糖水注：中国巴菲特但斌16年的业绩让不少人的价值投资信仰受到冲击，我用身边的真实例子，一个典型价值投资者的成绩单，有图有真相的回应对A股价值投资的怀疑，并分享我认为好的投资理念给大家。
投资是分对错的游戏
昨天，一篇《但斌私募亏成翔：被指心口不一 其价值投资言论遭质疑》把但斌和价值投资再次推上了风口浪尖。随后，另一位A股价值投资的倡导者黄建平写了一篇《不是价值投资不行》的简短评述为价值投资**。
这里不评判某个人，或者什么大师，我只想说，真正做过投资的人很清楚，投资是个非常残酷的事情，它很直接，是有对错的！
它不像人格魅力展示，可以畅所欲言的表达自己的观点，只要独到就有人买账，也不像销售，可以忽悠，正反说只要把交易做成了就可以，在给定的时间，投资只有赚钱才是对的，亏钱就是错的，与一个人的名气大小、口才好坏、表演天赋真的没有必然关系。
投资本不容易，A股当然可以做价值投资
看了关于但斌的文章，看了一些A股价值投资者的业绩，很多人不禁又一次提出A股价值投资的怀疑，因为内幕，因为制度，因为投机文化等等。即便自己，也曾思考过A股到底是不是缺乏价值投资的土壤，但就像黄建平说的：“投资必然是价值，不投资价值，你投资于什么？”。
2016年，沪指下跌12%，深市下跌14%，我还有包括身边几个朋友却真正赚到了钱（有超过40%回报的，也是基于价值），原因很简单，市场下跌的时候，才是价值投资者提起精神的时候，不然你以为2016年，非常追逐资金安全的险资在干什么？
经沟通，我的一位忠实价值投资朋友Edwin Tan（巴菲特其偶像）愿意配合我这篇文章，展示他的成绩单，从他的投资组合来看，他是个相当知行合一，表里如一的价值投资者。
美的、格力、五粮液（可怜没钱配茅台）、宇通客车、上汽集团、大秦铁路、中国平安，清一色都是投机者嫌弃，而价值投资者眼中的好公司。
就在16年这么一个下跌的市场，通过简单买并持有一堆看起来没有什么想象力的公司，让他16年获得了30%水平回报。
但是，简单不代表容易，他对组合中的每一个公司都如数家珍，能清晰的讲出他买卖的理由，这么一个成绩单和如此纯粹的蓝筹投资组合，狠狠的回击A股能否价值投资的怀疑，至少16年这是一个典型鲜活的实例。
Edwin Tam 2016年的成绩单对我也是很有启发的，就上面的标的，即便给他上亿的资金，也完全可以维持同样的操作风格进行管理。
好股票=好公司+好价格
糖水谈资（finsugar）本着价值至上的理念，特意让他给大家分享一些投资心得，Edwin结合书籍和个人的投资经验讲了一些他个人的看法和选择股票的原则，特此分享给大家：
首先看好公司，好公司通常有几个财务指标：
- 现金流强劲（连续好多年），通常经营性现金流大于净利润（比过去几年）；
- ROE（Return on Equity）可以持续的高，通常可以持续高于12%就已经不错；
- 每股利润逐年稳定增长，间中一两年下跌可以接受，但要知道下跌的原因；
- 借债比例不能太高，不能高于每年净利润的5倍（金融公司除外）。
好公司的生意性质会有以下一个或者几个特点：
- 在需要没有减少的情况下，公司可以自由地根据通胀去提升它们产品或者服务的价格；
- 有非常强大的品牌认知度和分销渠道（例如可口可乐，茅台）；
- 比竞争对手更低的生产成本（Cost of Good Sold），例如Wal-Mart超强大的议价能力；
- 垄断或区域垄断（例如港交所，上海机场）。
再说好价格
何为好价格这个相当主观，不同人对于同一只股票在什么价格是好价格上这个问题上会有不一样的看法，简单地说，好价格通常可以提供足够高的安全边际（Safety Margin），即你在这个价格买入该股票，长远看亏钱机会不大。
判断好价格的估值指标可以有很多，例如P/E、P/B、EV/EBITDA、P/FCF或者甚至是Net Cash or Net Working Capital。
不同公司不同行业用的指标可能不一样。当一间好公司的估值（注意是估值而不是股价）因一些事件跌至历史上的估值低位，通常因金融危机，行业危机，或公司因一次性的错误或损失而导致的股价大跌，跌至一个非常不合理的低水平，这时就会出现上面讲的好价格，即非常好的买入机会，当然，前提必须是一间好公司（上文有说）。
最后，还聊到对投资的看法，认为除了以上的基本功外，心理素质和耐性是最决定我们投资回报的因素（这也是很多顶级投资大师的观点），这两项无法通过读书而获得，与个人性格有关，可以通过多年的投资经验而慢慢提升！时间会证明一切！
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