债务危机？

永城煤电债务违约。

持有永城煤电96%股权的河南能源化工集团陷入债务危机，其有息债务规模大约2000亿。

紫光债集体暴跌，最大跌幅从面值100元跌到16元。

华晨宝马17华汽05债券没有按期兑付，发生违约，华晨集团拥有员工4.7万，总资产超过1900亿，已经宣告破产重整。

恒大，苏宁，以及许多高风险债券也是大幅下跌。

最近违约都是大雷，很多都是在永煤违约之后陆续暴露出来。

其实不是现在才有问题，现在的大部分问题都是在2015年之后大举加杠杆留下来的后遗症。

2018年已经爆了一批，不过那时候以P2P和民企债务为主，这次是民企、国企债务，城投债一起来。

信托私募，城投债周期一般都是3-5年，2015年开始募集的资金，2018年暴一批，2020年爆一批，时间点刚刚好。

这两年我讲过很多次国内资金鄙视链的问题，从低到高分别是现金贷，P2P，有限合伙人基金，信托资管私募基金，公司债，城投债，银行理财，国债。

国债最安全，最终应该不会出问题，其他所有都不安全。

现在风险已经来到了城投债，下一步就会传导到银行理财。

大行低风险理财应该问题不大，小行高收益的理财，主要也是投向信托，公司债，城投债，才可能做到那么高的收益，赚的还是期限错配的差价。

其实在2018年我讲国内资金鄙视链的时候，就讲过这个问题，也提醒过要注意小行理财产品的风险，现在只不过是一步步在实现而已。

有人在说城投债违约的事情，指责地方不负责任之类的话。

这种人脑袋就有点糊涂，在2015年前后，普通信托的收益普遍在10%-12%之间，政信类信托，也就是投入城投项目的信托，还有城投债，收益普遍在7%-10%之间。

那么，发行成本最少也在10%以上，实际上只有很优质的项目发行成本才能控制在10%左右，大部分都超过15%。

信托和城投债发行成本构成，发行费用2-3个百分点，销售费用3%左右，加上收益率10%左右，成本就在15%以上了。

信用度越高，发行成本就越低，信用度越低，发行成本就高，但最低发行成本基本也没有低于10%的。

那时候P2P的发行成本更离谱，普遍在20%-30%之间，比信托和城投债还高出许多，这也是我在前几年强烈反对投资P2P的原因。

这么高的融资成本，这些年有哪门生意有这么高的利润，能够覆盖得了这么高的成本呢？

根本不可能，这注定是一条不归路。

只不过当时我在