期权的风险指标 delta

老虎🐯里有很多交易高手都有对期权有深刻的理解。也有很多文章是关于期权的风险指标的见解，鉴于那么多人的关注，我不能虎头蛇尾，还是继续来谈谈我的看法。

期权的风险指标有五个，金融人士为了显示自己的高深莫测就分别用五个希腊字母来表示。

1.delta

delta=期权的价格变化/标的证券的价格变化，

通俗讲，delta是衡量标的证券价格变化对期权价格的影响，通常，认购期权的delta在0～1，认沽期权的delta 在-1～0，平值认购和认沽期权分别为0.5和-0.5，也就是说，如果其它指标保持不变，标的证券每增加或减少一个单位的价格，平值认购期权增加或减少0.5个单位的价格，而平值认沽期权减少或增加0.5个单位的价格。

delta值也可以大致看作期权变成价内的概率。所以我们一定要谨慎，不要轻易做多价外期权，特别是临近到期的，因为那个时候，delta值极小，几乎接近零。反而是建议做空。

很多做市商为了对冲持有的期权的敞口风险，一般采取delta=0的中性策略。计算所有的头寸的delta值之后，买入或者卖出对应份额的delta=1的标的证券。

我们也可以采取类似的策略，假如我们认为目前的隐含波动率比较低，买入100份平值认购期权
，那总的delta=0.5*100=50，我们可以同时做空50股标的证券来对冲因为标的证券的价格波动的风险。如果标的证券的价格不变，期权的隐含波动率正如我们所预期的一样开始上升，那我们的账户就会有浮盈，反之亦然。

临近到期，delta值会比较极端，价外的接近零，价内的接近1或-1，平值的delta会随着标的证券的价格变化快速变化，这个时候应该避免持有平值期权的空头。

我们会发现，深度价内期权，无论到期日的远近，delta大致等于1或-1，我们可以利用这个期权特性来做点事半功倍的事。假如你看好某只股票，你可以用买入delta差不多等于1的远期价内认购期权代替买入标的股票。

这样做的好处是，1.相当于融资买入了股票，期权的时间价值相当于你支付的融资利息；2.如果标的股票价格上涨，期权价格同步上涨，和融资买入的效果相同，如果标的股票价格下跌，那持有的期权会向平值接近，delta会变小，因此绝对损失会比持有股票要少（相对损失不小），而造成的最大的损失相对于持有标的股票是有限的。

这样做也有坏处，当然是万一标的股票价格一直没有变化，那我们就损失了全部的时间价值。不过和融资买入股票比较，成本也是差不多的。也许更便宜。

反之，如果我们想做空某只股票，你可以通过买入认沽期权的方式代替融券交易。而且这个策略无需担心券商要求你平仓还券而造成的损失那样的窘境。不过要注意期权的流动性。




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