我姐（新手）问我蜜雪冰城定价为啥200港元一股？！

蜜雪冰城公司2月21日开始招股（2月26日截止），招股价202.5港元，每手股数100股，最低认购20454.22港元，市值763.55亿港元，发行数量1705.99万股，属于非酒精饮料行业，有绿鞋。

保荐人是美林证券、高盛亚洲和瑞银，这三家保荐人最近两年保荐过的项目平均首日上涨率都超过了60%。保荐人整体业绩还不错的。

一共有5名基石，分别是英卓投资管理、红杉资本、 博裕资本、高瓴资本、美团龙珠资本，基石阵容豪华。按发行价计算，基石共认购2亿美元，占发行总数的45.09%，基石占比一般，禁售期为6个月。

截至发稿，蜜雪冰城的申购倍数将达4200倍。

申购一手2万港币。

申购这么热闹，中签概率肯定不高，但投资者的热情很高，也许蜜雪将是今年IPO的大仲马。

我姐问我：亲，蜜雪冰城为什么股票那么贵？

我第一感觉是受欢迎，然后吸引有钱散户。[真香] 其实很多时候，公司定价的时候会考虑很多因素：

IPO定价的主要方式

1. 直接定价法
   直接定价法是指发行人与主承销商根据市场情况、公司基本面等因素，直接确定股票的发行价格。这种方法适用于发行规模较小、市场情况较为明确的公司。

2. 询价法

   • 初步询价后定价：发行人和主承销商通过向网下投资者询价，根据初步询价结果协商确定发行价格。

   • 累计投标询价：这是一种两段式询价机制。第一阶段，通过初步询价确定价格区间；第二阶段，在该区间内通过累计投标询价确定最终发行价格。

3. 竞价法
   竞价法是通过投资者竞价来确定发行价格，价高者得。这种方式能够较好地反映市场需求，但操作相对复杂。

4. 现金流折现法（DCF）
   通过预测公司未来现金流并进行折现，计算出公司的内在价值，从而确定发行价格。

5. 市盈率法
   根据公司每股收益和行业平均市盈率，计算发行价格。公式为：发行价格 = 每股净收益 × 发行市盈率。

6. 净资产倍率法
   通过评估公司净资产并确定溢价倍数来确定发行价格。公式为：发行价格 = 每股净资产 × 溢价倍数。

IPO定价的标准和原则

1. 内在价值原则
   股票发行价格应反映其内在价值，通常通过现金流折现法、相对估价法等方法计算。

2. 市场化原则
   发行价格应充分反映市场供求关系，兼顾发行人、投资者和承销商的利益。

3. 定性与定量结合原则
   在定价过程中，既要考虑可量化的财务指标，也要考虑不可量化的因素，如品牌价值、市场前景等。

4. 符合国际惯例与国情结合原则
   定价机制需结合国际惯例和本国市场特点，确保定价合理。

而蜜雪冰城的招股定价较高，可能主要有以下几方面原因：

1. 行业龙头地位与规模优势

蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业之一，截至2024年9月30日，其门店数量已超过4.5万家，覆盖中国及海外11个国家。2024年前三季度，蜜雪冰城的终端零售额达到449亿元人民币，同比增长21.4%，净利润达到35亿元人民币，同比增长42.3%。这种规模效应和市场地位为其高估值提供了坚实基础。

2. 强大的品牌影响力和市场渗透率

蜜雪冰城以“高质平价”的产品策略，成功在下沉市场形成了较高的渗透率，其核心产品单价在2元到8元之间，具有显著的价格竞争力。此外，其品牌在消费者中拥有较高的知名度和忠诚度，这为其未来的市场拓展和盈利能力提供了保障。

3. 高效的供应链体系

蜜雪冰城通过自建生产基地和冷链物流网络，实现了高效的供应链管理。其五大生产基地覆盖了全国90%以上的县级区域，库存周转率仅为28天。这种高效的供应链体系不仅降低了成本，还提升了运营效率，进一步增强了公司的盈利能力。

4. 豪华基石投资者阵容

此次IPO吸引了包括红杉中国、高瓴、博裕资本等在内的五家知名基石投资者，共认购2亿美元（约15.58亿港元）。这些顶级投资机构的参与，不仅为公司带来了资金支持，也增强了市场对其未来发展的信心。

5. 未来增长潜力与战略布局

蜜雪冰城计划将IPO募集的资金用于供应链升级、品牌推广及数字化转型。此外，公司还在加速海外扩张，特别是在东南亚市场，进一步巩固其全球市场地位。这种战略布局和未来的增长潜力，也是其高估值的重要支撑。

6. 市场稀缺性与投资者热情

蜜雪冰城作为茶饮行业的龙头企业，其上市具有较强的稀缺性。在招股首日，融资申购倍数已超过1200倍，显示出投资者对其的高度热情。这种市场热度也推动了其估值的提升。

综上所述，蜜雪冰城的高定价或反映了其在行业内的领先地位、强大的品牌影响力、高效的供应链管理以及未来的增长潜力。

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