拼多多向“土”而生丨财报洞察

作者 |安舆

编辑 |胡展嘉

题图 |拼多多官微

出品 |零态LT（LingTai_LT）

“拼多多对营销费用的投入，一直坚持高标准的ROI（投资回报率）。”

在刚刚过去的2021年第三季度财报电话会上，拼多多董事长兼首席执行官陈磊点出了拼多多全新阶段的公司策略——轻营销重研发，利用拼多多在技术方面的优势，进一步推动农业数字化。

发展重心的转变也明确体现在了拼多多的财报上：2021年以来，公司已经连续三个季度营销费用呈现下降趋势，三季度研发投入更是创下新高。在第二季度利润全部投入农研之后，拼多多本季度全部利润还将继续投入“百亿农研专项”。

在互联网大户们业绩全面遇冷的当下，拼多多虽然三季度营收不及市场预期的264.74亿元，仅有215.06亿元，但整体经营情况却是稳中有进；按照美国通用会计准则（GAAP），其经营利润达到了21.39亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元。

众所周知，拼多多在上季度财报发布之际宣布了一项重要决定——设立“百亿农研专项”，并将当季和后几个季度可能的利润，优先投入这个专项，直至达到100亿元的总额。

而在二季度，按照美国通用会计准则（GAAP），拼多多的运营利润为20亿元，归属于普通股股东的净利润为24亿元。

农业的投入是一场马拉松，长期对于公司意义重大，但是这项长期投入的效果不会是立竿见影的，大部分投资者不会那么耐心，拼多多的“务农”决心可见一斑。

市场也开始重新审视拼多多，不再揪着“烧钱换增长”的故事不放，取而代之的是用发展眼光看问题，了解并接受拼多多“科技助农”“技术促发展”的成长路线。

01

关键转变：一“轻”一“重”

经历了数年狂飙后，六岁的拼多多发展趋于稳健。

11月26日，拼多多发布了2021年第三季度财报。财报显示，拼多多第三季度营收215.06亿元，虽然不及市场预期的265亿元，仍较去年同期增长51%；按美国通用会计准则，本季度的经营利润为21.39亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元，市场预期为-17亿元。

在拼多多讲出的“烧钱换增长”故事里，外界因为被社交裂变、百亿补贴疯狂轰炸，一直将目光聚焦在平台用户增长上。三季度，拼多多平均月活跃用户数达7.415亿，虽然单季度月活用户增长只有300万，但截止2021年9月30日，拼多多年度活跃买家数达到8.673亿，依然是全球用户规模最大的电商平台。

这份喜忧参半的财报发布后，或许因为市场还没有从旧故事里反应过来，加上南非发现新冠新型变异毒株Omicron导致道琼斯指数暴跌，拼多多11月26日美股开盘即下跌。

要知道，三季报最重要的点在于，拼多多公司策略的转变——“轻营销重研发”。

“与过去 5 年的重营销相比，转向重研发是一项重大的战略转变。”在接任拼多多CEO一年、董事长半年后的陈磊坦言，从营销转向研发是拼多多过去这段交接期的两大主旨之一，“我们（拼多多）管理层是工程师出身，为了尽可能地发挥这方面的优势，我们正在加大对研发的投入。”

从实际经营数据来看，这项策略也得到了很好地贯彻 。

在美国通用会计准则下，2021年三季度，拼多多营销费用为100.51亿元，环比减少3%，连续三个季度呈下降趋势；与此同时，平台加大了对技术研发的投入，本季度研发费用再创新高，达到24.22亿元，主要用于技术平台的投入和研发人员的招募；据拼多多年报披露，公司研发人员占比约60%。

▲拼多多2021Q1～Q3销售与营销支出（制图：零态LT）

营销费用减少、研发费用增加，无疑也成为了整个三季报最大亮点。

根据拼多多Q2设立百亿农研专项时的介绍，这个由陈磊亲自牵头的项目，旨在面向农业及乡村的重大需求，不以商业价值和盈利为目的，致力于推动农业科技进步。

不难看出，“轻营销重研发”的关键方向调整，是回归公司业务本身、顺应全新消费诉求、兼顾企业社会责任下的一次转变，是拼多多放弃短期盈利、价值回归的重要表现。

02

深度扎根：科技与农研

如果探寻拼多多发展农研的基因，可以追溯到公司成立之初。

六年来，拼多多的基本盘就一直是农业，近几年更是收获了不错的成绩：2019年平台农产品和农副产品成交额超1364亿元；2020年农产品订单同比增长超过100%，商品交易总额超2700亿元；2021年上半年，拼多多农产品和农副产品订单量同比增长431%。

长期与农业打交道积累下经验，也让拼多多看到了其中的机会——通过帮助农业进入数字经济来创造价值。换言之，就是利用拼多多在技术方面的优势，推动农业数字化。

作为中国最大的农产品上行平台，拼多多致力于农产品基础设施方面的建设，在对农业进行数字化改造时重点从两个方面入手：

第一，优化农产品物流体系；

第二，前端农业科研。

中国农业发展存在的资源约束性大、规模化程度低、生产效率不足和农产品质量不高等问题，不仅严重影响着农户的成本和效益管控，也让消费体验打了折扣。

为了帮助解决销售端问题，拼多多通过打造全新的“农地云拼”、“以销定产”模式，将分散的农业产能和农产品需求在“云端”拼在了一起，从而让更多农产品能够直接触达消费者，帮助消费者丰富“菜篮子”、农户鼓足“钱袋子”。

