逍遥游C
2019-02-28
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@小虎ETF:
参会“金港股”小记录
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<h3>一</h3> <p>美国联博资产管理公司大中华首席经济学家,纪沫的主题演讲</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26f4a83db44e8377b5300b94ea56833a\"></p> <p>正如主持人所言她的PPT朴实不带logo,给出的宏观判断带有明确的时间点,不拖泥带水、含糊不清。个人感觉<b>1-4点宏观研究方法</b>不错,后面的5-12是她的一些观点,供参考。</p> <p><b>1、全球宏观判断最重要的三个标准:</b></p> <ul> \n <li>非共识(non consensus)——市场无计价,才有投资价值<br></li> \n <li>强确定性(high conviction)——投资只有是否,强确定性才有回报<br></li> \n <li>时点和期限(time horizon)——较长(不是一个季度)的期限,才对投资有帮助<br></li> \n</ul> <p><b>2、如果培养对投资有价值的宏观判断</b></p> <ul> \n <li>不断思考市场没有看到的问题(培养非共识判断关键)<br></li> \n <li>思考市场最关心的问题(培养有逻辑支撑的自我判断)<br></li> \n <li>看数据事实,而非看分析(培养对数据的敏感度)<br></li> \n <li>给数据足够长的历史维度(培养分析的深度和广度)<br></li> \n <li>在不断培养数据敏感度中,不断寻找即时的拐点(增强确定性)<br></li> \n <li>培养投资直觉,总结自己成功分析背后的逻辑更重要(增强确定性)<br></li> \n <li>慢慢转向相信第一判断(投资直觉带来的高确定性)<br></li> \n <li>培养自下而上的宏观判断对投资更有价值</li> \n</ul> <p><b>3、“自下而上”判断宏观经济复苏或企稳的核心逻辑是什么</b></p> <ul> \n <li>需求复苏——是根本,而非自上而下的货币和财政刺激</li> \n <li>产能扩张——是体现需求复苏最好的度量</li> \n <li>投资意愿增强——尤其是活期存款增速快于定期存款增速是产能即将扩张最好的度量</li> \n</ul> <p><b>4、如何抓住宏观判断的根本——需求这条主线?</b></p> <ul> \n <li>1998-2008 消费需求,投资需求,从无到有-质的改变(高增长)<br></li> \n <li>2008-2018 消费需求,投资需求,从有到升级-量到改变(高刺激)<br></li> \n <li>2018-2028 消费需求、投资需求,量变(边际递减)多于质变(必须边际递增,研发成果大爆发产生质变的需求,否则政策无解)<br></li> \n</ul> <p><b>5、未来30年,与投资相关的世界经济最重要的三个议题是什么?</b></p> <ul> \n <li>中美经贸关系:核心是中美在“制造业中心”和“消费中心”再次争夺的拉锯战(市场如何在动态中计价)<br></li> \n <li>中国和新兴市场的关系 :如何把握中国从新兴市场进口到国内供给主导的动态变化(旧的逻辑打破,多快就会到来,破坏性有多大?)<br></li> \n <li>全球需求疲弱无法摆脱和突破 :研发成果大爆发才能带来质变成为根本</li> \n</ul> <p><b>6、宏观判断一:抓住中国经济触底、触顶和多久,成为至关重要的宏观判断!</b></p> <p><b>7、宏观判断二:抓住美国加息周期“起”与“止”,是重要的宏观判断!</b></p> <p>美联储加息导致的衰退(已经在形成,联储利率2.8%成为关键)+财政恐惧(无解)+贸易对经济影响(开始显现)</p> <p>2.25%到2.8%的2次加息(市场触顶大概在2019.6)</p> <p><b>8、宏观判断三:抓住低增长弱通胀债市恒强,是重要的宏观判断!</b></p> <p>为什么全球通胀持续低于市场预期?逻辑是:当我们过高估计潜在的经济增长率</p> <p>过度投资——过度供给——通缩——刺激——过度投资——过度供给——进一步通缩压力——经济增长放缓,低通货膨胀</p> <p><b>9、宏观判断四:抓住油价低位徘徊,是重要的宏观判断!