壮士，你敢做空特斯拉吗？

特斯拉$(TSLA)$最近一周多挺疯的：

上周特斯拉公布了最新交车报告：

• 在第一季度他们交付了13450辆Model S和11550辆Model X，合计交车2.5万辆，同比增长65%，环比增长12.6%，创历史新高。
• 公司还重申明年产量50万辆的目标（其中43万Model 3）。

由于特斯拉目前已经基本平息了收购太阳城带来的负面影响——后者负债高又不盈利，极大影响特斯拉财务状况，尤其是现金流，大家怕它会没钱造车，但你看315那几天他们不是融资了12亿么——于是前景又变成主要看Model 3在商业上是否成功。又因为Model 3在交车延迟几年的前提下仍然预定火爆，所以可以简单粗暴的说特斯拉的前景看产能。

于是“交车量同比提升65%”这种利好显然能够大幅提升股价——4月3号特斯拉大涨7.3%，并在第二天超越福特$(F)$成为美国市值第二大的汽车公司。

昨天特斯拉盘前再创新高到313.73，一度超越通用$(GM)$成为美国市值最大的汽车公司，利好大概来自昨天“机构中最积极的特斯拉多头”Piper Jaffray发布的一份号称调查了7个月、用一种“创造性的估值方法”（据说是因为特斯拉没有可比较的同行）才做出结论的评级研报：

• 1.提升特斯拉评级至“买入”，目标价从223上调到368。
• 2.预计特斯拉会在今年下半年开始交付Model 3，此前预计的是18年年中（←我觉得这个是重点）
• 3.预计18年特斯拉交不出50万辆车，不过19年产能可以提升到75万辆，所以可以弥补掉18年的miss。
• 4.汽车业务毛利率预计会维持在20%—26%左右，和现在基本持平（Q4财报数据是22.6%）。
• 5.由于特斯拉努力提升产能，所以预计17财年会以每股亏损4.83刀的状态结束，直到18年Q3才能开始盈利（之前PJ的预期是17Q3盈利，17财年结束于每股盈利0.42），并且整个18年还是要亏0.11每股。
• 6.预计特斯拉并不需要更多的融资。
• 7.分析师认为对于投资者和消费者来说特斯拉有“captivating impact”，以至于即使Model 3的产能不达预期也难伤投资者乐观情绪，他们恐怕只会“withhold judgment”。

当然这份报告一出也引起了很多争议。

比如说按目前大部分分析师的看法，特斯拉19年才能正式盈利（这份报告其实也是这个意思），当年的GAAP EPS是2.97——那你368的目标价的意思是【今年的】股价会是【两年后】EPS的124倍？

又比如说，就算是价投小白我们也能算个简单的算术题：

已知16年通用产车1000万辆，目前市值509亿；16年特斯拉产车8.4万辆，昨天盘前市值510亿。求：特斯拉的每车估值是通用的多少倍？

当然你可以说通用按汽车股估值，特斯拉按科技股估值，而且通用负担太重（债务、各种股息、养老金）拉低了PE，但是就算FANG也不是这么疯的吧？

另外要说科技股的话，特斯拉的科技成分主要还是来自“无人驾驶”对吧？那么前不久一家叫Navigant Research的机构搞出了这样一个评级，引起了业内广泛关注：

(公正的来说这不是一份单纯针对技术的研报，Navigant是从技术、进入市场策略、生产能力、持久力、销售、市场营销、分发等9个维度来综合打分的，不过本来市场对科技股的估值也并不是完全不考察人家把技术落地的能力、纯看PPT吧？)

其中对于特斯拉，Navigan表示它产品质量、营销策略、财务稳定方面都有不足，而且在技术方面怀疑它实现“L4级无人驾驶”的能力。

除了估值，技术面上来看向上动能也不大了，RSI和资金流都出现了背离：

空头回补天数目前是5天，也是个相对温和的数字（去年11月开始基本在7、8天徘徊）。

于是，说了这么多终于来到标题的问题了——既然特斯拉的估值看起来很疯狂，那么你敢做空吗？

我先来：胆小人怂，我不敢😂

理由如下：

• 1.长期来看，特斯拉是打破了去年4月-12月的一条大趋势线，强势反转，回踩也许有，但大回调没那么容易。
• 2.美股大盘依然在高位，牛市做空强势股太危险。
• 3.技术指标上是有背离，但特斯拉这种市梦率公司不跟指标走不是一回两回了……

“市场保持不合理估值的时间可能比你在市场上的生存时间更久”，虽然我感觉310+了也差不多该回调一下了，但对于特斯拉恐怕还是等阴线出来，再看看大盘情况比较好。

不知道大家怎么看？