2020年，新冠病毒突然出现并在全球蔓延，直接催化了科技在各个行业的高速发展。作为一个古老的行业，银行业也在发生类似的变化。
10月31日， $平安银行(000001)$信用卡A+新核心系统正式上线。这是银行业第一个将金融机构核心业务系统由大型机集中式架构，迁移到PC服务器分布式架构的成功案例。
事实上，类似的案例在平安银行上还有很多。过去几年，依托于大量的科技投入，平安银行已经成为国内零售化转型最为成功的银行之一。
当零售化转型的成果，逐渐反映到业绩层面，平安银行自然也成为最受投资人追捧的银行之一。截至11月20日收盘，较疫情低点相比，平安银行股价最高上涨61%。
而随着数字化时代逐渐拉开帷幕，平安银行的科技故事才刚刚开始。
01市盈率远超行业平均水平，平安银行零售突破
从估值看，平安银行是最受投资人追捧的银行股之一。截至11月20日，平安银行的动态市盈率为13.57倍，远超A股银行业平均市盈率的7.91倍，长期保持上市银行前三位。
在资本市场备受追捧背后，得益于平安银行近几年在零售化上的积极表现。从业绩上看，近几年平安银行的零售业务正在快速发展。
2016年-2020年三季度，平安银行的个人贷款规模从5409.44亿元增长到14992.61亿元，涨幅高达177.16%。同期，个人贷款规模占总贷款的比重也从36.65%增长到58%。
随着零售业务规模增长，零售业务在平安银行收入和利润中的占比也在不断提升。2016-2019年，平安银行的零售业务收入占比从31%增长到58%；零售业务净利润占比也从41%提高到69%。
这样的零售业务占比，即使放在行业里看，也是头部的水平。那么，应该如何理解零售业务占比提高对平安银行的影响？我们可以从资产端和负债端两个角度去理解。
在资产端，零售业务给平安银行带来了可观的业务增量。
以今年三季度为例，即使在疫情下，平安银行管理零售客户仍然保持稳定增长。2020年三季度，平安银行的零售客户资产规模达到24881.71亿元，较2019年末增长25.5%；零售客户数10364.34万户，较2019年末增长6.8%。
另一方面，与企业贷款相比，零售贷款能带来更高的收益率。
在这种情况下，更高比例零售贷款能带来更高的收益率，推动生息资产收益率上行。2020年三季度，平安银行净息差为2.56%，为上市银行前三位。
从资产质量看，相较于对公业务，零售业务的不良率相对较低，拉动平安用户整体不良率的改善。2016年-2020年三季度，平安银行的不良率从1.74%下降到1.32%。
在负债端，随着平安银行零售存款占比逐年提升，将有利于缓解成本压力。2016-2020年三季度，平安银行零售存款占比从16.28%上升到25.69%。由于活期存款成本较低，有助于降低公司的计息负债成本率。
无论从哪个角度来说，平安银行零售化转型的成功，无疑是其受到资本市场追捧的原因。但对投资人来说，另一个更重要的问题是，在众多银行里，为什么平安银行是为数不多完成零售化转型的？
02 平安银行凭何“弯道超车”？
都说零售是银行的未来，但显然这不是每家银行都能做到。回到平安银行，之所以其能在零售领域实现“弯道超车”，主要有两个原因：
一是过去几年平安银行在科技上的持续投入。2019年，平安银行IT资本性支出及费用投入同比增长35.8%，科技人员（含外包）超过7500人，较2018年末增长超过34%。
不久前，平安银行信用卡A+新核心系统的上线，也从另一个侧面证明其强大的科技能力。
公开资料显示，信用卡A+新核心系统是平安银行科技团队自主开发，历时两年半，拥有100%自主知识产权，多项技术指标业界“第一”，该系统能够支持十亿级交易账户，十亿级日交易量处理。预计未来5年，可为平安银行节约成本14.5亿元。
从目前看，平安科技投入的积极效果正在显现。体现在三个方面：
一是科技带来生产效率的提升。在产能及效率提升方面，通过实施AI战略，广泛应用自然语言处理（NLP）、生物识别等新技术，赋能业务提质增效，零售人力产能进一步提升。2019年平安银行人均营收为412.55万元，为上市股份行首位。
二是科技带来的信息化，进一步扩大了平安银行的服务场景。今年6月，平安口袋银行APP用户数突破1亿大关。值得一提的是，这是除四大行APP外，行业内为数不多用户规模过亿的银行系APP。
从艾瑞数据看，平安口袋银行也是仅次于工农中建以及招行外的第6大银行APP。
三是科技带来风控能力提升。例如，平安银行打造的零售阿波罗审批平台，贷款产品审批时长缩短至10秒以内；其打造SAFE智能反欺诈体系，2019年累计防堵欺诈损失超10亿元。
除了科技，平安集团也对平安银行的零售化转型帮助颇多。这主要体现在，流量带来银行的客户量和AUM增长。
2020年9月末，平安银行财富客户为92.25万户，较上年末增长18.4%；私行达标客户5.53万户，较上年末增长26.3%，其中私行达标客户AUM规模10,494.94亿元，较上年末增长43.0%。考虑平安集团私人财富客户在百万量级，平安银行的私人银行业务还有很大的挖掘空间。
不出意外，随着数字化时代的开启，科技对平安银行的价值才刚刚开始显现。
03 投资回报率领跑行业背后
从中国平安收购深发展、完成两行整合的2012年至今，平安银行几乎是资本市场回报率最高的A股银行股之一。
2012年末到现在，平安银行股价累计涨幅高达263.27%，回报率成为仅次于招商银行和宁波银行。要知道，排在第四位的 南京银行(SH601009)涨幅只有216.30%。而同期银行业指数涨幅也不过118.56%。
除了稳定增长的业务外，对投资者的重视也是其受到资本市场追捧的重要原因。
一方面，平安是A股银行股中与投资人沟通最为积极的公司之一。今年上半年，平安银行通过业绩发布会、路演、电话会议、视频直播等多种方式，定期、高频与投资者良性互动，接待投资者的次数与频率在股份行中属较高位置。
2019年，平安银行可转债进入转股期后，发动内外部力量提示持有人，最终实现99.9963%的转股率，创下A股可转债有史以来最高转股率。
另一方面，平安银行也建立了稳定的投资者回报机制。2012年至今，平安银行每年都对股东实施分红，连续9年累计现金分红达189亿元。
站在当下，对投资人来说，更可喜的是，平安银行又正在面临新的机会。随着互联网的渗透，场景线上化和业务数据化都在预示着行业新的未来。
在这个过程中，只有招商银行(SH600036)、平安银行等少数银行可能突围，突破原有的银行业务，走出零售银行、金融科技、综合金融的差异化道路。
随之带来的结果是，未来银行的估值将出现分化。
简单来说，对绝大多数银行来说，由于原有业务天花板明显，低估值将是普遍现象。而招商银行、平安银行通过差异化打法，打开原有业务的天花板，估值自然也将水涨船高。从这个角度上说，银行业估值的二八分化，在未来也会更加明显。
当然，银行业的故事还远未结束。而平安银行作为银行转型的先锋，能在这波数字化浪潮中走出怎样的增长曲线，让我们拭目以待。
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