而在供应端，农产品流通损耗一直是困扰行业的大问题。调研显示，中国果蔬类农产品在流通环节的损耗高达20%-30%。拼多多则以数字化为依托，在全国范围内持续重投入建设冷库、生鲜冷链物流体系等基础设施，建立适合于生鲜农产品的供应链体系，从而缩短农产品上行链路，提高流通效率，降低损耗。

用陈磊的话说，区别于努力追赶，拼多多正以全新视野和不限于投资传统设备的方式，建立一个灵活而领先的农产品物流新体系。对于整个农产品物流供应链来说，拼多多彻底改变了过去农产品流通贯行的中心辐射模式，让点对点交付变得更容易。

与此同时，拼多多还将注意力聚焦到了农产品上行“最初一公里”众多分散的果园和农田，从技术和人才两方面着手，帮助推进农业和农村的数字化建设。

据拼多多透露，在人才培养方面，拼多多与联合国粮农组织、新加坡食品与生物技术创新研究院等世界一流的农业机构合作，除了涉足科学种植、农业机器人等领域，更重要的是“扶贫先扶智”，通过“多多农研大赛”发掘和鼓励更多青年才俊将农业作为他们的职业选择，并为年轻农业技术人才量身定制了包括温室园艺、作物管理和建模等在内的课程和培训。

“多多农研大赛”的举办，还实现了从农业技术到切实地帮助提升农业产量的目标。据财报信息显示，今年9月，进入“第二届多多农研大赛”决赛的4支AI战队，开启了为期6个月的番茄种植比拼。在云南的“多多农研基地”，4支战队正在通过远程的方式悉心培育番茄种苗；预计12月，首批AI番茄就将挂果成熟。

▲云南昆明多多农研比赛基地，4支决赛战队正通过AI种植番茄

据云南省农业科学院花卉研究所的研究员阮继伟向外界透露，AI番茄无论是在栽培成本、产量品质等方面，均较传统方面有明显优势，“平均一亩地可以省去80个工人，按照一个工人100元算，就可以节约8000元成本。”

种种迹象表明，拼多多的科技助农不止局限于农产品供需匹配环节，而是拓展到了产业链上游，寻求从源头帮助提高产量、营养和环境可持续性的技术解决方案，基本实现了技术改变农业产销链效率。

03

时代命题：增长和责任

2020年，拼多多获颁了全国脱贫攻坚“组织创新奖”。这既是对拼多多的巨大鼓舞，同时更是沉甸甸的责任。

随着中国最大农产品上行平台建成，拼多多不仅有效地帮助了农村地区摆脱贫困，也是建设现代化农业强国的重要力量。

放眼整个行业，效仿拼多多建设源头工产、打造产业带、科技助农的互联网企业越来越多，随着队伍日益壮大，中国农村各类生产要素迎来了优化重组，农业社会和商业环境也正进行深层变革。

新华社瞭望智库《2021农村电商发展趋势报告》（简称“《报告》”）分析认为，受限于土地状况、生产主体等客观及历史沿革，中国传统农产品价值链仍面临小农户经营、交易成本高、产业链过长、超时空交错、信息流失真等在内的经典难题。

▲农产品供应链演化趋势（图片来源 ：《农村电商发展趋势报告》）

在冗长的旧式农产品产销链中，往往各环节参与者赚钱不易，消费者也“越买越贵”。而农货上行表面看是简化了农产品流通路径，深层次剖析则是一场重配农业生产要素的革命，是小农社会背景下实现农业现代化的重要历史机遇。

《报告》指出，拼多多创新的“拼农货”体系，建立起了生产端直连消费端的超短链，不仅解决了消费者出高价、生产者不赚钱的难题，更让中国农业突破土地分散化制约，实现大规模上行，在此基础上形成了全新的生产要素和价值分配机制。

公开数据显示，截至2018年底，拼多多就帮助了千万级小农户和4.832亿消费者打造出农业“超短链”，累计带动62000余名新农人返乡。到了2020年6月底，拼多多平台通过农产品上行的“模式创新+人才培育”两大体系，带动全国新农人返乡创业人数超10万。最新数据，已经有超1600万农户可以通过拼多多平台对接全国消费者。

当然，平台与农户、农业都是相辅相成的。

在流量红利见顶的大环境下，积累了庞大用户群的拼多多，新阶段任务也从拉新获客转变为稳住基本盘。发展农业科技，盘活农户和农产品，也意味着改变了产业链物流和“最初一公里”的效率，能够充分保障平台产品的低价，也就保住了拼多多的核心竞争力。

“拼多多是做农产品起家的，更多满足的是用户日常的基本需求。我们希望能够为用户提供柴米油盐酱醋茶这样的商品服务，这点是与其他电商企业存在差别的。”陈磊在三季报发布后的电话会上说。

如果说用户是拼多多的核心资产，那优质平价的农产品就是吸引用户的磁铁。为了稳固核心资产，拼多多变得越来越土。

陈磊领导下的拼多多，正在向“土”而生。

$拼多多(PDD)$