湖绿色眼睛、金黄色卷发配上嘟嘟嘴，小画板时刻在手，这个看起来傲娇又才华横溢的画家人偶名叫MOLLY。装进盲盒的她，仿佛被赋予了某种魔力，在短短的几年间就取代了先施的福袋和水浒卡，占据了潮玩界当之无愧的C位，成为一大批年轻人的精神乌托邦。
而凭借这个独具特色的人偶形象，泡泡玛特$泡泡玛特（9992）从一家连续5年亏损的潮玩连锁店一跃成为中国的迪士尼，成为中国最大且增长最快的潮流玩具公司，更是首只登陆港股市场的潮玩股。
根据佳投环球APP的资料显示：泡泡玛特此次IPO邀请了大摩、中信证券担任保荐人，拟发行1.36亿股，招股价介于31.5—38.5港元，集资额上限为52.24亿港元，计划用于加强全渠道消费者触达网络、海外市场业务拓展、本行业价值链上下游公司潜在投资及收购、增强营销及提升业务数字化程度、扩大IP库、营运资金及一般公司用途。
对于个人投资者而言，此次打新门槛为每手200股，入场费7777.6港元。
作为中国最受欢迎的潮流玩具品牌，泡泡玛特的成功，不是一个偶然，早在2014年泡泡玛特就开始搭建潮流玩具全产业链的一体化平台，包括艺术家发掘、IP运营、消费者触达及潮流玩具文化的推广，以期通过该平台激发粉丝对潮流的热情，引领中国潮流玩具迅猛发展及大规模商业化。
IP精细化运营，产品多点开花：IP是泡泡玛特业务的核心，截至2020年6月底，公司在营12个自有IP、25个独家IP、56个非独家IP。凭藉其IP发掘和运营能力，2020年下半年预期会推出14以上新IP。
泡泡玛特自有IP主要包括Molly、Dimoo、BOBO&COCO、Yuki等；独家IP主要包括Pucky、the Monsters等；非独家IP则有米老鼠、Despicable Me、Hello Kitty等。
从各大IP营收情况来看，吸金能力最强的是基于MOLLY开发的产品，2017—2019年创造营收分比为4.1亿、2.13亿、4.56亿，收入占比分别为89.4%、62.9%、32.9%；比重下滑的原因在于Pucky、the Monsters、Dimoo等IP后续发力，2019年这三个IP贡献收入均超过1亿元，Pucky贡献收入更是高达3.15亿，说明泡泡玛特正在逐渐摆脱对于对于MOLLY单一产品的依赖，走向业务多元化、产品多样化的星光大道。
抢占顶尖设计师资源，掌握产品原生动力：一款产品不可能持续火爆，只有不断创新产品，扩充品类才能不断扩大其粉丝群体的规模。泡泡玛特正是清楚认识到这一点， 2015年就开始转型自主开发设计，向产业链上下游蔓延。自2016年买断香港设计师王信明的Molly，之后就通过邀请艺术家参与潮流玩具展、组织设计比赛以及与顶级艺术学院合作开设讲座及课程等形式，积极发掘具有商业前景的全球艺术家。截至目前，已与超过350位艺术家保持着紧密关系，并通过授权或合作安排与28位艺术家合作，打造出「Molly」、「PUCKY」、「Dimoo」、「The Monsters」一系列深受粉丝喜爱的产品。
线上+线下全渠道多维度触达消费者：全渠道销售网络及市场推广措施使泡泡玛特能够迎合消费者需求，为消费者提供了便捷且娱乐性强的购物体验。截至目前，泡泡玛特已经建立起线上渠道、零售店、机器人商店、展会、批发五类销售渠道。线下渠道主要依托于分布在国内一二线城市的136家零售店，2019年线下零售店收入贡献为7.40亿元，收益占比43.9%。
线上渠道营收占比达到32%。主要借助天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣等主流电商平台。2020年双11，泡泡玛特天猫旗舰店销售额达1.42亿元，成为大玩具类目中首家“亿元俱乐部”成员。葩趣作为2016年就建立的电商交易平台，在盲盒热中扮演了重要的角色，包括内容分享，交易，二手，收藏，社交。
此外，为增强粉丝黏性，泡泡玛特选择推出会员计划，截至2020年6月底注册会员数为360万。2019年，泡泡玛特注册会员的整体复购率为58%，高于中国潮流玩具零售市场十大玩家平均约为50.4%的整体复购率。
紧跟Z时代潮流，盲盒精准营销：关于盲盒火爆的深层原因，泡泡玛特CEO王宁解释道：“比较核心的是两个需求。一是收集需求，也就是满足感，收集潮玩就像集邮一样，共同点是有艺术价值，很小容易储藏，又有成熟的交易市场；再一个就是年轻人精神层面陪伴的需求，长久的陪伴与治愈是其承载的情感核心。”
在Z时代出生的年轻人，会寻找不一样的方式去表达自己的需求，这些需求会形成一个一个的精神部落。而盲盒的魅力就在于一个“盲”字，既可以满足年轻人对于未知的好奇心，又可以给客户营造拆之前的期待感，拆过程中的紧张感，拆之后的兴奋或失落不甘心，整个过程就像玩游戏一样刺激，如果通关就很兴奋，没通关就会有继续挑战的欲望。因此有人戏称：一入盲盒深似海，一盒接着一盒买。
盲盒+ IP组合双打，公司财务业绩亮眼：招股书显示：2017-2019年公司营收分别为人民币1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，年复合增长率达226.3%；同期毛利分别为7525万、2.98亿、10.9亿，毛利率均在45%以上。
泡泡玛特的净利润更是呈现3年增长300倍的态势，2017—2019年分别为0.016亿元、0.995亿元和4.51亿元，2018—2019年增幅分别达到6119%和353%。
今年上半年在疫情大考面前，泡泡玛特同样实现逆势增长，营业收入为8.17亿元人民币，同比增长50.5%；净利润1.41亿元人民币，同比增长23.7%。
行业风口来临，泛娱乐异军突起：随着潮流文化产业迅速发展，尤其是市场成功孵化出越来越多优质潮流玩具IP等因素的驱动下，潮玩蓝海市场逐渐崭露头角。2015—2019年，全球潮玩零售市场规模由87亿美元增长198亿美元，复合年增长率为22.8%，预期未来5年复合年增长率为16.1%，将于2024年达到418亿美元。
2015—2019年，国内泛娱乐市场规模由人民币5277亿元增长9166亿元，复合年增长率为14.8%。此外，中国泛娱乐市场仍有进一步增长的巨大潜力。在可支配收入、优质潮流内容增加及泛娱乐产品及服务需求增长的驱动下，市场规模预期将于2024年进一步增长至人民币17807亿元，年复合增长率为14.2%。
实物商品领域作为泛娱乐行业中增长最快的板块。2015—2019年市场规模从人民币146亿元增加至325亿元，复合年增长率为22.1%，并预计进一步增长至2024年的人民币926亿元。
小结：潮玩行业是一个尚未被完全开发的蓝海市场，有相当大的探索和发展空间，泡泡玛特作为潮玩第一股，上市之后有望借助资本的力量谋划市场形态的拓展，巩固自身优势，增强内生动力，整合上下游产业链，引领行业走向一个新台阶。
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