</b></p> <p>确定为供给危机</p> <p>起始于何时?2014年9月沙特放弃限产,方向正确但计算错误</p> <p>起始于何处?美国!小型的民营石油企业通过激进的私募股权基金融资。4年收益=40年损失!</p> <p>未来5年趋势?生产者哭泣,提炼者莞尔</p> <p>上限?每桶65至70美元</p> <p>下限?35-40美元</p> <p>为何上限?当达到上限时会产生新的石油生产量</p> <p>为何下限?30为现金成本水平,惊人的是每5个月生产成本会下降5%</p> <p><b>10、2018资产回报和2019决定资产回报的三大主线</b></p> <p>2019三大主线:</p> <ul> \n <li>中国:刺激力度多快和多大(直接决定:中国、世界、新兴市场、大宗商品、周期类回报)<br></li> \n <li>美元:有多弱(直接决定新兴市场、日本股市;间接反应美债)<br></li> \n <li>川普:有多离谱(直接或间接影响股市、债市、汇市、大宗商品市场)<br></li> \n</ul> <p><b>11、2019资产回报展望</b></p> <p>按区域:</p> <ul> \n <li>中国:寻底,2019年中后真正反弹<br></li> \n <li>美国:2019年中,股债双杀,后反弹<br></li> \n <li>欧洲:调整,震荡下行<br></li> \n <li>日本:下行</li> \n</ul> <p>按资产类别:</p> <ul> \n <li>债市:2019年3季度,牛市的新起点<br></li> \n <li>股市:2019年4季度,新牛市的起点<br></li> \n <li>大宗商品:2019上半年刺激预期上涨,2019年下半年实际需求上涨<br></li> \n <li>汇市:2019年下半年美元贬值是主线,利好新兴市场货币包括人民币</li> \n</ul> <p><b>12、2020-2021市场关心的几个核心问题</b></p> <ul> \n <li>中国产能扩张周期何时重新开始?(中国股市一轮真正牛市的开始,最后一轮吗?)<br></li> \n <li>美联储最晚何时开始降息?(2021年年初?,重新回到零利率后,其他政策工具有效性十分可疑)<br></li> \n <li>中国震荡区间内平行,可以多大程度支撑,美国震荡下行?(制造业中心和消费中心抢夺初见成效,市场会增加计价如果增加在中国的投资)<br></li> \n</ul> <h3>二</h3> <p>1、智通财经CEO 张欢的演讲主题:守正出奇、蛰伏以待。主导港股股价的是:业绩、情绪和资金。港股市场缺乏流动性,且具有头部效应,小票成交量小。港股通持仓比例在上升,中资券商的持股市值在上升。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ad5b965977f82b56c6d850893a41391\"></p> <p>2、中间来自港交所的主持人讲了几点数据方面的:AH折溢价在扩大、沪深港通数据(外资在买)、2018年港股股票成交量较小但期货和衍生工具的交易量可观。</p> <h3>三</h3> <p>下午听了三家公司的路演 比亚迪电子、药明生物、瑞声科技。花花为什么选择去听这三家呢?因为手机产业链去年很惨淡,想看看公司的管理层怎么去应对手机市场的下滑。至于药明生物,生物科技行业是新兴、朝阳产业,或许里头有机会。</p> <p> $比亚迪电子(00285)$ 要点:</p> <ul> \n <li>2018年手机市场下滑对比亚迪电子的订单影响不大。因为安卓前6大客户占了95%。手机整体市场下滑,品牌商的份额却是在增加的。不过2018年遭到同行的竞争激烈,同行在压价,比亚迪电子也主动降价,影响了毛利率。2019年希望同行不会再降价,如果降价的话比亚迪电子也会跟进的。<br></li> \n <li>业绩预期没有调整,业务订单量没有变化。<br></li> \n <li>汽车类产品主要做母公司比亚迪的业务。其他合作商在洽谈中,但从确定到量产会有一个很长的周期。</li> \n</ul> <p> $瑞声科技(02018)$ 要点:</p> <ul> \n <li>公司如何应对手机市场的调整下滑局面:1)加速技术创新,一年出两代产品;增加产品线。但不提价,价格让中高端手机都能接受,稳住市场份额。2)研发中心搬到国外。因为在国内技术秘密、专利容易被复制。3)面对关税和人力成本的影响,自动化生产基地留在国内,半自动化生产中心挪到东南亚如越南、菲律宾。