为什么说泡泡玛特是一个博弈的绝佳机会

下个月，一级市场消费明星企业泡泡玛特即将登陆港股市场，这段时间我看了卖方几份纪要，自己也尝试拆了招股书，得出的结论是：上市后有非常好的参与机会。

此处不列举冗长的企业介绍，也不对经营数据进行复杂的建模分析，而是聊一聊这个决策背后的大逻辑。

熟悉的读者知道，笔者的策略会参考两方面信息：基本面和市场面。

1. 基本面上，泡泡玛特可以定义为“带有情感属性的消费品”。

消费品层面，泡泡玛特拥有仅次于喜茶的坪效，100平的店去年月销在80万，今年会更高。而目前仅在一二线城市开了114家店，如果考虑下沉空间的话，10~30倍的开店成长空间是可以想象的。

情感属性层面，泡泡玛特的限量款玩偶拥有一个庞大的二级市场，闲鱼上有20万+交易者，限量款有着收藏升值的属性，这点堪比贵州茅台，十分厉害。这意味着泡泡玛特的产品具有了金融属性，未来具有提价跑赢通胀的可能性。

基于以上两点，泡泡玛特的基本盘十分牢固，成长逻辑也十分清晰，就是开店+迭代新品，逻辑毫无瑕疵。

有人会质疑，泡泡玛特会不会像以前流行的陀螺，一阵风就吹过了。

我想说，就算泡泡玛特失去潮流的加持，那也是至少2年后的事儿了，在营收一年翻一倍的趋势面前，不要怂，就是干。

2. 市场面上，港股热爱垄断、稀缺、高成长三个属性的标的，而泡泡玛特全部符合。

垄断——泡泡玛特的竞品？你倒是给我找出一个，反正我是没发现。

稀缺——年轻人独属的消费品，还有金融属性，可以说二级市场仅此一家。

高成长——前段时间我的朋友在私募实习，想找年化增速高的新兴消费品，我们把所有消费板块都盘了一遍，发现只有潮玩这个去年revenue翻了一倍的板块还没被炒过，其它比如颐海国际，我是不会在涨10倍之后进场的。

除此之外，还有一个非常重要的点，叫认知渗透的预期。

二级市场真正操盘的基金经理，都是家有豪宅名车，出入茅台龙井的中年大叔。

他们对潮玩是完全不懂的，可能打心底里觉得这玩意不靠谱（就好像你让小学生相信茅台酒是有价值的东西，他可能觉得还不如棒棒糖实用）。

所以就算90后研究员看懂了泡泡玛特，回来跟基金经理吹一通，更有可能的结果也是：

基金经理老王：“看起来数据too good to be true，还是再观察观察，不随便做能力圈以外的事吧。”

人的新兴事物的偏见，是成长股投资的最大预期差。

等到popmart涨了50%，老王可能才会把研究员叫回来，“要不，你再给我讲讲？”

这些慢慢接受认知渗透的接盘资金，才是我们入场博弈最大的安全垫。

所以，最佳的上车机会，就是发行之时。

原文最早发布于2020年6月10日，公众号「星辰大海的边界」： 为什么说泡泡玛特是一个博弈的绝佳机会