健的货币政策,保持流动性合理充裕,围绕市场主体需求制定政策,适时降准,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,确保经济平稳健康运行。</p>\n<p>时隔2天之后,央行在6号正式表态,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构),共计释放长期资金约1.2万亿元。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。</p>\n<p><b>按照央行的表述,本次降准的目的是加强跨周期调节,优化金融机构的资金结构,提升金融服务能力,更好支持实体经济。</b></p>\n<p>结合近几天发生的事情以及政策的表态,我们认为这一轮降准可能有这么两方面的考量。</p>\n<p><b>如政策所说,此次降准很大程度上是为了加大对小微企业的支持力度,应对经济下行压力。</b></p>\n<p>这一点和7月的降准就有点类似。当时央行就表示因为大宗商品价格上涨,小微企业面临成本上升等经营压力,所以通过降准来支持小微企业。</p>\n<p><b>现在成本端的压力还是在的</b>,虽然自10月政策加大调控力度之后,大宗商品的价格整体是一个下行的走势。</p>\n<p>但是一来目前大宗商品价格依旧处于历史高位,10月PPI同比增速为13.5%,11月虽然PPI大概率已经开始回落。但是考虑到目前价格位于高位、全球供应链依旧没有修复、国内对部分高耗能高污染商品的限产措施依旧等,后续PPI的下行还需要一段时间;</p>\n<p>二来一般企业会备有0-3月左右的原材料库存,这也就意味着目前企业使用的原材料是此前高价购入的原材料,这也意味着成本的压力缓解还需要时间;</p>\n<p>三来就是通胀的结构性分化还没有明显改善,虽然上游成本一直在上涨,但是因为缺乏消费,价格的传导渠道并不通畅,很大一部分涨价压力只能由企业自己消化。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75bbda44597b462ddb1ce95262cb532f\" tg-width=\"865\" tg-height=\"655\" 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