南宁作为后方基地。因为印度是手机的一大终端市场,从东盟国家运往印度的关税为0,比从中国运往印度划算,节省成本。</li> \n <li>六大业务产生协调效益。光学现在收入占比小,但公司给予非常大的期望。因为摄像头的像素升级存在持续的需求空间。</li> \n <li>2018年因为手机市场疲弱,客户技术升级意愿低。导致瑞声与竞争对手的差距拉不开。只有客户持续的技术升级,作为龙头的瑞声才能受益。</li> \n <li>2019年公司保持谨慎乐观。2020年,5G会带来换机潮。手机的每一代更新,都是行业洗牌的时候。创新是利好龙头,因为高规格的方案可以推广。看好公司2020-2022的发展前景。<br></li> \n</ul> <p>瑞声科技公司股价从高点下跌了74%。近期公司一直在回购。5G换机潮时能否再涅槃重生呢?</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9f04000f6d0b71cfa2f609699af6516\"></p> <p> $药明生物(02269)$ 要点:</p> <ul> \n <li>全球生物药物 CMO 领先企业,业绩爆发式增长<br></li> \n <li>拥有专利及研发团队,美国客户在50%+,中国的生物制剂市场2年后也将快速增长。<br></li> \n <li>从母公司药明康德分拆后独立上市,是因为市场对生物药和化药的估值不同。主持人强调公司会着重于业绩,为股东赚取长期利益,不会只盯着眼前股价。<br></li> \n <li> 中美贸易战对公司影响较小。贸易战中提及的生物技术其实和生物制药这种偏产业化是不同的,贸易战针对的生物技术是指的非常基础非常前沿的生物技术,比如基因工程、生化武器等,目前药明和美国客户不担心这个事。且公司有plan B,在海外有研发中心。公司的法务拥有丰富的经验会持续跟进。假如中美真的不能做生意了。那么美国的订单就拿到海外做,中国和其他地区的订单就在中国做。</li> \n</ul> <h3>后记</h3> <p>一天下来花花的感受:中美贸易战是个大议题,几乎每场演讲及下午路演的三家公司都有提到。尽管2018年二级市场跌得很多,但从参会的人数与热门公司路演爆棚来看,大家对港股的投资热情不减。</p> <p>香港资本市场作为离岸市场,对国际政经变化高度敏感,二级市场经常不理性地暴跌。如果相信均值回归,港股市场蕴含的机会也不少。</p> <p> $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ </p> <p><a 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<p>正如主持人所言她的PPT朴实不带logo,给出的宏观判断带有明确的时间点,不拖泥带水、含糊不清。个人感觉<b>1-4点宏观研究方法</b>不错,后面的5-12是她的一些观点,供参考。</p> <p><b>1、全球宏观判断最重要的三个标准:</b></p> <ul> \n <li>非共识(non consensus)——市场无计价,才有投资价值<br></li> \n <li>强确定性(high conviction)——投资只有是否,强确定性才有回报<br></li> \n <li>时点和期限(time horizon)——较长(不是一个季度)的期限,才对投资有帮助<br></li> \n</ul> <p><b>2、如果培养对投资有价值的宏观判断</b></p> <ul> \n <li>不断思考市场没有看到的问题(培养非共识判断关键)<br></li> \n <li>思考市场最关心的问题(培养有逻辑支撑的自我判断)<br></li> \n <li>看数据事实,而非看分析(培养对数据的敏感度)<br></li> \n <li>给数据足够长的历史维度(培养分析的深度和广度)<br></li> \n <li>在不断培养数据敏感度中,不断寻找即时的拐点(增强确定性)<br></li> \n <li>培养投资直觉,总结自己成功分析背后的逻辑更重要(增强确定性)<br></li> \n <li>慢慢转向相信第一判断(投资直觉带来的高确定性)<br></li> \n <li>培养自下而上的宏观判断对投资更有价值</li> \n</ul> <p><b>3、“自下而上”判断宏观经济复苏或企稳的核心逻辑是什么</b></p> <ul> \n <li>需求复苏——是根本,而非自上而下的货币和财政刺激</li> \n <li>产能扩张——是体现需求复苏最好的度量</li> \n <li>投资意愿增强——尤其是活期存款增速快于定期存款增速是产能即将扩张最好的度量</li> \n</ul> <p><b>4、如何抓住宏观判断的根本——需求这条主线?