本文作者 管大宇期权学员 张奎
米妮小姐姐在今年9月26日、27日周末连续发了两篇SnowFlake的研报《一朵美丽的小雪花》、《上市首日翻倍后，雪花还能走多远？》。管大也反复表达了明确的观点：
观点
从这时候开始关注SNOW。当时观点是离财报还有2个月，SNOW争议比较大，近期波动不小，短期不会有大行情，等待时机入场。随着不断对SNOW的了解，对其比较有信心，直接用做多的方式做财报。
交易过程
9月30日到10月2日有一波10%左右的跌幅，10月2日用Put构建了16OTC 237.5/232.5 Bull Put的防守型牛差，10月13日平仓，获益 80.7%。
到了10月底离财报只有1个月的时间了，开始布局财报。依然是用Put构建了20DEC 267.5/262.5 Bull Put的防守型牛差。这两次使用Put构建防守型的牛叉考虑如下：雪花争议比较大，波动也大。虽然长期看好，但短期不确定什么时候会涨。用防守型牛差不涨的话也能收点钱。如果下跌，在基本面没有改变的情况下，可以用SP腿接货，同时LP腿进一步降低了接货的成本。这时候Put很贵，267.5的Put价格是21.3，是正股价格的8%。再加上下跌Long Put的盈利，抱着大不了接货的想法有很大的安全边际。
接下来行情走了一波下行趋势，11月12日到了最近一个月的相对低点。随着这段时间对雪花的逐步了解，对这次财报比较有信心，直接 Long Call追财报，开仓了11DEC 237.5 Call。随后就是一波比较大的涨幅，到了20日11DEC 237.5 Call 翻倍，平仓并且用全部利润开了11DEC 275 Call继续追。同时开了04DEC 270/250 Bull Put 防守型牛差。这个操作参考《双12送大礼——复盘管大HHI交易》，Long Call的同时，使用防守型牛差降低Call的成本。最终前面这三个防守型牛差的收益是11DEC 237.5 Call开仓价格的75%，达到了降低成本的目的。
到了27日周五，11DEC 275 Call 达到了3.2倍，平仓锁定利润。同时04DEC 270/250Bull Put的SP腿也有了81%的利润，把SP腿平掉，留下LP腿当彩票。连涨了两周，为了更好的应对可能出现的调整，开出了04DEC 330.0/350.0 Call。计划是如果回调就平掉SC，留下Call继续追财报。事后这个点过后接下来几天有15%的回调，可惜的是这个计划没有被很好的执行。
11月30日周一继续上涨，拿利润买了末日轮的04DEC 355.0 Call继续追击。开仓价格20.5，盈亏平衡点是375.5。这笔交易让我深深体会了为什么管大总说期权买方不要轻易止损。到了12月2日财报前一天，这个Call已经跌成渣了，Delta从四十几跌到了4。价格最低跌到0.08，几乎跌没了。正巧裴植发了篇文章《末日期权两天涨一千倍》提到了在最后一天不仅起死回生而且有了几倍盈利，我也期待财报后的表现，准备拿到期。同时开了21MAY21 360.0 Call 表达长期观点。
12月3日一波16%的涨幅，12月4日开盘后继续了前一天的强势上涨。眼看着04DEC 355.0 Call的Delta从极度虚的4逐渐变回平值，逐渐起死回生。平值附近Gamma最大，处在爆与被爆的边界，反正还有21MAY21 360.0 Call的仓位，没必要再赌了。把04DEC 355.0 Call在22时平掉，还赚了7%。此时SNOW 21MAY21 360.0 Call也有了2.5倍的收益，于是平掉锁定收益，继续开新的远期合约追击。到此为止，最初开仓的单腿Long Call的收益已经达到6.8倍，并且比较开心的是每笔交易都赚钱了。
总结
SNOW近期走出了一波大趋势，这是赚钱的基础。期权买方损耗大，先用Bull Put入场，到合适时机果断Long Call入场，为高收益率打下了础。接下来适时锁定利润，然后拿利润持续的追击。当然运气非常重要，在比较好的时机建了仓。
这次通过米妮的研报的基本面分析再结合自己的观点，产出了非常明确的观点，并且敢于用交易表达。涨的时候敢于追，跌的时候敢于补。这是最大的收获。在财报前下跌的时候在299左右补了正股以及明年5月份的Call，表达长期观点。
管大有句话：Reverse thinking, but never reverse trading。这波顺着趋势交易，的确很舒服。没有再像去年仅仅因为特斯拉涨的比较凶就去空，结果损失惨重。这有赖于观点的支撑，不再随意的去做交易。
买方不要轻易止损。这次是切身体会了，末日轮的04DEC 355.0 Call从建仓时的20.5跌到最低0.08，到期前最后一天不仅回本还赚了7%。这个末日期权最高涨到38.96，2天就涨了486倍。如果当天提前睡觉什么都不做，等到合约自动到期，可以有50%的收益。充分体会到了买方为什么不要轻易止损，止损也止不出多少钱，万一遇到大行情就会错过，盈亏比极不合适。
最后，非常感谢管大提供了一个很好的学习环境，这里有基本面分析，也有管大和师兄们实战的策略，让我不断的学习和进步。
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