KraneShares 最近推出了两支全新杠杆 ETF，分别为 KraneShares 2X Long PDD Daily ETF（KPDD） $KRANESHARES 2X LONG PDD DAILY ETF(KPDD)$
与 KraneShares 2X Long BABA Daily ETF（KBAB） $KRANESHARES 2X LONG BABA DAILY ETF(KBAB)$
，这两支基金提供拼多多（PDD Holdings）与阿里巴巴（Alibaba）每日 2 倍杠杆投资敞口。这些 ETF 主要针对短线交易者，希望在这两家中国电商巨头的股价波动中获取更高收益。然而，杠杆 ETF 是复杂的投资工具，伴随著较高风险，投资者在考虑投资 KPDD 或 KBAB 之前，应当深入评估其潜在影响。本文将针对 10 个关键问题，帮助专业投资者理解这些 ETF 的特性与风险。
首先，投资者需要明确这些杠杆 ETF 的投资目标。KPDD 和 KBAB 设计的目标是提供标的股票每日变动的 2 倍收益，扣除费用与开支后。例如，如果拼多多当天股价上涨 3%，KPDD 理论上将上涨 6%；反之，若拼多多下跌 3%，该 ETF 则会下跌 6%。然而，这种杠杆倍数仅适用於单日变动，并非长期回报的 2 倍。因此，这些 ETF 更适合短线交易，而非长期投资。
杠杆 ETF 的另一个核心问题在于「每日复利效应」如何影响长期表现。由于这些基金每天都会进行重新平衡，若持有超过一天，杠杆效应可能导致实际回报与投资者预期不符。在震荡市场中，杠杆 ETF 可能会因「波动性侵蚀（volatility drag）」导致回报被削弱。例如，即便拼多多一周内上涨 10%，KPDD 可能不会如预期般上涨 20%，因为每日变动的复利效应可能导致结果出现偏差。这对于长期持有者来说是一个潜在风险。
杠杆 ETF 的风险远不止于市场波动。这类产品通常比传统 ETF 拥有更高的波动性，尤其是在市场剧烈变动时，损失可能迅速累积。此外，杠杆 ETF 的费用通常较高，这可能进一步影响投资回报。例如，投资者在这类 ETF 进行频繁交易，可能会产生较高的交易成本，使整体回报降低。因此，这些 ETF 更适合具有较高风险承受能力，并且能够密切关注市场走势的投资者。
费用结构是投资杠杆 ETF 时不可忽视的一点。KPDD 的管理费用为 1.26%，KBAB 则为 0.99%。值得注意的是，KraneShares 为 KBAB 设置了一项 费用减免优惠，该 ETF 的管理费将 豁免至 2026 年 8 月 1 日，这在短期内降低了投资成本。然而，相较于传统 ETF（管理费用多在 0.03% 至 0.75% 之间），杠杆 ETF 的管理费仍然偏高。因此，投资者应该确保自己是为了短期交易，而非长期持有，否则累积的管理费用将削弱整体回报。
很多人好奇，杠杆 ETF 是否适合长期投资。由于每日杠杆重设的特性，这类产品并不适合长期持有。随著时间的推移，波动性侵蚀和高费用会导致 ETF 表现偏离标的资产的长期走势。相较之下，想要长期持有拼多多或阿里巴巴的投资者，更适合直接购买个股，或选择涵盖这些股票的广泛 ETF，例如 KraneShares CSI China Internet ETF（KWEB），这类基金能提供更稳定的长期回报。
投资者还应关注标的股票的基本面。拼多多作为 Temu 的母公司，在 2023 年的收入增长超过 90%，成为中国增长最快的电商公司之一。相比之下，阿里巴巴虽仍是中国电商市场的领导者，但近年来受到监管打击与市场竞争影响，股价表现相对较为低迷。由于杠杆 ETF 会放大这些公司的每日涨跌幅，任何财报、公布政策或监管变动，都可能对 KPDD 和 KBAB 产生极大影响，导致短期内价格大幅波动。
杠杆 ETF 也可能带来较高的税务成本。由于这些基金每天进行再平衡，频繁的买卖行为会产生较多的短期资本利得，而短期利得的税率通常高于长期投资收益。因此，投资者应该考虑到杠杆 ETF 在税务上的影响，特别是在美国或其他资本利得税较高的市场交易时，建议寻求专业税务顾问的建议。
市场波动性也是影响杠杆 ETF 表现的关键因素。在剧烈波动的市场环境下，杠杆 ETF 可能无法准确追踪标的股票的 2 倍回报。如果拼多多或阿里巴巴的股价在短时间内剧烈震荡，KPDD 和 KBAB 的表现可能会比投资者预期的结果更糟。因此，这些 ETF 更适合短期交易者，而非被动投资者。
除了杠杆 ETF，投资者还有许多其他方式可以获得拼多多与阿里巴巴的投资敞口。例如，KWEB ETF 便是一个较为稳健的选择，它涵盖了多家中国科技公司，降低了个股的风险。此外，长期投资者可以直接购买拼多多或阿里巴巴的股票，避免杠杆 ETF 可能带来的波动性问题与额外成本。
最后，杠杆 ETF 的最佳持有时间应该是短期，而非长期。由于每日复利效应，这类 ETF 最适合持有几天到数周的时间，而不宜长期持有。若投资者无法密切关注市场，杠杆 ETF 可能会成为高风险的投资选择。
总结来说，KPDD 和 KBAB 这两支杠杆 ETF 提供了短期放大拼多多与阿里巴巴股价波动的机会，但它们并非适合所有投资者。由于杠杆效应与每日复利机制，这些 ETF 更适合短线交易者，而非长期持有者。投资者在考虑进场之前，应充分理解杠杆 ETF 的风险，评估自己的交易策略是否适合这类产品，并慎重选择进出场时机，以确保自身投资组合的稳定性与回报率。
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