</b></p> <ul> \n <li>1998-2008 消费需求,投资需求,从无到有-质的改变(高增长)<br></li> \n <li>2008-2018 消费需求,投资需求,从有到升级-量到改变(高刺激)<br></li> \n 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<p>2019三大主线:</p> <ul> \n <li>中国:刺激力度多快和多大(直接决定:中国、世界、新兴市场、大宗商品、周期类回报)<br></li> \n <li>美元:有多弱(直接决定新兴市场、日本股市;间接反应美债)<br></li> \n <li>川普:有多离谱(直接或间接影响股市、债市、汇市、大宗商品市场)<br></li> \n</ul> <p><b>11、2019资产回报展望</b></p> <p>按区域:</p> <ul> \n <li>中国:寻底,2019年中后真正反弹<br></li> \n <li>美国:2019年中,股债双杀,后反弹<br></li> \n <li>欧洲:调整,震荡下行<br></li> \n <li>日本:下行</li> \n</ul> <p>按资产类别:</p> <ul> \n <li>债市:2019年3季度,牛市的新起点<br></li> \n <li>股市:2019年4季度,新牛市的起点<br></li> \n <li>大宗商品:2019上半年刺激预期上涨,2019年下半年实际需求上涨<br></li> \n <li>汇市:2019年下半年美元贬值是主线,利好新兴市场货币包括人民币</li> \n</ul> <p><b>12、2020-2021市场关心的几个核心问题</b></p> <ul> \n <li>中国产能扩张周期何时重新开始?(中国股市一轮真正牛市的开始,最后一轮吗?)<br></li> \n <li>美联储最晚何时开始降息?(2021年年初?,重新回到零利率后,其他政策工具有效性十分可疑)<br></li> \n <li>中国震荡区间内平行,可以多大程度支撑,美国震荡下行?(制造业中心和消费中心抢夺初见成效,市场会增加计价如果增加在中国的投资)<br></li> \n</ul> <h3>二</h3> <p>1、智通财经CEO 张欢的演讲主题:守正出奇、蛰伏以待。主导港股股价的是:业绩、情绪和资金。港股市场缺乏流动性,且具有头部效应,小票成交量小。港股通持仓比例在上升,中资券商的持股市值在上升。</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3ad5b965977f82b56c6d850893a41391\"></p> <p>2、中间来自港交所的主持人讲了几点数据方面的:AH折溢价在扩大、沪深港通数据(外资在买)、2018年港股股票成交量较小但期货和衍生工具的交易量可观。</p> <h3>三</h3> <p>下午听了三家公司的路演 比亚迪电子、药明生物、瑞声科技。花花为什么选择去听这三家呢?因为手机产业链去年很惨淡,想看看公司的管理层怎么去应对手机市场的下滑。至于药明生物,生物科技行业是新兴、朝阳产业,或许里头有机会。</p> <p> $比亚迪电子(00285)$ 要点:</p> <ul> \n <li>2018年手机市场下滑对比亚迪电子的订单影响不大。因为安卓前6大客户占了95%。手机整体市场下滑,品牌商的份额却是在增加的。不过2018年遭到同行的竞争激烈,同行在压价,比亚迪电子也主动降价,影响了毛利率。2019年希望同行不会再降价,如果降价的话比亚迪电子也会跟进的。<br></li> \n <li>业绩预期没有调整,业务订单量没有变化。<br></li> \n <li>汽车类产品主要做母公司比亚迪的业务。其他合作商在洽谈中,但从确定到量产会有一个很长的周期。</li> \n</ul> <p> $瑞声科技(02018)$ 要点:</p> <ul> \n <li>公司如何应对手机市场的调整下滑局面:1)加速技术创新,一年出两代产品;增加产品线。但不提价,价格让中高端手机都能接受,稳住市场份额。2)研发中心搬到国外。因为在国内技术秘密、专利容易被复制。3)面对关税和人力成本的影响,自动化生产基地留在国内,半自动化生产中心挪到东南亚如越南、菲律宾。南宁作为后方基地。因为印度是手机的一大终端市场,从东盟国家运往印度的关税为0,比从中国运往印度划算,节省成本。