写在前面：深港通下，你以为的北水强于南水，是个没有考虑边际效用的错觉，但我们更应看中深港通是个中长线政策。
如果说深港通是大陆走向港股，通向海外的催化剂，12月15号上市的美图无疑是港股市场的强心剂，随后还有飘散在绯闻中的蚂蚁金服、陆金所等一众。
回顾深港通的短期坑
正值深港通开通之际，写了一篇《深港通，南下或北上？是坑是机会？》，指出：虽然深港通中的深股通扩容达881只深圳股票，市场普遍认为这将引来北上资金热于港股通，但这并不代表A股会走的比港股好，原因是时间节点。
原本预计11月开通的深港通推迟到了12月才开通，预期已充分打满，A股短期涨幅过大，所以不看好A股走势，短期深港通会是坑，并强调看好港股中长期影响。
短期来看，周一A股大跌验证了我的想法，亦是对前期过热进行的修正。然而，深港通是中长线政策，我们也不应该对短期效应期待太多，不过类似美图这样的新贵入市，市场也肯定会不可避免地产生波澜。
边际效用才是真，南水强于北水
但这里想从边际效用的角度来说明的是，深港通更利于港股而非A股。深港通开通第一周，深股通累计净流入82.93亿 vs 港股通25.06亿，表面上看，绝对金额取胜，但深圳扩容881只，香港扩容100只，扩容标的相差近8倍！
我们不能忽略另一个问题，全部深市股票（近1900只）近10日日均成交额在2900亿，而整个香港股票市场（近2000只）近10日日均成交额在700亿港元（等于623亿元）。
财务分析里有有一个重要的分析方法叫比率分析，就是要用比率的方法才能对不同体量的公司做相对公平的比较。
通过计算，可以明显看到，深港通对香港市场有着更大的边际效用（这里还未计入沪港通下港股通大量重叠标的流动性，计入差值会更大）。
- 深股通累计净流入/深市股票10日日均成交额=82.93亿/2900亿元=2.85%
- 港股通累计净流入/香港股票10日日均成交额=25.06亿/623亿元=4%
沪港通同样如此
分析这两年“沪港通”启动后，南向和北向交易量的占比，南向占比基本上在3-5%之间，近期因为宣布了“深港通”交易量有所扩大，北上的占比在0.5-0.9%。
边际上看，大多人眼中的北水强于南水其实是个错觉。A股本身流动性就远胜于H股，简单绝对金额对比，是没有意义的，关键在于增量影响，即边际效用。
另外，有意思的是，过去接近1年，沪港通下的港股通保持资金净流入超过沪港通的2倍有多，说明资金更多的停留在了香港市场，这与香港的价值投资以及低估值不无关系（安全边际给予持股信心）。
香港何弱？期待美图！
说的这么好！无论是沪港通还是深港通边际效用都是香港强，为什么港股依然死气沉沉？
从前面南下占比3-5%，北上占比还不足1%，可以大致得出结论，沪港通和深港通有促进交易活跃的效果，但离改变主场交易习惯的规模还相距甚远。
另外，香港的问题不是一个深港通就能解决的，比如老千股文化坑杀无商量之危、机构谨慎风格与A股的人傻钱多之别、新经济公司如科技股之乏等。
港股监管的保守和创新缺失，未能及时应变，建立适应新经济的上市准则，对同股同权的过分坚持错失中国电商巨头阿里巴巴，使得香港市场可怜的11%的科技业占比，还基本由腾讯贡献。
为此，以移动互联网公司身份上市的美图$(01357)$，无疑是给了香港市场打了一支备受关注，边际效用极强的强心剂。
之前撰文《美图上市！多少钱可以买？》中指出美图11usd的MAU价值，对比同为工具类公司的猎豹2.37usd MAU价值是贵的，但对比陌陌/微博/Twitter的40-50usd MAU价值，价格却又是远便宜的。
我们知道美图有2块业务，一块来自手机（2016年上半年占95%营收），另一块是互联网服务及其他（2016年上半年占5%）包括在线广告、美拍及美美小店。
相比变数和限制众多的手机业务，美图还未开始变现的互联网业务无疑是投资者最为期待的。值得注意的亮点和潜力点：
1.美图是美颜类app领域绝对的龙头，配合美图的硬件覆盖率的逐渐拓宽及变现之路的深入，往后可以用“美丽生态”来形容美图，有着非常大的想象空间；
2.美图330%的同比增长是猎豹的33倍多，近微博10倍。
最新招股书中，3Q16的财务数据比2Q16都有稳定的提升，美拍的充值金额及收益都比Q2翻了10倍上下，美美小店平均月付费用户增长近1倍（充值金额未增长是因为用户充值到消费虚拟道具有时间间隔，收益下降因为分销渠道费用和美美小店开发商收益分成导致）；
3.电商计划值得期待。美图计划推出主要以代理模式运作的社交电子商务平台，让用户可轻松在线购买时尚品牌的正品。
根据艾瑞咨询报告，于2015年，中国在线零售市场的总商品交易额为人民币3.8万亿元，且预期将于2020年达到人民币10.5万亿元。
美图预计，截至2017年12月31日止年度，产生资本开支不超过人民币4,100万元及经营开支不超过人民币1.76亿元，以推出社交电商平台；
4.猎豹上半年的广告营收近20亿人民币，微博14.38亿，而美图的在线广告收入仅仅只有2590万，美图的MAU在两者之间。并且网罗国内绝大多数年轻女性用户的美图，是典型的广告主极其喜爱的“她经济”，精准的用户画像，爱自拍，爱修图的女性100%是爱美的；
5.从收入结构上看，美图的硬件前景已被验证，在2016年上半年，美图手机销售收入的占比约为95%，而互联网服务占比约5%，更值得注意的是，约75%的智能手机用户在购买美图手机前已经是美图应用用户，这是一个被验证的变现模式，可被引导或复制到其他可能性的女性喜好的硬件产品上。
投资糖水
边际效用上看，无论是沪港通还是深港通，其实都更多的给香港市场带来积极正面的影响，也是在逐渐给大陆投资者拓宽投资渠道。
除此之外，好标的好公司才是真正吸引资金的磁石，美图以亏损之身趟出香港科技公司IPO之路，更是香港市场里程碑意义的事件，也更多的为传闻中的蚂蚁金服，陆金所等香港上市增加的机会，更有想象力的还有国内一众独角兽如滴滴、小米、大疆等等。
外汇贬值的压力、跨境券商的兴起（如青石证券）、海外投资热潮的掀起、死寂的港股市场，廉价的港股市场（11倍PE vs上证16倍），是否会是一个趋势性机会？
昨日（12月14日）美图发布公告，公开发售获得2.39倍认购，一共获得5758位散户申购，对比同期在香港上市企业几百的散户数量，表现算是靓丽，而这有赖于美图强大的用户基础。
回到港股市场，让我们先从今日挂牌上市的美图看起！
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