投资复盘不是为了和他人比拼回报率的高低，仅仅是正好有一个相对公开的地方能够让自己反思，如果能结识聊得来的朋友讨论会更好。个人情况是接触投资差不多快三年，前两年初级小白期间还在吸收各种知识以及学习投资风格的阶段，到如今基本确定了自己的投资方向，今年也是第一年尝试价值投资风格，主要是觉得和个人习性比较吻合，决定长期保持。
每个人对价值投资的理解不同，我现阶段的理解用最简单的话来概述就是优先买入拥有高质量盈利以及管理层的公司，考虑失去本金的风险，随后再考虑估值。由于还处于个人对投资认知的早期，所以其实今年的操作频率比我预想的多，但是临近年末的时候已经基本没有频繁操作了。
首先我想来复盘一下各指数表现。2020年截至目前为止（12月2日）各指数表现如下（数据来自S&P和**，老虎的界面没找到查询年至今涨幅的地方，建议让区间统计查涨幅的功能更加显眼）：
S&P 500：+13.56%
上证指数：+12.47%
深证指数：+33.66%
沪深300：+23.19%
恒生指数：-5.44%
未来可能主要会以S&P、沪深和恒生为指标
个人投资组合表现（附图）：
组合1：+26.47%
组合2：+32.59%
组合1包括了前两年入门时的瞎操作，金额也不大，但其实除了爱奇艺和Grubhub，其他的持有和买入都是在今年完成的。由于准备回国，所以当前已经将组合清仓，准备完全转移老虎。然而如果不是回国，我是绝对不会迫不得已清仓的（所以Quantity那一栏基本都是0，BSV是一个短期国债和公司债的ETF）。
组合2是八月在老虎新开的账户，也是以后的主要账户，所以在差不多三年的初期认知建立后，会代表自己未来主要的投资方向。回报率包括了卖出股票的部分（完美日记母公司和农夫山泉）。
今年除了恒生各个大盘都比较好，所以很多科技组合或者类似买蔚来股票组合的回报率会比较夸张，涨幅超过1000%我都不觉得奇怪。然而投资是一件非常私人的事情，我最在意的并不是一年、甚至是三年的回报率，而是长期稳定的复利。如果每年能达到12-15%，并且持续至少五到十年，对我来说就已经是非常非常成功了（其实对任何人来说也是），即使没有跑赢大盘，最重要的还是享受过程。
挑选几个今年个人觉得比较有意思的几个投资案例来简述一下：
伯克希尔B（+23.87%）：疫情美股暴跌前买入了一些，暴跌后加仓，均价我记得大概在175美元左右。个人对伯克希尔的看法是公司每年的表现通过其盈利率Earnings Yield加上一些通胀大概会保持在每年10%，并且十分稳定，所以在涨了超过20%以后我其实就觉得如果有其他好的机会可以卖掉去追求。但是其实如果选择被动投资，我觉得它是比标普500或者沪深之类更好的长期选择，毕竟股票的背后是有公司的盈利和现金流来支撑的。
搜狐和迅雷（+36.31%和+15.61%）：这两个曾经在中国互联网叱咤风云的公司在今年我这其实变成了偏向Ben Graham / Peter Lynch的Asset Plays。我关注搜狐是在腾讯宣布要收购搜狗之后，然后我去看了看财报，主要是Balance Sheet，有一段时间扣除所有债务后的资产净值是比市值还要高出许多的，这还是在给搜狐买的大楼价值打了极大的折扣以后。迅雷也是同理，主要是现金，但折扣没有那么大。我之后应该会比较少玩这种资产负债表的游戏，尤其是迅雷，个人觉得其实这两只股票我运气也比较好。
Ternium（+125.45%）：第一只翻倍股，记得是三月份左右开始关注的，是一家南美钢铁公司，营收主要在墨西哥、巴西、阿根廷、和哥伦比亚地区。当初24亿美元市值左右买入，要不是回国现在应该也不会清仓的。刚开始关注的时候就觉得这家公司估值非常低，近几年每年差不多有5到6亿美元的自由现金流，市值竟然只有24亿美元。现在市值差不多55亿美元，其实也是挺便宜的，而且管理层质量比较高。类似的周期股波动可能比较大，但其实业务和经济十分关联，现金流稳定，所以低估值买入赚钱的几率比较大。
Yalla Group（涨幅超过90%）：近期打新的，破发之后加了点仓，大家可能比较熟悉，没什么好说的，高增长+高盈利率+本地化，个人觉得看下一季财报用户和其他数据，没什么大问题的话感觉可以至少持有一到两年。
百富环球（涨幅超过30%）：比较经典的价值股，之前是在一个价值投资的Webinar看到的。我买入的时候（大概市盈率8倍，其实想买的时候才5倍，但那时正好刚开老虎账户，还在入金时财报就发了然后就涨了点）光是Net Working Capital就占了市值的近70%，去除所有债务后账上现金也达到了市值的25%左右。最近公司刚发布声明预期今年盈利会超过40%，所以又大涨一波。
期间参与了完美日记母公司的打新，因为公司比较火爆，我想反正就试试。中了10股，之后就卖了，不属于个人投资组合的长期持有范围内。农夫山泉打新没中，买了之后没多久就卖掉是因为还是觉得估值太高了。虽然它后面创新高，但我也无所谓，估值太高也是一种风险，虽然公司的质量确实也很高。
组合1和组合2其实除了组合1在早期的一些试探性操作外，投资理念差的并不多，只是组合1的时候还处于对投资风格认知培养阶段，而组合2在确立了投资风格后，未来的操作我相信也会变少的。把绝对金额打了码主要是因为我自己是一个比较Private的人，第二就是其实无论你的账户是100美元还是一百万美元，我觉得一个人对公司和股票的看法都不应该受到影响，基本面和公司未来趋势是我关注的主要方面。20%+的年化收益我觉得很难长期维持，所以享受学习的过程就好。
希望能与各位坚信价值投资和长期主义的朋友们探讨。
#2020投资大复盘
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