</li> \n <li>六大业务产生协调效益。光学现在收入占比小,但公司给予非常大的期望。因为摄像头的像素升级存在持续的需求空间。</li> \n <li>2018年因为手机市场疲弱,客户技术升级意愿低。导致瑞声与竞争对手的差距拉不开。只有客户持续的技术升级,作为龙头的瑞声才能受益。</li> \n <li>2019年公司保持谨慎乐观。2020年,5G会带来换机潮。手机的每一代更新,都是行业洗牌的时候。创新是利好龙头,因为高规格的方案可以推广。看好公司2020-2022的发展前景。<br></li> \n</ul> <p>瑞声科技公司股价从高点下跌了74%。近期公司一直在回购。5G换机潮时能否再涅槃重生呢?</p> <p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9f04000f6d0b71cfa2f609699af6516\"></p> <p> $药明生物(02269)$ 要点:</p> <ul> \n <li>全球生物药物 CMO 领先企业,业绩爆发式增长<br></li> \n <li>拥有专利及研发团队,美国客户在50%+,中国的生物制剂市场2年后也将快速增长。<br></li> \n <li>从母公司药明康德分拆后独立上市,是因为市场对生物药和化药的估值不同。主持人强调公司会着重于业绩,为股东赚取长期利益,不会只盯着眼前股价。<br></li> \n <li> 中美贸易战对公司影响较小。贸易战中提及的生物技术其实和生物制药这种偏产业化是不同的,贸易战针对的生物技术是指的非常基础非常前沿的生物技术,比如基因工程、生化武器等,目前药明和美国客户不担心这个事。且公司有plan B,在海外有研发中心。公司的法务拥有丰富的经验会持续跟进。假如中美真的不能做生意了。那么美国的订单就拿到海外做,中国和其他地区的订单就在中国做。</li> \n</ul> <h3>后记</h3> <p>一天下来花花的感受:中美贸易战是个大议题,几乎每场演讲及下午路演的三家公司都有提到。尽管2018年二级市场跌得很多,但从参会的人数与热门公司路演爆棚来看,大家对港股的投资热情不减。</p> <p>香港资本市场作为离岸市场,对国际政经变化高度敏感,二级市场经常不理性地暴跌。如果相信均值回归,港股市场蕴含的机会也不少。</p> <p> $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ </p> <p><a href=\"https://www.laohu8.com/personal/740450932848\" target=\"_blank\">@__33</a> <a href=\"https://r.tigerbbs.com/lgi3\" target=\"_blank\"></a><a href=\"https://r.tigerbbs.com/lgi3\" target=\"_blank\"></a><a href=\"https://r.tigerbbs.com/lgi3\" target=\"_blank\"></a><a href=\"https://www.laohu8.com/personal/20727972514030\" target=\"_blank\">@Tony特别帅</a> <a href=\"https://www.laohu8.com/personal/163879441421586\" target=\"_blank\">@夏夏夏</a> <a href=\"https://www.laohu8.com/personal/3491368628672099\" target=\"_blank\">@洛川</a> <a href=\"https://www.laohu8.com/personal/20733756400840\" target=\"_blank\">@我是股神的小腿毛 $恒生指数(HSI)$ </a> </p> <p>免责声明:本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容:(1)购买任何金融产品或服务的要约;(2)对任何金融产品采取任何行为的建议;或(3)任何投资意见。</p></body></html>","text":"两天前,花花去参加了“金港股”论坛。上午听了几场演讲,下午听了三家公司的路演。整理了些信息与大家分享~ 一 美国联博资产管理公司大中华首席经济学家,纪沫的主题演讲 正如主持人所言她的PPT朴实不带logo,给出的宏观判断带有明确的时间点,不拖泥带水、含糊不清。