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@Peter_Zang：我要开始往死了加仓B站了

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到了B站已经从二次元平台逐渐开始转变。包括不少原二次元主播逐渐的转向了生活区（目前B站生活区是内容创作以及最活跃的板块，再说B站二次元很明显就是没有关注其变化）</p><p>这次B站花了那么多钱去一二线城市地铁电梯打广告目的是什么：很明显的就是其出圈的第一个工作。</p><p>那么这个广告投放的价值和效果，会有保证么——这里就可以看一下B站19年引以为豪的数据，B站用户12个月留存达到了令人发指的80%，至少我认为，B站牺牲短期营收，所带来的就是极高的边际投入产出比，一笔投资能够实现的价值远远高于其他平台，可以说，不为了烧钱而烧钱，每一次烧钱的目的性及时间节点让我甚至感觉B站花钱花少了。</p><p>3）B站的产业链地位：这里暂且还是把B站和其他视频平台放在同一个纬度去分析。视频平台目前的产业格局是内容价值高于渠道价值，还分为UGC\\PUGC\\PGC三类，不管怎么看B站目前都处于鄙视链最顶层。</p><p>举个很简单的例子，你可能为了一部剧买优爱腾芒果的会员，然后剧结束了，你的会员可能也不会再续，平台的流量取决于版权归属。而B站则天然具备引流效应，用圈内话说就是用爱引流，平台的价值还在于观众和观众的交流。</p><p>值得一提的是哈利波特在不同平台都免费放映，但是只有在B战的播放量远远领先，播放评论腾讯约0.5条/千次播放，b站达到3.6条/千次播放，至于爱奇艺和优酷都已经不公布播放量了，还不计算B站的弹幕互动数据。</p><p>当其他UGC平台买断了版权，弹幕会看到B站难民的这种奇怪弹幕刷了起来。</p><p>从历史结果论来看，任何一个具备这种属性的平台都是当时的神，贴吧知乎豆瓣微博以及人人网，但是沉沦的模式也几乎相同。目前的B站我一点没有看到沉沦的迹象。</p><p>4）B站的空间：目前B站的用户数大概是2亿不到一点，陈睿在Q3财报时对他们的增长预期也提高了一年左右。目前b站用户主要是18-25岁的人群。</p><p>在保持目前的留存和增长，以及内容出圈的趋势下，预计五年内覆盖人群将扩张为15-35岁，大概覆盖4-5亿人。</p><p>5）然后就是产品本身的价值：我这里提出一个比较虚幻意识流的看法——类似腾讯和字节跳动这类公司由于手握巨大流量，同时对人性拿捏的死死的，导致了他们手上的娱乐交流平台在逐渐失去本身价值（腾讯还好，抖音的社区劣化肉眼可见）</p><p>这个就是人类娱乐的通货膨胀，未来有没有可能有一天，恪守本心的B站成为了中国的高级娱乐平台，网络娱乐变成了“B本位”，当然这只是瞎说。</p><p>6）最后条我就不说的很直白了，B站目前已经有了又红又专的潜质，大概可能也许会成为C国对青少年教育以及舆论导向的风向标，从最近火的最快的B站头部UP罗翔以及半佛（逐渐变得红专，和当时写P2P时候不一样了），这个平台的价值我就不多说了。</p><p>最后的最后就是给B站定价，还有持有周期：从传统估值方法看，现在B站估值肯定是不便宜的哈，投资需谨慎；我还是按照我当时买蔚来的终局逻辑去思考——5年内不考虑海外市场的情况下，达到5亿用户数的同时，营收结构将游戏板块压缩至20%左右，同时具备电商、内容、社交三重业务验证后，预计达到800-1000亿美元市值。</p><p>现在200亿刀多一点，战线拉五年，N年N倍。我觉得没问题。</p></body></html>","text":"屁股决定脑袋，持有一部分b站正股及期权，在Q3财报出来，暴涨30%以后又深入思考了下，发现没有卖出的理由，大概说一下我对b站的粗显理解。 首先我对B站的属性有几个基本的定义，和主流观点有所区别，很多人对b站的看法是以YOUTUBE为天花板，以优爱腾为对标的二次元长视频平台。在早期18年的时候更是游戏FGO的工具人平台。 但是从这次B站20Q3的报表可以看出，小破站的转型之路走的很顺畅，虽然现在15+的PS相当不便宜，但是这家公司的营收是在以公司所期望的，可控的，不破坏社区生态结构的形式在提升优化的。 先抛一下B站的Q3财报，三季度亏损11亿，游戏营收12.75亿，占比低于40%，同比增长37%，环比2%。直播会员9.8亿，同比增长116%，环比18%。广告收入5.575亿，同比126%，环比60%。电商4.13亿，同比83%，环比111%。