个人感觉1-4点宏观研究方法不错,后面的5-12是她的一些观点,供参考。 1、全球宏观判断最重要的三个标准: 非共识(non consensus)——市场无计价,才有投资价值 强确定性(high conviction)——投资只有是否,强确定性才有回报 时点和期限(time horizon)——较长(不是一个季度)的期限,才对投资有帮助 2、如果培养对投资有价值的宏观判断 不断思考市场没有看到的问题(培养非共识判断关键) 思考市场最关心的问题(培养有逻辑支撑的自我判断) 看数据事实,而非看分析(培养对数据的敏感度) 给数据足够长的历史维度(培养分析的深度和广度) 在不断培养数据敏感度中,不断寻找即时的拐点(增强确定性) 培养投资直觉,总结自己成功分析背后的逻辑更重要(增强确定性) 慢慢转向相信第一判断(投资直觉带来的高确定性) 培养自下而上的宏观判断对投资更有价值 3、“自下而上”判断宏观经济复苏或企稳的核心逻辑是什么 需求复苏——是根本,而非自上而下的货币和财政刺激 产能扩张——是体现需求复苏最好的度量 投资意愿增强——尤其是活期存款增速快于定期存款增速是产能即将扩张最好的度量 4、如何抓住宏观判断的根本——需求这条主线? 1998-2008 消费需求,投资需求,从无到有-质的改变(高增长) 2008-2018 消费需求,投资需求,从有到升级-量到改变(高刺激) 2018-2028 消费需求、投资需求,量变(边际递减)多于质变(必须边际递增,研发成果大爆发产生质变的需求,否则政策无解) 5、未来30年,与投资相关的世界经济最重要的三个议题是什么? 中美经贸关系:核心是中美在“制造业中心”和“消费中心”再次争夺的拉锯战(市场如何在动态中计价) 中国和新兴市场的关系 :如何把握中国从新兴市场进口到国内供给主导的动态变化(旧的逻辑打破,多快就会到来,破坏性有多大?) 全球需求疲弱无法摆脱和突破 :研发成果大爆发才能带来质变成为根本 6、宏观判断一:抓住中国经济触底、触顶和多久,成为至关重要的宏观判断! 7、宏观判断二:抓住美国加息周期“起”与“止”,是重要的宏观判断! 美联储加息导致的衰退(已经在形成,联储利率2.8%成为关键)+财政恐惧(无解)+贸易对经济影响(开始显现) 2.25%到2.8%的2次加息(市场触顶大概在2019.6) 8、宏观判断三:抓住低增长弱通胀债市恒强,是重要的宏观判断! 为什么全球通胀持续低于市场预期?逻辑是:当我们过高估计潜在的经济增长率 过度投资——过度供给——通缩——刺激——过度投资——过度供给——进一步通缩压力——经济增长放缓,低通货膨胀 9、宏观判断四:抓住油价低位徘徊,是重要的宏观判断! 确定为供给危机 起始于何时?2014年9月沙特放弃限产,方向正确但计算错误 起始于何处?美国!小型的民营石油企业通过激进的私募股权基金融资。4年收益=40年损失! 未来5年趋势?生产者哭泣,提炼者莞尔 上限?每桶65至70美元 下限?35-40美元 为何上限?当达到上限时会产生新的石油生产量 为何下限?30为现金成本水平,惊人的是每5个月生产成本会下降5% 10、2018资产回报和2019决定资产回报的三大主线 2019三大主线: 中国:刺激力度多快和多大(直接决定:中国、世界、新兴市场、大宗商品、周期类回报) 美元:有多弱(直接决定新兴市场、日本股市;间接反应美债) 川普:有多离谱(直接或间接影响股市、债市、汇市、大宗商品市场) 11、2019资产回报展望 按区域: 中国:寻底,2019年中后真正反弹 美国:2019年中,股债双杀,后反弹 欧洲:调整,震荡下行 日本:下行 按资产类别: 债市:2019年3季度,牛市的新起点 股市:2019年4季度,新牛市的起点 大宗商品:2019上半年刺激预期上涨,2019年下半年实际需求上涨 汇市:2019年下半年美元贬值是主线,利好新兴市场货币包括人民币 12、2020-2021市场关心的几个核心问题 中国产能扩张周期何时重新开始?(中国股市一轮真正牛市的开始,最后一轮吗?) 美联储最晚何时开始降息?(2021年年初?,重新回到零利率后,其他政策工具有效性十分可疑) 中国震荡区间内平行,可以多大程度支撑,美国震荡下行?(制造业中心和消费中心抢夺初见成效,市场会增加计价如果增加在中国的投资) 二 1、智通财经CEO 张欢的演讲主题:守正出奇、蛰伏以待。主导港股股价的是:业绩、情绪和资金。港股市场缺乏流动性,且具有头部效应,小票成交量小。港股通持仓比例在上升,中资券商的持股市值在上升。 2、中间来自港交所的主持人讲了几点数据方面的:AH折溢价在扩大、沪深港通数据(外资在买)、2018年港股股票成交量较小但期货和衍生工具的交易量可观。 三 下午听了三家公司的路演 比亚迪电子、药明生物、瑞声科技。花花为什么选择去听这三家呢?因为手机产业链去年很惨淡,想看看公司的管理层怎么去应对手机市场的下滑。至于药明生物,生物科技行业是新兴、朝阳产业,或许里头有机会。 $比亚迪电子(00285)$ 要点: 2018年手机市场下滑对比亚迪电子的订单影响不大。因为安卓前6大客户占了95%。手机整体市场下滑,品牌商的份额却是在增加的。不过2018年遭到同行的竞争激烈,同行在压价,比亚迪电子也主动降价,影响了毛利率。2019年希望同行不会再降价,如果降价的话比亚迪电子也会跟进的。 业绩预期没有调整,业务订单量没有变化。 汽车类产品主要做母公司比亚迪的业务。其他合作商在洽谈中,但从确定到量产会有一个很长的周期。 $瑞声科技(02018)$ 要点: 公司如何应对手机市场的调整下滑局面:1)加速技术创新,一年出两代产品;增加产品线。但不提价,价格让中高端手机都能接受,稳住市场份额。2)研发中心搬到国外。因为在国内技术秘密、专利容易被复制。3)面对关税和人力成本的影响,自动化生产基地留在国内,半自动化生产中心挪到东南亚如越南、菲律宾。南宁作为后方基地。因为印度是手机的一大终端市场,从东盟国家运往印度的关税为0,比从中国运往印度划算,节省成本。 六大业务产生协调效益。光学现在收入占比小,但公司给予非常大的期望。因为摄像头的像素升级存在持续的需求空间。 2018年因为手机市场疲弱,客户技术升级意愿低。导致瑞声与竞争对手的差距拉不开。只有客户持续的技术升级,作为龙头的瑞声才能受益。 2019年公司保持谨慎乐观。2020年,5G会带来换机潮。手机的每一代更新,都是行业洗牌的时候。创新是利好龙头,因为高规格的方案可以推广。看好公司2020-2022的发展前景。 瑞声科技公司股价从高点下跌了74%。近期公司一直在回购。5G换机潮时能否再涅槃重生呢? $药明生物(02269)$ 要点: 全球生物药物 CMO 领先企业,业绩爆发式增长 拥有专利及研发团队,美国客户在50%+,中国的生物制剂市场2年后也将快速增长。 从母公司药明康德分拆后独立上市,是因为市场对生物药和化药的估值不同。主持人强调公司会着重于业绩,为股东赚取长期利益,不会只盯着眼前股价。 中美贸易战对公司影响较小。贸易战中提及的生物技术其实和生物制药这种偏产业化是不同的,贸易战针对的生物技术是指的非常基础非常前沿的生物技术,比如基因工程、生化武器等,目前药明和美国客户不担心这个事。且公司有plan B,在海外有研发中心。公司的法务拥有丰富的经验会持续跟进。假如中美真的不能做生意了。那么美国的订单就拿到海外做,中国和其他地区的订单就在中国做。 后记 一天下来花花的感受:中美贸易战是个大议题,几乎每场演讲及下午路演的三家公司都有提到。尽管2018年二级市场跌得很多,但从参会的人数与热门公司路演爆棚来看,大家对港股的投资热情不减。 香港资本市场作为离岸市场,对国际政经变化高度敏感,二级市场经常不理性地暴跌。如果相信均值回归,港股市场蕴含的机会也不少。 $老虎中美互联网巨头ETF(TTTN)$ $纳斯达克中美互联网老虎指数(QNETCN)$ @__33 @Tony特别帅 @夏夏夏 @洛川 @我是股神的小腿毛 $恒生指数(HSI)$ 免责声明:本素材不应被视为面向投资人分发的资料。本文不包含以下内容:(1)购买任何金融产品或服务的要约;(2)对任何金融产品采取任何行为的建议;或(3)任何投资意见。","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/382233","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["02269","QNETCN","00285","HSI","TTTN","02018"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":6217,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":968,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":25,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/411196"}
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