想当初刚上市的时候FGO占比超过了50%营收，主营业务是游戏业务和非游戏业务，7：3。 B站Q3月活1.972亿，同比54%，环比14.6%，这个环比增长也是打消了市场对B站Q2疫情期间才增长的顾虑。 1）先说营收这块：重点分析下广告，一般来说视频平台的广告基本都是收入大头也是最肥的一块肉，如何吸引金主爸爸以及如何分发广告，如何定价是平台的核心。这也是youtube的广告如此简单暴力的基本逻辑。 但是b站他还就偏偏不走这条康庄大道，陈睿最早就提出了B站永远不做贴片广告（如果做的话我相信在不考虑社区氛围的情况下，业绩已经能让现在的B站股价翻倍） 推出了花火平台，让UP主和广告商自己谈价钱自己谈合作方式，其结果就是广告投放效率较低，平均客单价下降；带来的是用户对广告接纳程度极高，更多的扶持了底层及腰部创作者。这个模式目前看已经有跑通的迹象，双11期间，可以看到全站都在恰饭，弹幕也清一色的都是“让他恰”，这个我相信是广告商和UP主，乃至观众都乐意看到的。也为后续的电商直播业务铺下了路。 2）再谈谈成本：B站目前毛利率约为27%，已经连续六个季度提升，费用主要用于采购内容版权、打广告以及补贴内容创作者。 其中Q3打广告收入大幅提升主要是由于在年中发了一大笔可转债，账上钱多，而且由于b站的出圈，其开屏从2233娘变成了小电视（你想看的内容都在B站），逐渐看到了B站已经从二次元平台逐渐开始转变。包括不少原二次元主播逐渐的转向了生活区（目前B站生活区是内容创作以及最活跃的板块，再说B站二次元很明显就是没有关注其变化） 这次B站花了那么多钱去一二线城市地铁电梯打广告目的是什么：很明显的就是其出圈的第一个工作。 那么这个广告投放的价值和效果，会有保证么——这里就可以看一下B站19年引以为豪的数据，B站用户12个月留存达到了令人发指的80%，至少我认为，B站牺牲短期营收，所带来的就是极高的边际投入产出比，一笔投资能够实现的价值远远高于其他平台，可以说，不为了烧钱而烧钱，每一次烧钱的目的性及时间节点让我甚至感觉B站花钱花少了。 3）B站的产业链地位：这里暂且还是把B站和其他视频平台放在同一个纬度去分析。视频平台目前的产业格局是内容价值高于渠道价值，还分为UGC\\PUGC\\PGC三类，不管怎么看B站目前都处于鄙视链最顶层。 举个很简单的例子，你可能为了一部剧买优爱腾芒果的会员，然后剧结束了，你的会员可能也不会再续，平台的流量取决于版权归属。而B站则天然具备引流效应，用圈内话说就是用爱引流，平台的价值还在于观众和观众的交流。 值得一提的是哈利波特在不同平台都免费放映，但是只有在B战的播放量远远领先，播放评论腾讯约0.5条/千次播放，b站达到3.6条/千次播放，至于爱奇艺和优酷都已经不公布播放量了，还不计算B站的弹幕互动数据。 当其他UGC平台买断了版权，弹幕会看到B站难民的这种奇怪弹幕刷了起来。 从历史结果论来看，任何一个具备这种属性的平台都是当时的神，贴吧知乎豆瓣微博以及人人网，但是沉沦的模式也几乎相同。目前的B站我一点没有看到沉沦的迹象。 4）B站的空间：目前B站的用户数大概是2亿不到一点，陈睿在Q3财报时对他们的增长预期也提高了一年左右。目前b站用户主要是18-25岁的人群。 在保持目前的留存和增长，以及内容出圈的趋势下，预计五年内覆盖人群将扩张为15-35岁，大概覆盖4-5亿人。 5）然后就是产品本身的价值：我这里提出一个比较虚幻意识流的看法——类似腾讯和字节跳动这类公司由于手握巨大流量，同时对人性拿捏的死死的，导致了他们手上的娱乐交流平台在逐渐失去本身价值（腾讯还好，抖音的社区劣化肉眼可见） 这个就是人类娱乐的通货膨胀，未来有没有可能有一天，恪守本心的B站成为了中国的高级娱乐平台，网络娱乐变成了“B本位”，当然这只是瞎说。 6）最后条我就不说的很直白了，B站目前已经有了又红又专的潜质，大概可能也许会成为C国对青少年教育以及舆论导向的风向标，从最近火的最快的B站头部UP罗翔以及半佛（逐渐变得红专，和当时写P2P时候不一样了），这个平台的价值我就不多说了。 最后的最后就是给B站定价，还有持有周期：从传统估值方法看，现在B站估值肯定是不便宜的哈，投资需谨慎；我还是按照我当时买蔚来的终局逻辑去思考——5年内不考虑海外市场的情况下，达到5亿用户数的同时，营收结构将游戏板块压缩至20%左右，同时具备电商、内容、社交三重业务验证后，预计达到800-1000亿美元市值。 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